Hoạt động phát hành trái phiếu ngắn hạn có xu hướng gia tăng
Ngân hàng và Bất động sản tiếp tục là 2 khối tổ chức phát hành dẫn đầu hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 9/2025.
Trong tháng 9/2025, 25 tổ chức phát hành đã huy động tổng cộng 50 nghìn tỷ đồng qua các đợt phát hành trái phiếu mới.
Hoạt động phát hành tập trung chủ yếu đến từ ngành ngân hàng (chiếm 70% tổng giá trị), tiếp theo là bất động sản (26%). Trái phiếu có kỳ hạn từ 3–5 năm chiếm tỷ trọng lớn nhất (hơn 50% tổng giá trị phát hành), trong khi trái phiếu ngắn hạn (1–3 năm) đang có xu hướng gia tăng, chiếm 32%, báo cáo thị trường trái phiếu doanh nghiệp tháng 9/2025, từ dữ liệu HNX và VISRating ghi nhận.
Theo dữ liệu chi tiết, có 7 tổ chức phát hành trái phiếu kỳ hạn 2 năm với lãi suất coupon ban đầu từ 5,85% đến 11%/năm. Các chuyên gia VISRating nhận thấy sự khác biệt về lãi suất thay đổi phù hợp với mức độ phân hóa rủi ro của tổ chức phát hành, đây là tín hiệu tích cực cho thấy yếu tố hồ sơ tín nhiệm và rủi ro đã phần nào được phản ánh vào giá.
Các tổ chức tài chính như Ngân hàng Á Châu (ACB), Ngân hàng Phương Đông (OCB, xếp hạng tín nhiệm A+ triển vọng ổn định), ngân hàng Techcombank (TCB), Chứng khoán MB (MBS, A+ ổn định) và Chứng khoán Thiên Việt (TVS) phát hành trái phiếu không có tài sản đảm bảo với mức lãi suất thấp hơn (từ 5,85% đến 7,5%).
Trong khi đó, các doanh nghiệp bất động sản như CTCP Phát triển Khu Công Nghiệp & Đô thị Thủ Thừa và Vingroup phát hành trái phiếu có tài sản đảm bảo với lãi suất cao hơn đáng kể, lần lượt là 9% và 11%, phản ánh nhận định của thị trường về rủi ro tín dụng cao hơn, dù đã có tài sản đảm bảo.
Trong tháng 9/2025, Công ty Cổ phần Năng lượng Tái tạo Trung Nam thông báo gia hạn thời gian đáo hạn cho mã trái phiếu TRECH2224002 đến ngày 15/10/2025. Đây là lần thứ ba công ty trì hoãn thanh toán gốc khi đến ngày đáo hạn.
Tổng giá trị trái phiếu phát hành đạt lũy kế 425 nghìn tỷ đồng (+35% so với cùng kì), tiếp tục duy trì đà tăng trưởng cao trong nhiều tháng gần đây.
Trong tháng 9 chỉ có một đợt chào bán ra công chúng, với tổng giá trị 500 tỷ đồng, do Công ty Cổ phần Thành Thành Công – Biên Hòa (mã chứng khoán: SBT) phát hành. Trái phiếu có kỳ hạn 1 năm, lãi suất cố định 9,5%/năm.
Thị trường ghi nhận 4 trường hợp trái phiếu lần đầu bị chậm trả, với tổng mệnh giá 1,7 nghìn tỷ đồng. Tính từ đầu năm 2025, đã có 26 trường hợp trái phiếu bị chậm trả, trong đó có 11 trường hợp
không thanh toán gốc. Tỷ lệ chậm trả trong 9 tháng đầu năm 2025 là 1%.
"Theo chúng tôi, việc gia hạn liên tiếp sát thời điểm đáo hạn cho thấy khó khăn trong việc chi trả nợ và việc kéo dài thời gian chỉ là để tránh bị coi là vỡ nợ", chuyên gia VISRating nhận định.
Hưng Thịnh Land là đơn vị tích cực nhất trong việc tái cơ cấu trái phiếu chậm trả, với tổng giá trị 141,8 tỷ đồng được xử lý thông qua hình thức hoán đổi tài sản với trái chủ của 5 trái phiếu trong tháng 9.
Tính đến ngày 30/9/2025, trong tổng số 276 nghìn tỷ đồng mệnh giá trái phiếu bị chậm trả (bao gồm cả lãi và gốc), các tổ chức phát hành đã thực hiện chi trả được 105 nghìn tỷ đồng.
Trên thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch bình quân đạt 5 nghìn tỷ đồng/ngày gần tương đương với mức bình quân 9 tháng đầu năm. Ngân hàng TMCP Phát triển TP.HCM (HDB) là tổ chức phát hành có trái phiếu được giao dịch nhiều nhất tính từ đầu năm 2025. Trong 9 tháng đầu năm, tổng giá trị giao dịch trái phiếu của HDB đạt 112 nghìn tỷ đồng, bình quân gần 600 tỷ đồng mỗi ngày giao dịch.
Trong những ngày qua, thị trường trái phiếu doanh nghiệp đón nhận thông tin Thanh tra Chính phủ công khai kết luận việc chấp hành chính sách pháp luật về phát hành TPDN riêng lẻ và sử dụng nguồn tiền từ TPDN riêng lẻ, giai đoạn 1/1/2015 đến 30/6/2023. Nhiều vi phạm trong hoạt động phát hành, sử dụng nguồn tiền phát hành, công bố thông tin... của các tổ chức phát hành đã được chỉ ra.
Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng cần nhận định các sai phạm này xuất hiện trong bối cảnh thị trường vẫn chưa hoàn thiện các quy định, trong khi đó từ 2019-2021 ghi nhận có sự bùng nổ phát hành trái phiếu riêng lẻ. Sau giai đoạn này, nhiều cải cách pháp lý, chính sách nhằm hoàn thiện khung pháp lý đã được áp dụng vào thị trường. Đồng thời, khuyến khích các doanh nghiệp phát hành trái phiếu với tính an toàn, nâng cao chất lượng hàng hóa trái phiếu; xây dựng thị trường trái phiếu là kênh đầu tư của nhà đầu tư chuyên nghiệp, mặt khác mở rộng cửa hơn đối với các tổ chức, cá nhân nước ngoài được coi là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp; hướng đến một thị trường trái phiếu ổn định bền vững, theo các mục tiêu nâng tỷ lệ dư nợ trên GDP vào 2030.
Năm 2025 được các chuyên gia nhận định vẫn là năm có áp lực đáo hạn của các tổ chức phát hành giai đoạn trước, với giá trị đáo hạn ước từ 130 nghìn đến 150 tỷ đồng, đã trừ đi trái phiếu mua lại trước hạn. Rủi ro thanh toán có sự phân hóa và dồn vào những tổ chức phát hành còn giá trị nợ trái phiếu lớn, khối lượng trái phiếu đáo hạn cao hơn gần kề nhưng khó có điều kiện đàm phán tiếp với trái chủ. Tuy nhiên các chuyên gia cũng nhận định niềm tin trên thị trường đang dần phục hồi và triển vọng thị trường sẽ tích cực hơn trong trung và dài hạn.