Thị trường vàng

Giá vàng đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục gần 50 lần trong năm 2025, được thúc đẩy bởi căng thẳng địa chính trị dai dẳng, hoạt động mua vào mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương và cộng đồng đầu tư toàn cầu ngày càng lo ngại về sự bất ổn kinh tế và chính trị. Giá vàng đang ổn định ở mức cao, củng cố quan điểm rằng sự tăng giá vàng hiện nay không phải là bong bóng đầu cơ mà là sự đánh giá lại mang tính cấu trúc về vai trò của kim loại này trong các danh mục đầu tư hiện đại. Dưới đây là 3 kịch bản giá vàng năm 2026.

Kịch bản trung lập

Theo nhiều chuyên gia, kịch bản khả thi nhất cho giá vàng năm 2026 là diễn biến đi ngang, kèm theo mức tăng vừa phải, có thời điểm lên mức 4.600 - 4.700 USD/oz.

FED được dự đoán sẽ duy trì chính sách nới lỏng trong năm 2026 để hỗ trợ thị trường lao động và nền kinh tế nói chung. Tuy nhiên, FED có khả năng sẽ tránh cắt giảm lãi suất mạnh trừ khi lạm phát giảm đáng kể xuống mức trước đại dịch COVID-19. Trong trường hợp các ngân hàng trung ương lớn khác, chẳng hạn như Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) và Ngân hàng Anh (BoE), áp dụng lập trường trung lập như dự kiến, đồng USD có khả năng vẫn suy yếu cùng với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm. Mặc dù điều này có thể hỗ trợ giá vàng năm 2026, nhưng đà tăng có thể bị hạn chế, với đồng EUR và/hoặc GBP thu hút dòng vốn chảy ra khỏi vàng.

Một yếu tố hỗ trợ khác cho giá vàng năm 2026 trong kịch bản trung lập có thể là sự quan tâm liên tục từ các tổ chức. Mặc dù khó dự đoán loại phân bổ dự trữ nào mà các ngân hàng trung ương dự định cho năm 2026, nhưng xu hướng hiện tại cho thấy Trung Quốc và các nền kinh tế mới nổi có khả năng vẫn là những người mua ròng vàng trong năm tới.

Căng thẳng địa chính trị có khả năng kéo dài mà không leo thang đáng kể, giúp vàng giữ vững vị thế nhưng đồng thời kiềm chế nhu cầu trú ẩn an toàn vào vàng. Quan hệ thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc có thể vẫn ổn định, ngay cả khi Tổng thống Mỹ Trump thỉnh thoảng có những lời chỉ trích. Mặc dù hòa bình lâu dài ở Trung Đông khó có thể xảy ra, nhưng hiện vẫn chưa có dấu hiệu nào cho thấy xung đột đang leo thang. Cuối cùng, các nhà đầu tư có thể bỏ qua những diễn biến trong cuộc chiến Nga-Ukraine, miễn là không có thỏa thuận hòa bình hoặc hành động quân sự leo thang từ cả hai phía.

“Mặc dù giá vàng hiện tại nhìn chung phản ánh sự đồng thuận kinh tế vĩ mô hiện hành và cho thấy hiệu suất trong phạm vi hẹp, nhưng phân tích của chúng tôi chỉ ra rằng các yếu tố tăng trưởng chậm hơn, chính sách nới lỏng và rủi ro địa chính trị dai dẳng có nhiều khả năng hỗ trợ vàng hơn là làm suy yếu nó”, Hội đồng Vàng Thế giới cho biết.

Kịch bản tăng giá

Kịch bản tăng giá năm 2026 bao gồm việc FED nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh mẽ, sự bất ổn gia tăng xung quanh nền kinh tế toàn cầu và căng thẳng địa chính trị leo thang.

Thị trường lao động Mỹ xấu đi, nền kinh tế giảm tốc mạnh hơn và lạm phát tương đối ổn định có thể buộc FED phải lựa chọn cắt giảm lãi suất mạnh vào năm 2026. Sự sụt giảm mạnh lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể gây áp lực lớn lên đồng USD, đẩy giá vàng năm 2026 tăng mạnh. Nền kinh tế Mỹ đang gặp khó khăn cũng có thể ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế toàn cầu, làm tăng thêm vị thế của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.

Hơn nữa, vàng có thể tiếp tục xu hướng tăng nếu quan hệ Mỹ-Trung xấu đi, xung đột ở Trung Đông leo thang trở lại và chiến tranh Nga-Ukraine gia tăng.

Ông Daan Struyven, Giám đốc nghiên cứu hàng hóa toàn cầu tại Goldman Sachs, nhận định giá vàng có thể đạt 4.900 USD/oz vào cuối năm 2026, viện dẫn việc các ngân hàng trung ương tăng cường mua vào và việc FED nới lỏng chính sách tiền tệ là những động lực chính. Tương tự, Ngân hàng Bank of America đã nâng dự báo giá vàng năm 2026 lên 5.000 USD/oz, với mức giá vàng trung bình năm 2026 là 4.400 USD/oz. "Khung chính sách không chính thống của Nhà Trắng sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng trong bối cảnh thâm hụt ngân sách, nợ gia tăng, ý định giảm thâm hụt tài khoản vãng lai/dòng vốn chảy vào, cùng với việc thúc đẩy cắt giảm lãi suất khi lạm phát ở mức khoảng 3%", ông Daan Struyven cho biết.

Kịch bản giảm giá

Trong kịch bản cuối cùng này, và ít có khả năng xảy ra nhất, giá vàng năm 2026 có thể giảm giá mạnh.

Nếu nền kinh tế Mỹ tăng trưởng mạnh trở lại so với dự kiến và thị trường lao động phục hồi nhanh hơn nhiều so với điều kiện hiện tại, FED có thể chuyển sang chờ đợi và quan sát, cho phép đồng USD phục hồi và khiến giá vàng năm 2026 giảm mạnh.

Một bối cảnh địa chính trị tốt hơn đáng kể cũng có thể khiến các nhà đầu tư chuyển hướng khỏi vàng. Việc giảm căng thẳng kéo dài ở Trung Đông và một thỏa thuận hòa bình giữa Nga và Ukraine, kết hợp với sự phục hồi của nền kinh tế toàn cầu, có thể khiến các tài sản rủi ro trở nên hấp dẫn hơn và khiến vàng khó chiếm được tỷ trọng lớn trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư.

Nếu giá vàng năm 2026 đi theo kịch bản này, thì mức hỗ trợ quan trọng đầu tiên có thể được nhìn thấy là 3.900 USD/oz - nơi điểm giữa của kênh tăng giá và đường trung bình động 20 tuần. Nếu giá vàng giảm xuống dưới vùng này và xác nhận nó là mức kháng cự, thì mức 3.575 USD/oz (giới hạn dưới của kênh tăng giá) có thể được xem là mức hỗ trợ tiếp theo trước vùng 3.460-3.435 USD/oz (MA 50 tuần). Nếu giá vàng ổn định dưới kênh tăng giá, thì có thể sẽ tiếp tục xuống 3.200 USD/oz trước khi xuống mức 3.000 USD/oz.

NGỌC ANH