VN-Index sẽ điều chỉnh trở lại?

Trước bối cảnh này, nhiều chuyên gia, nhà đầu tư tỏ ra quan ngại liệu lần này chỉ số VN-Index sẽ lại điều chỉnh giống như những lần trước?

Những trụ đỡ thị trường

Nhìn lại đà tăng của thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn vừa qua, chúng ta đều nhận thấy nhóm cổ phiếu ngân hàng là một trụ cột vô cùng quan trọng. Cho dù đà tăng của nhóm ngân hàng chỉ khoảng 5-10% nhưng nó lại không chỉ là điểm tựa mà còn là động lực của thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong nhiều phiên giao dịch, thị trường tưởng như điều chỉnh mạnh nhưng chỉ cần 1 vài cổ phiếu ngân hàng tăng điểm đã giúp thu hẹp đà giảm, hoặc lập tức kéo dòng tiền quay lại. Thanh khoản của nhiều cổ phiếu ngân hàng cũng tăng đột biến, như MBB khớp hơn 37 triệu cổ phiếu trong phiên giao dịch ngày 25/2 vừa qua,… vừa đóng góp vào giá trị giao dịch chung, vừa cho nhiều nhà đầu tư khác thấy rằng dòng tiền đã quay lại.

Tại sao nhóm ngân hàng lại thu hút mạnh dòng tiền đến như vậy? Nhiều nhà đầu tư cho rằng để đạt mục tiêu tăng trưởng GDP 8% thì chắc chắn tăng trưởng tín dụng của ngành ngân hàng sẽ phải đạt con số 16%. Điều này đồng nghĩa lượng tiền tín dụng khổng lồ từ 2,5 - 3 triệu tỷ đồng sẽ được bơm vào nền kinh tế. Điều này chắc chắn sẽ giúp thị trường chứng khoán hưởng lợi. Do đó, nhóm cổ phiếu hưởng lợi đương nhiên là các cổ phiếu ngân hàng, bởi vì tín dụng chảy mạnh như vậy sẽ giúp các ngân hàng có kết quả kinh doanh tích cực.

Tuy nhiên, đà tăng thực sự của nhóm cổ phiếu ngân hàng chưa mạnh, trung bình tăng trong khoảng 5-10%, ngoại trừ cổ phiếu CTG. Tăng mạnh hơn cả lại đến từ những cổ phiếu có câu chuyện riêng lẻ như trường hợp các cổ phiếu khoáng sản HGM, KSV, YBC… đến từ việc Trung Quốc đã công bố kiểm soát xuất khẩu 5 loại kim loại được sử dụng trong ngành quốc phòng, năng lượng sạch và các ngành khác. Hay như HPG tăng mạnh trước thông tin Bộ Công Thương có Quyết định 460/QĐ-BCT về việc áp thuế chống bán phá giá tạm thời với thép cán nóng (HRC) có xuất xứ từ Ấn Độ và Trung Quốc. Thậm chí, nếu nhìn vào mức giá tăng như KSV, WCS, HGM… có thể thấy nhà đầu tư đang chấp nhận mua ở thị giá cực cao. Điều đó khiến cho việc tăng giá lên vùng 200.000 – 400.000 đồng/cổ phiếu không phải là trở ngại.

Những lưu ý với các nhà đầu tư

Kể từ đầu năm 2025 đến nay, số cổ phiếu tăng mạnh, thậm chí rất mạnh như KSV, HGM, WCS, TRC, DRI… là không ít, nhưng đà tăng này buộc phải có 2 điều kiện: (1) thanh khoản thấp; (2) có câu chuyện riêng. Những cổ phiếu vốn hóa lớn dường như chịu áp lực bán quá lớn, trong khi đó dòng tiền mua lại không đủ mạnh. Lấy ví dụ như cổ phiếu HPG sau thông tin Bộ Công Thương áp thuế chống bán phá giá tạm thời chỉ tăng nhẹ 5-7%. Nếu như ở vào giai đoạn năm 2021 thì cổ phiếu HPG có thể sẽ tăng rất mạnh.

Dòng tiền yếu có lẽ là điều mà nhiều nhà đầu tư cũng đã nhận ra. Nhìn từ báo cáo tài chính của các công ty chứng khoán cho thấy lượng tiền dư của khách hàng tại các công ty chứng khoán đang giảm mạnh, xuống chỉ còn 73,5 nghìn tỷ đồng và là quý thứ 4 giảm liên tiếp. Trong khi đó, nhiều chỉ số chứng khoán Mỹ, vốn luôn được nhà đầu tư Việt Nam lấy làm tham chiếu, đang điều chỉnh, trong đó nhóm cổ phiếu công nghệ là tâm điểm của các nhà đầu tư đang bán ra. Vì thế, đểVN-Index tăng vượt xa mốc 1.300 điểm, thực sự là một thách thức cực lớn.

Trong những rủi ro lớn nhất mà chúng ta lo ngại chính là việc chính quyền Mỹ sẽ có biện pháp thuế quan “mạnh tay” với Việt Nam. Tuy nhiên cho đến hiện tại, mọi thứ đều bình yên, và điều này đang hỗ trợ cho thị trường. Trong một môi trường như hiện tại, tìm kiếm lợi nhuận vẫn là nhu cầu tất yếu của các nhà đầu tư. Do đó, dòng tiền sẽ tiếp tục săn lùng cổ phiếu. Tuy nhiên để có được lợi nhuân tốt nhất, ngoài việc quan tâm tới ngành, các nhà đầu tư hãy quan tâm đến những chất xúc tác của từng doanh nghiệp như định giá thấp, khối ngoại bán ròng về đáy, có chính sách hỗ trợ…

Nguyễn Hữu Bình, Chuyên gia chứng khoán