Khép lại năm Giáp Thìn, kỳ vọng VN-Index sẽ đạt 1.436 điểm trong năm mới
Thị trường chứng khoán khép lại năm Giáp Thìn với những biến động và diễn biến dưới kỳ vọng. Tuy nhiên, năm Ất Tỵ sẽ mở ra nhiều triển vọng.
Triển vọng tích cực
Dựa trên bối cảnh kinh tế toàn cầu, trong nước, cùng các yếu tố vĩ mô, chính sách và xu hướng thị trường, BSC Research đưa ra những luận điểm chính cho triển vọng thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam năm 2025.
Thứ nhất, động lực từ những cải cách quan trọng về thể chế, phát triển nguồn nhân lực chất lượng cao và đầu tư mạnh mẽ vào kết cấu hạ tầng đang tạo ra nền móng vững chắc cho sự phát triển kinh tế. Các dự án quy mô lớn như sân bay Long Thành và cao tốc Bắc - Nam nâng cao sức hấp dẫn của thị trường.
Thứ hai, đà hồi phục kinh tế vĩ mô và môi trường lãi suất thấp. Bên cạnh những dấu hiệu phục hồi rõ rệt của nền kinh tế vĩ mô, lạm phát được kiểm soát ổn định và lãi suất duy trì ở mức thấp tiếp tục là yếu tố thuận lợi, tạo điều kiện cho dòng vốn vào TTCK.
Thứ ba là triển vọng nâng hạng, Việt Nam đang từng bước giải quyết các vấn đề còn tồn tại nhằm đáp ứng tiêu chí nâng hạng lên thị trường mới nổi sơ cấp của FTSE. Trong đó, Thông tư 68/TT-BTC đã tháo gỡ nút thắt về pre- funding cùng với Luật Chứng khoán sửa đổi, hệ thống giao dịch mới và giải quyết room ngoại. Những cải cách này tạo nền tảng quan trọng để thu hút dòng vốn ngoại và thúc đẩy sự phát triển của TTCK.
BSC cũng đưa ra kịch bản cơ sở cho thị trường năm 2025, đó là VN-Index sẽ đạt 1.436 điểm tương đương với mức tăng trưởng 12%, P/E ở mức 13-14,5 lần và mức tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng đạt 16 - 18%. Các thống kê dựa trên định giá 35 mã cổ phiếu lớn nhất được các CTCK ra báo cáo.
Tuy nhiên, vùng bi quan nhất mà các CTCK dự báo là VN-Index đạt dưới 1.250 điểm với giả định EPS (lợi nhuận sau thuế của công ty phân bổ trên một cổ phiếu) tăng trưởng thấp hơn 15% và P/E ở mức nhỏ hơn 11 lần. Ngược lại, vùng lạc quan là trên 1.550 điểm với giả định EPS tăng trưởng trên 20% và P/E ở mức 15 lần.
Thị trường phân hoá
Theo nhóm chuyên gia tại BSC Research, thị trường chứng khoán năm 2025 dự kiến sẽ phân hóa rõ rệt giữa hai nửa của năm. Trong nửa đầu năm, tâm lý thận trọng của nhà đầu tư, lo ngại về rủi ro thuế quan, ẩn số chính sách Trump 2.0 và cần thời gian để chủ trương tinh gọn bộ máy hiệu quả, dẫn đến TTCK khó khăn.
Dù vậy, càng gần nửa cuối năm, các chính sách thúc đẩy đầu tư hạ tầng, nâng hạng và tháo gỡ các điểm nghẽn thể chế được kỳ vọng sẽ hỗ trợ nền kinh tế phục hồi, có thể tạo động lực giúp thị trường tăng trưởng tích cực .
Nhìn lại TTCK Việt Nam năm 2024 đã ghi nhận hai gam màu đối lập. Nửa đầu năm bùng nổ với mức tăng trưởng hơn 10% của VN-Index. Thanh khoản đạt đỉnh hơn 21.000 tỷ đồng/phiên (858 triệu USD). Sau đó, bức tranh thịnh vượng nhanh chóng nhường chỗ cho sự trầm lắng trong nửa cuối năm. VN-Index rơi vào trạng thái đi ngang, dao động trong 1.200 – 1.300 điểm, bất chấp nhiều lần nỗ lực vượt cản.
Đáng chú ý, thanh khoản thị trường cũng hạ nhiệt đáng kể. Giá trị giao dịch bình quân chỉ đạt khoảng 18.000 tỷ đồng/phiên, báo hiệu sự thận trọng gia tăng trong tâm lý nhà đầu tư.
Đặc biệt, năm 2024, nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) bán ròng kỷ lục hơn 90.000 tỷ đồng, tương đương 3,54 tỷ USD, do dòng vốn toàn cầu dịch chuyển sang các thị trường phát triển. Dù vậy, nhà đầu tư cá nhân trong nước đã trở thành lực cầu chủ đạo, giúp thị trường duy trì thanh khoản.
Dòng tiền này có phần suy giảm vào cuối năm do áp lực từ các đợt phát hành và sức hút của kênh đầu tư khác, nhưng triển vọng nâng hạng thị trường và làn sóng giải ngân đầu tư công năm 2025 đã hứa hẹn tạo sức bật mới. Hiện Chính phủ đang đẩy mạnh đầu tư công, kỳ vọng tạo hiệu ứng lan tỏa và thúc đẩy đà tăng trưởng của thị trường.
“Tại ngày 31/12/2024, P/E và P/B của VN-Index giao dịch ở mức thấp hơn trung bình 5 năm, lần lượt là 14,1 và 1,6 lần. Với giả định tăng trưởng EPS trong khoảng 16 – 19%, P/E hợp lý trong trong khoảng 13 – 14.5x, vùng điểm hợp lý của VN-Index là 1.435 điểm, tạo dư địa hấp dẫn về định giá cho các hoạt động đầu tư trung và dài hạn”, nhóm chuyên gia kỳ vọng.