Chứng khoán có thể kiểm định mốc 1.550 điểm trước khi hồi phục

Thị trường đã có một tháng Mười nhiều biến động và dưới kỳ vọng về hiệu ứng nâng hạng. hực tế các nhận định từ trước đó đều đã cho thấy thông thường đối với một thị trường được xem xét nâng hạng, sẽ có đợt sóng tăng mạnh trước khi công bố và sau đó, sẽ phải có một đợt điều chỉnh trước khi hiệu ứng nâng hạng lan tỏa dài hạn.

Nhận định về diễn thị trường chứng khoán, MBS cho rằng sau khi bứt phá khỏi vùng tích lũy 1.600 – 1.700 điểm, thị trường điều chỉnh trên diện rộng dù đã có thời điểm tiệm cận mốc 1.800 điểm.

Trong kịch bản cơ sở, theo MBS, xu hướng của thị trường nhiều khả năng sẽ quay lại dao động trong biên 1.620 – 1.750 điểm ở tháng 11. Dòng tiền có thể giảm (theo yếu tố mùa vụ) vào giai đoạn cuối năm, bên cạnh đó là việc khối ngoại tiếp tục đà bán ròng kỷ lục, lãi suất huy động tăng nhẹ khi các ngân hàng chạy nước rút cuối năm.

Trong kịch bản thận trọng, nếu vùng hỗ trợ quanh 1.620 điểm bị xuyên thủng, thị trường có thể kiểm định mốc 1.550 điểm trước khi hồi phục cho nhịp tăng vào cuối năm, theo MBS.

Trong giai đoạn thanh khoản suy giảm, bên cạnh nhóm ngành trụ đỡ cho thị trường là ngân hàng, MBS cho rằng cơ hội đầu tư có thể xuất hiện ở các nhóm lạc nhịp với thị trường trong thời gian vừa qua nhưng kết quả kinh doanh cho thấy sự phục hồi tích cực như nhóm công nghệ - viễn thông, năng lượng, dầu khí.

Theo đó, danh mục Alpha bao gồm các cổ phiếu tiêu biểu MSB lựa chọn cho tháng 11/2025 gồm: CTG, ACB, GVR, VRE, PDR, BSR, PVD, HDG, CTR, HAH.

Trong đó, CTG hưởng lợi từ việc đẩy mạnh đầu tư công nửa cuối năm 2025 nhằm hoàn thành kế hoạch cả năm. NIM được duy trì tốt hơn so với các ngân hàng tư nhân nhờ chi phí vốn thấp hơn. Chi
phí dự phòng cao của năm trước tạo ra tiềm năng lớn cho tăng trưởng lợi nhuận 2025.

ACB được nhận định có mảng tín dụng SME và bán lẻ phục hồi mạnh hơn trong năm 2026, hỗ trợ biên lãi ròng (NIM) hồi phục. Chất lượng tài sản vượt trội giúp duy trì chi phí tín dụng ở mức thấp. Định giá hấp dẫn so với các doanh nghiệp cùng ngành.

Ở ngành cao su, GVR đang ở mức định giá khá hấp dẫn, nhờ sở hữu nhiều triển vọng tăng trưởng dài hạn đến từ: (1) tình trạng thiếu hụt nguồn cung cao su, (2) các khu công nghiệp mới, và (3) chuyển đổi đất cao su sang đất khu công nghiệp. Động lực tăng trưởng chính đến từ các KCN mới: KCN Nam Tân Uyên 3 dự kiến mang lại khoản lợi nhuận đột biến do được ghi nhận một lần thay vì phân bổ dần theo thời hạn thuê. Các KCN mới như Hiệp Thành, Rạch Bắp giai đoạn 2, Bắc Đồng Phú mở rộng, Nam Đồng Phú mở rộng và Minh Hưng 3 giai đoạn 2 sẽ bổ sung quỹ đất mới cho sự phát triển dài hạn của GVR.

Với cổ phiếu trước đây là công ty con của Vincom, VRE dự kiến ghi nhận khoản lợi nhuận đột biến khoảng 1.900 tỷ đồng từ thương vụ bán Vincom Nguyễn Chí Thanh trong quý 4/2025, qua đó giúp lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ cả năm ước đạt 6.516 tỷ đồng (+59% so với cùng kỳ). Sang năm 2026, công ty sẽ khai trương Vincom Plaza Đan Phượng, dự kiến bổ sung thêm khoảng 90.000 m² diện tích sàn bán lẻ, góp phần thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của VRE.

