Lực đẩy BSR

BSR đã thực hiện được 50% kế hoạch doanh thu và vượt gần 16% mục tiêu lợi nhuận cả năm 2025 sau 6 tháng.

Kết quả kinh doanh tích cực

Theo báo cáo tài chính quý 2/2025 của BSR, doanh thu thuần gần 36.772 tỷ đồng, tăng gần 51% so với cùng kỳ năm ngoái. Sau khi trừ đi giá vốn, BSR lãi gộp hơn 1.000 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ. Lãi tăng nhưng doanh thu tài chính giảm 40%. Mặt khác, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đều tăng nên lãi ròng của BSR đạt 846 tỷ đồng, chỉ tăng 10,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Lũy kế 6 tháng đầu năm, BSR đạt gần 68.700 tỷ đồng doanh thu, tăng gần 25%, và lãi ròng đạt 1.246 tỷ đồng, giảm gần 34%.

Kết thúc quý 2, tổng tài sản của BSR đạt hơn 84.000 tỷ đồng, giảm 5% so với đầu năm. Đặc biệt, lượng tiền mặt và tiền gửi nắm giữ khoảng 42.000 tỷ đồng. Tồn kho của doanh nghiệp còn hơn 11.800 tỷ đồng, giảm 25%.

Trong khi đó, nợ ngắn hạn của doanh nghiệp gần 26.800 tỷ đồng, giảm 16% so với đầu năm. Trong đó, hơn 11.300 tỷ đồng là nợ vay, giảm 28%, đều là các khoản vay từ các ngân hàng.

Động lực tăng trưởng

Theo Bộ Công Thương, sản lượng tiêu thụ xăng dầu năm 2025 dự kiến tăng trên 8% so với năm 2024, trong bối cảnh kinh tế Việt Nam duy trì tốc độ tăng trưởng GDP cao. Theo đó, biên lợi nhuận lọc dầu được kỳ vọng tiếp tục phục hồi nhờ nhu cầu tiêu thụ tăng và nguồn cung dầu mỏ ổn định. Điều này góp phần hỗ trợ đà phục hồi biên lợi nhuận các sản phẩm xăng dầu của các doanh nghiệp như BSR.

Bên cạnh đó, theo dự báo, sự mở rộng sản xuất công nghiệp góp phần gia tăng nhu cầu dầu nhiên liệu và dầu diesel trong vận tải và máy móc. Để đón đầu, BSR triển khai dự án chiến lược, bao gồm dự án nâng cấp mở rộng Nhà máy lọc dầu Dung Quất, dự kiến được đưa vào vận hành vào quý 3/2028. Sau khi hoàn thành và đưa dự án vào hoạt động, Nhà máy lọc dầu Dung Quất sẽ giúp nâng cao công suất chế biến dầu thô thêm 15% so với hiện tại.

Ngoài ra, từ ngày 01/01/2026, xăng lưu thông tại Việt Nam bắt buộc pha 10% Ethanol (E10), làm gia tăng đáng kể nhu cầu ethanol trong nước lên 1,2–1,5 triệu m³/năm, gấp hơn 2 lần công suất hiện tại. Trong bối cảnh nguồn cung nội địa mới đáp ứng gần 40% và giá ethanol nhập khẩu biến động, việc tái vận hành các nhà máy ethanol trở thành yêu cầu cấp thiết. Do vậy, BSR đã thông qua công ty liên kết sở hữu Nhà máy Nhiên liệu sinh học Dung Quất, có tiềm năng được hưởng lợi từ xu hướng chuyển đổi sang xăng sinh học bắt buộc.

Do nhiều dự án của BSR được khởi động nên huy động vốn là vấn đề cốt lõi trong chiến lược phát triển của doanh nghiệp này. Ngày 27/08 tới là ngày giao dịch không hưởng quyền lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản, liên quan đến việc HĐQT BSR thông qua phương án tăng vốn điều lệ.

Được biết, phương án tăng vốn điều lệ lên hơn 50.000 tỷ đồng đã được PVN thông qua và trình cơ quan thẩm quyền xem xét quyết định. Phương án sẽ được thực hiện thông qua phát hành cổ phiếu thưởng, trả cổ tức với tổng tỷ lệ chia thưởng 61,5%... Đây là một phần trong chiến lược phát triển của BSR nhằm củng cố nền tảng tài chính phục vụ các dự án trọng điểm. Trong đó, khoảng 87,4% nguồn vốn huy động được (tương đương hơn 36.000 tỷ đồng) sẽ được phân bổ cho dự án Nhà máy lọc dầu Dung Quất.

Rủi ro cần lưu ý

Giá dầu thô được tính dựa trên giá dầu Brent và các chi phí khác. BSR mua dầu thô trong nước từ các mỏ Bạch Hổ, Đại Hùng, Rạng Đông, Hải Thạch, Ruby, Chim Sáo, Sư Tử Đen và nhập khẩu dầu từ Bu Attifel, Rabi, Azeri, WTI... với tổng sản lượng 7,2 - 7,5 triệu tấn/năm. Hiện nay, BSR đàm phán hợp đồng nhập khẩu dầu dài hạn (3 - 5 năm) nhằm đảm bảo nguồn cung cho Nhà máy lọc dầu Dung Quất.

Tuy nhiên, việc gia tăng nhập khẩu dầu khiến BSR đối mặt rủi ro tỷ giá, trong khi doanh nghiệp này bị hạn chế sử dụng công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá do chịu sự chi phối của Nhà nước.

Ngoài ra, BSR đối mặt sự cạnh tranh gay gắt với các loại xăng dầu nhập khẩu. Theo Nghị định số 156/2017/NĐ-CP, thuế nhập khẩu xăng Khu vực Thương mại Tự do Asean (AFTA) đã giảm xuống còn 5% trong 2023, và 0% trong 2024. Việc giảm thuế suất nhập khẩu xăng sẽ khiến cho BSR sẽ không còn duy trì được lợi thế giá thấp trong các năm tới khi cạnh tranh với các mặt hàng xăng nhập khẩu.

Hà Phương