“Bóng nợ” Gelex phình to

PHƯƠNG HÀ• 23/05/2021 11:00

Doanh thu chính của Tổng Công ty CP Thiết bị điện Việt Nam (Gelex, HoSE: GEX) không đến từ ngành kinh doanh cốt lõi, thêm việc tiếp tục huy động trái phiếu khủng, tiềm ẩn rủi ro cho doanh nghiệp này.

Tổng nợ phải trả của Gelex đến cuối quý I/2021 hơn 21.366 tỷ đồng, tăng tới 54% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 3 lần so với năm 2017.

Nợ phải trả của Gelex ngày càng tăng mạnh.

Lãi không đến từ ngành cốt lõi

Gelex vừa mới công bố BCTC quý 1/2021 với doanh thu thuần đạt 4.413 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ năm ngoái. Riêng mảng hoạt động tài chính mang về khoản thu lên tới gần 207 tỷ đồng, cao gấp 4,8 lần cùng kỳ năm ngoái. Điều đáng lưu ý là doanh thu tài chính tăng phần lớn từ các khoản lãi cho vay; hợp tác đầu tư, kinh doanh chứng khoán. Trong khi đó, hoạt động liên doanh liên kết cũng báo lãi tới 126,5 tỷ đồng, tăng mạnh so với con số 24 tỷ đồng cùng kỳ 2020.

Theo đó, Gelex đã lãi sau thuế 291,3 tỷ đồng, tăng 211% so với cùng kỳ năm ngoái; lãi ròng thuộc về công ty mẹ hơn 254 tỷ đồng.

21.366 tỷ đồng là tổng số nợ phải trả của Gelex tính đến cuối quý I/2021, tăng 3 lần so với năm 2017.

Theo dự báo, doanh thu năm 2021 của Gelex đạt 28.343 tỷ đồng, tăng 56,7% cùng kỳ và lãi ròng sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.903 tỷ đồng.

Tiếp tục phát hành trái phiếu khủng

Mới đây, HĐQT Gelex đã thông qua việc phát hành trái phiếu riêng lẻ, không chuyển đổi năm 2021 với tổng mệnh giá 300 tỷ đồng. Đây là đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp đầu tiên của Gelex năm 2021.

Gelex huy động trái phiếu khủng sau thương vụ M&A

Trước đó vào tháng 7 và 8/2020, Gelex đã huy động trái phiếu với tổng giá trị 550 tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm. Trong cả năm 2020, Gelex đã huy động 2.600 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp, trong đó 2.200 tỷ đồng được dùng cho sản xuất kinh doanh thông thường, 400 tỷ đồng còn lại dùng để góp vốn vào công ty con.

Chẳng hạn như tháng 3 vừa qua, Gelex đã cấp vốn 1.800 tỷ đồng cho Công ty CP Hạ tầng Gelex để thực hiện Dự án Nhà máy điện gió theo hình thức cho vay. Bên cạnh đó, Gelex cũng cấp vốn cho Công ty CP Thiết bị điện Gelex số tiền 800 tỷ đồng để tái cơ cấu tài chính, bổ sung nguồn vốn vay kinh doanh. Ngoài ra, Gelex cũng tiếp tục đầu tư vào Viglacera với hơn 500 tỷ đồng giải ngân để mua gom thêm cổ phần trong quý I/2021…

Thách thức quản trị tài chính

Để thực hiện việc mở rộng đầu tư dự án và đầu tư tài chính, Gelex phải đẩy nhanh huy động vốn, nhất là qua phát hành trái phiếu... đã dẫn tới nợ phải trả hết quý I/2021 của Gelex lên tới 21.366 tỷ đồng, tăng 54% so với cùng kỳ năm ngoái, và gấp khoảng 3 lần so với năm 2017. Trong khi đó, vốn chủ sở hữu tăng không đáng kể, nếu như năm 2017 vốn chủ sở hữu của Gelex hơn 6.300 tỷ đồng, thì đến cuối quý I/2021 chỉ ở mức gần 8.600 tỷ đồng, chỉ tăng khoảng 36%. Theo đó, hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu đang ở mức rất cao, gần 2,5%.

Số liệu trên cho thấy “bom nợ” cuả Gelex ngày càng “phình to” và có nguy cơ phát nổ, nhất là khi nguồn thu của Gelex không dựa vào ngành nghề cốt lõi, mà chủ yếu dựa vào các khoản thu đầu tư tài chính tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Đó là chưa kể áp lực trả nợ gốc và lãi vay. Riêng trong năm 2020, Gelex đã thanh toán 700 tỷ đồng tiền gốc và hơn 180 tỷ đồng tiền lãi trái phiếu các loại. Số tiền này phải trả trong năm 2021 sẽ lớn hơn nhiều. Đây quả thực là gánh nặng tài chính lớn đối với Gelex.