Doanh nghiệp có cơ sở để tăng trưởng lợi nhuận bền vững

Nhìn lại thị trường chứng khoán hơn 9 tháng năm 2025 đã trải qua những pha dao động mạnh: Thị trường có lúc mất tới 18% chỉ trong 1 tuần kể từ Mỹ tuyên bố áp chính sách thuế quan mới (2/4); Tuy nhiên theo bà Nguyễn Hoài Thu - Phó Tổng Giám đốc Công ty cổ phần VinaCapital, thị trường hiện đã có sự phục hồi đáng kể.

Đáng chú ý, trong mức tăng trưởng chung của VN-Index hơn 33% tính đến hiện nay, theo bà Thu, chỉ tập trung quanh một số mã cổ phiếu (họ Vin và Gelex) với mức tăng rất mạnh. Nếu loại trừ đi các cổ phiếu này thì thực tế VN-Index chỉ tăng hơn 13%.

"Thị trường có rất nhiều cổ phiếu chưa kịp tăng trong giai đoạn vừa qua. Điều này đồng nghĩa còn rất nhiều cổ phiếu còn dư địa tăng giá trong năm 2026", bà Thu nói.

Nhận định về triển vọng thị trường chứng khoán năm 2026, bức tranh chung là tích cực trong bối cảnh vĩ mô tích cực, nếu cải cách quyết liệt thì theo Phó Tỏng Giám đốc của VinaCapital, doanh nghiệp có thể đạt tăng trưởng lợi nhuận cao hơn cả 16%.

"Chúng tôi tin rằng lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ có cơ sở để tăng trưởng một cách bền vững. Khi quan sát chu kỳ của các doanh nghiệp lên, xuống theo chu kì của nền kinh tế và đầu tư của doanh nghiệp hiện CAPEX đang tăng trưởng khoảng 30%, không gây áp lực/ gánh nặng cho cơ cấu vốn. Có thể thấy doanh nghiệp đang mở rộng cẩn trọng và căn cơ. Do đó chúng tôi tin tưởng mức tăng trưởng lợi nhuận 16% sẽ được đảm bảo thậm chí cho cả 2 năm tới".

Với định giá thị trường theo mức P/E dự phóng 12 tháng tới khoảng 15 lần, chuyên gia VinaCapital cho rằng không quá đắt và không quá rẻ. Không quá đắt là bởi nếu nhìn vào 1 chu kỳ dài hiện đang ở trung bình của chu kỳ dài đó, hiệu suất được "gánh" bởi khoảng 13 cổ phiếu thì thực chất P/E thị trường khoảng 12 lần – mức định giá hấp dẫn. "Thị trường sẽ không thể tăng nóng quá lâu và tập trung vào 1 vài cổ phiếu được, mà sẽ đến lúc quay về bình thường, đây là cơ sở khuyến khích cho những nhà đầu tư dài hạn, bài bản", bà nhận định.

Lựa chọn chủ đề đầu tư, theo bà Hoài Thu, VinaCapital không đầu tư theo nhóm ngành mà lọc theo từng công ty. Tuy nhiên, bà nhìn nhận thị trường nổi bật 3 nhóm chính.

Thứ nhất, sự hồi phục của ngành tiêu dùng. Một trong những yếu tố thúc đẩy mạnh mẽ nhất đối với thị trường và nền kinh tế 2026 là hồi phục tiêu dùng nội địa. Kết quả của các Cty ngành tiêu dùng với một số công ty tốt đang tăng thị phần, các công ty bán lẻ mở rộng số lượng cửa hàng đến 1 số lượng nhất định, chi phí quản lý hiệu quả thì thu thêm là lợi nhuận. Bách hóa Xanh của Thế giới Di động (MWG), DigiWorld (DGW), PNJ... là ví dụ.

Thứ hai, ngân hàng. Với dự báo bất động sản hồi phục rõ, cải cách thể chế giúp cho ngân hàng thu hồi nợ xấu tốt hơn, các quy định cũng giúp ích cho hệ thống NH trong quản lý chất lượng tài sản và chi phí tín dụng, bà Thu nhận định ROE của ngành ngân hàng sẽ tiếp tục được cải thiện những năm tới. Tăng trưởng tín dụng 2026 dự báo cao để hỗ trợ cho mục tiêu tăng trưởng GDP 8-10%. Cùng với đó là kế hoạch gỡ bỏ hạn mức tín dụng có lợi cho NH lớn. Các ngân hàng có hệ số an toàn (CAR) cao, vốn dày, như TCB, MBB..., sẽ có lợi.

Thứ ba, hạ tầng. Chính phủ có những mục tiêu tham vọng trong phát triển hạ tầng với hàng loạt dự án, nổi bật là đường sắt cao tốc 67 tỷ USD. Những chỉ tiêu tham vọng chỉ ra rằng 1 loạt doanh nghiệp xây dựng, nhà thầu cho các dự án được hưởng lợi lớn. Hạ tầng tốt lên, có nhiều đường sá cầu cảng sân bay, các công ty bất động sản giải quyết đúng nhu cầu của người dùng sẽ hưởng lợi khi tham gia vào phân khúc bất động sản ở giữa dành cho thu nhập trung lưu, nhà ở thực.

Tóm lại, thị trường chứng khoán Việt Nam đang hứa hẹn nhiều tiềm năng với các doanh nghiệp có thể đạt tăng trưởng 15-20%/ năm. Các doanh nghiệp trong "rổ" phân tích của VinaCapital có thể đạt từ +16%. Khi định giá thị trường còn nhiều cơ hội sàng lọc những mã hấp dẫn, nhà đầu tư cần có chiến lược đầu tư lựa chọn cổ phiếu của các doanh nghiệp, chứng chỉ quỹ của các quỹ được quản lý bài bản, căn cơ, chuyên nghiệp, để đạt hiệu suất cao hơn so với thị trường.

Lê Mỹ