Đại diện của ngành bất động sản - PDR dự kiến dòng tiền được cải thiện nhờ khoản thoái vốn tại Thuận An 1 & 2 trong 2H25 và 2026; tăng trưởng lợi nhuận ròng được kỳ vọng đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi thay vì thu nhập tài chính như giai đoạn 2021-2024; PDR đã được phê duyệt hai dự án nằm trong danh mục thí điểm theo Nghị quyết 171/2024/QH15, với tổng diện tích khoảng 45 ha (Khu phức hợp cao tầng Phú Hòa và Khu phức hợp cao tầng Tương Bình Hiệp). Đây là hai dự án có quy mô tương đối lớn và dự kiến được triển khai trong giai đoạn 2025-2033.

BSR liên quan đến giá dầu, có luận điểm đầu tư nhờ giá thô ở mức thấp cùng với biên lọc dầu tăng, được kỳ vọng sẽ giúp BSR cải thiện biên lợi nhuận trong quý 4, nhờ chi phí đầu vào giảm và nhu cầu nhiên liệu nội địa tăng mạnh vào cuối năm. PVN đang có kế hoạch thoái 1 phần vốn tại BSR để đảm bảo tỷ lệ tự do chuyểnnhượng tối thiểu 10%. Nếu hoàn thành trong Quý 4 này, các chuyên gia dự báo BSR có thể gia nhập VN30 vào quý 1/2026.

Cùng nhóm năng lượng, PVD liên quan đến các dự án thượng nguồn có tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận tốt nhờ nhu cầu phát triển các dự án dầu khí mới tại Việt Nam và khu vực Đông Nam Á, trong bối cảnh không có giàn khoan mới nào được bổ sung vào thị trường. Gần đây, PVD đã mua thêm hai giàn khoan là PVD VIII (dự kiến đưa vào vận hành cuối tháng 8/2025) và PVD IX (dự kiến vận hành vào đầu quý 2/2026). MSB kỳ vọng các giàn khoan này sẽ ký được hợp đồng với mức giá thuê ngày đang ở mức cao.

HAH được kỳ vọng lợi nhuận ròng sẽ tăng lần lượt 102% và 11% trong giai đoạn 2025–2026, chủ yếu nhờ việc mở rộng đội tàu và phát triển các tuyến dịch vụ mới, kết hợp với giá thuê tàu duy trì ở mức cao so với cùng kỳ năm trước. HAH đang tiếp tục mở rộng đội tàu khai thác nhằm đáp ứng nhu cầu vận tải gia tăng, bất chấp tác động từ các mức thuế quan, trong bối cảnh các quốc gia nội Á đang mở rộng thị trường xuất khẩu. Việt Nam vẫn duy trì mức thuế cạnh tranh so với các nước trong khu vực, trong khi sự phục hồi của thị trường bất động sản phía Nam góp phần thúc đẩy nhu cầu vận chuyển vật liệu xây dựng.

HDG có sản lượng thủy điện dự kiến duy trì ở mức cao trong quý 4, được hỗ trợ bởi sự trở lại của hiện tượng La Nina và mưa lớn thường xuyên tại khu vực miền Trung. Doanh nghiệp duy trì kế hoạch bàn giao 20–25 căn hộ thuộc giai đoạn 3 dự án Charm Villa trong quý 4, với giá bán tăng lên 250–270 triệu đồng/m², hướng tới doanh thu khoảng 800 tỷ đồng theo kế hoạch của ban lãnh đạo. Điều này sẽ tạo cú hích lớn cho tăng trưởng lợi nhuận, đặc biệt khi nền so sánh năm trước ở mức thấp.

Cổ phiếu cuối cùng trong danh mục, CTR với tăng trưởng lợi nhuận cho thấy sự phục hồi rõ rệt trong quý 3, được thúc đẩy bởi mảng TowerCo và sự khởi sắc của mảng xây dựng dân dụng nhờ thị trường bất động sản ấm lên.

Chiến lược mở rộng hoạt động ra ngoài Tập đoàn Viettel đang mang lại kết quả tích cực. Cổ phiếu hiện có tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hợp lý và biên an toàn cao. Với mức P/E hiện tại 17,6 lần (thấp hơn khoảng 25% so với trung bình 2 năm), đây có thể là lựa chọn phù hợp trong bối cảnh thị trường ưu tiên các doanh nghiệp chưa tăng giá và có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tốt.

An Định