Tỷ giá tăng nhẹ sau thời gian bớt áp lực

Trong tháng 9/2025, NHNN tiếp tục điều tiết thanh khoản thông qua nghiệp vụ cầm cố giấy tờ có giá trên thị trường OMO, với xu hướng chính là phát hành để cân đối lại lượng cho vay đáo hạn, khiến lãi suất liên ngân hàng duy trì xu hướng giảm và chỉ tăng trở lại vào tuần gần cuối tháng 9 mới đây.

Cũng trong tháng 9, sau kỳ họp 2 ngày, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) như dự báo đã hạ lãi suất FFR 0,25%, đưa lãi suất quỹ liên vang về 4-4,25%. Không có thông điệp cụ thể nào về tiến trình hạ lãi suất tiếp theo của Fed nhưng sự đồng thuận theo xu hướng cắt giảm của các Thống đốc khiến thị trường kỳ vọng Fed sẽ còn 2 đợt cắt giảm từ nay đến cuối năm, thậm chí với mức cắt giảm trên mỗi lần lớn hơn.

Với động thái này và triển vọng cắt giảm lãi suất của Fed khiến lãi suất bình quân cho vay USD kỳ hạn qua đêm trên thị trường liên ngân hàng giảm. Các yếu tố cộng hưởng khiến mức chênh lệch lãi suất USD-VND là gần như không đáng kể.

Báo cáo tiền tệ của VDSC tháng 9 nhận định xu hướng tỷ giá trên thị trường chính thức và phi chính thức có diễn biến ngược chiều nhau.

Nếu như ở thị trường chính thức, tỷ giá USD/VND mất thêm 0,3% so với tháng trước đưa mức mất giá tiền đồng lên 3,7% tính từ đầu năm; thì trên thị trường phi chính thứ, tỷ giá điều chỉnh khá mạnh, giảm 0,5% so với tháng trước. Lũy kế từ đầu năm đến nay, tỷ giá giảm 2,9% trên thị trường phi chính thức. Theo VDSC, mức mất giá của tiền VND nói chung vẫn trong biên độ NHNN đặt ra (+-5%).

Trước đó, trong tháng 8, từ 25-26/8, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã can thiệp để điều hướng tỷ giá với nhu cầu đăng ký mua ngoại tệ có kỳ hạn, có hủy ngang của các ngân hàng thương mại là khoảng 1,5 tỷ USD. Chứng khoán MBS cho biết đây được đánh giá là biện pháp linh hoạt, vừa giúp ổn định tâm lý thị trường, vừa bảo toàn dự trữ ngoại hối trong trường hợp các ngân hàng hủy giao dịch khi áp lực tỷ giá giảm về sau. Theo đó, cùng với sự giảm giá của đồng USD, áp lực mất giá của tiền đồng đã hạ nhiệt kể từ giữa tháng 9.

Tuy nhiên, nếu tính riêng tuần từ 22-29/9, tỷ giá ghi nhận có diễn biến tăng nhẹ. Cụ thể, đồng bạc xanh trên thị trường quốc tế có sự hồi phục. Các dữ liệu mới nhất cho thấy tín hiệu tích cực hơn từ nền kinh tế Mỹ giúp giảm bớt áp lực giảm lãi suất mạnh hơn từ Fed: PCE lõi tháng 8 công bố thấp như kỳ vọng, doanh số bán nhà mới tháng 8 cao hơn kỳ vọng ở mức cao nhất từ đầu 2022 tới nay, tăng trưởng GDP quý 2 điều chỉnh cao hơn hơn cho thấy sức bật kinh tế vẫn tốt.

Ngoài ra, quan điểm của một số Thống đốc cũng như Chủ tịch Fed Powell giữ thái độ thận trọng và không nên cắt giảm lãi suất quá nhanh. Trong một bài phát biểu tại Providence, Rhode Island, ông Jerome Powell, Chủ tịch cho biết Fed đang đối mặt với bài toán cân bằng đầy thách thức giữa hai mục tiêu chính đó là, giữ lạm phát ở mức thấp và ổn định, đồng thời hỗ trợ thị trường lao động phát triển lành mạnh. Theo ông, “rủi ro hai chiều” đồng nghĩa với việc không có con đường nào là hoàn toàn không có điểm yếu. Nếu giảm lãi suất quá nhanh và quá mạnh, Fed có thể vô tình khiến lạm phát duy trì ở mức gần 3%, thay vì mục tiêu 2%. Ngược lại, giữ lãi suất ở mức cao quá lâu có thể dẫn đến tình trạng thị trường lao động suy yếu không cần thiết. Thông điệp của ông một lần nữa để ngỏ khả năng nới lỏng tiền tệ song không loại trừ các kỳ vọng cắt giảm phía trước.

Nhờ các thông tin như nêu, chỉ số DXY hồi phục sau vùng đáy xác lập tuần trước đó, bật mạnh vào giữa tuần tuy nhiên gặp áp lực bán
ra vào phiên cuối tuần 26/09 sau dữ liệu PCE lõi được công bố thấp như kỳ vọng. Kết tuần, chỉ số DXY đóng cửa tăng 0,52% so với tuần trước đó.

Trong nước, tỷ giá USD/VND cũng ghi nhận tăng nhẹ. Cụ thể tỷ giá trung tâm tăng 0,03% WoW, tỷ giá mua và bán tại NHTM cũng đều tăng 0,03% WoW, trong khi tỷ giá thị trường tự do bật tăng 0,19% sau khi giảm mạnh hai tuần trước đó.

Chuyên gia YSVN, ông Nguyễn Thế Minh dự báo tỷ giá USD/VND sẽ tiếp tục ổn định trong tuần này khi đà tăng ngắn hạn đã hạ nhiệt đồng thời việc Fed giảm lãi suất và đồng USD có khả năng sẽ điều chỉnh trong tuần này khi đang tiệm cận ngưỡng kháng cự 98 điểm... Đó sẽ là yếu tố hỗ trợ cho tỷ giá trong ngắn hạn.

Áp lực tỷ giá USD/VND, vẫn đang và sẽ tiếp tục được NHNN, ngân hàng, doanh nghiệp và nhà đầu tư theo dõi. Trong nhiều giải pháp đồng bộ của định hướng điều hành chính sách tiền tệ cuối năm, ông Nguyễn Phi Lân - Vụ trưởng Vụ Dự báo, thống kê - Ổn định tiền tệ, tài chính Ngân hàng Nhà nước khẳng định, NHNN sẽ theo dõi chặt chẽ diễn biến thị trường trong và ngoài nước, điều hành tỷ giá linh hoạt, phối hợp với các công cụ chính sách tiền tệ để can thiệp kịp thời, ổn định thị trường ngoại tệ, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô

Với quan điểm vẫn còn những yếu tố duy trì áp lực tăng tỷ giá tới đây, bao gồm chênh lệch lãi suất VND-USD vẫn cao; nhu cầu nhập khẩu tăng khi thuế 0% với hàng hóa Mỹ có hiệu lực, trong khi xuất khẩu chậm lại, khiến thặng dư thương mại thu hẹp; dòng vốn FDI có xu hướng chậm lại do chờ đợi chính sách thuế quan rõ ràng hơn và cuối cùng, chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới tiếp tục lớn; MBS dự báo tỷ giá trung bình năm 2025 sẽ dao động trong khoảng 26.600 – 26.750 VND/USD, tăng 4,5-5% so với đầu năm. Đây vẫn là mức tăng trong kiểm soát theo biên độ NHNN dự kiến.

Lê Mỹ