Phân tích - Bình luận
Thị trường tài chính ra sao khi ông Kevin Warsh được đề cử làm Chủ tịch Fed?
Việc đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed khiến thị trường tài chính toàn cầu chao đảo khi nhà đầu tư định giá lại triển vọng lãi suất và tính độc lập của Fed.
Vào ngày 30/1, Tổng thống Mỹ Donald Trump chính thức công bố đề cử Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Trước thông tin này, cổ phiếu Phố Wall quay đầu giảm, đồng USD tăng giá trên diện rộng, lợi suất trái phiếu dài hạn nhích lên, trong khi vàng lao dốc mạnh sau khi phá đỉnh.
Khả năng Fed bị "chính trị hóa"?
Các nhà giao dịch nhanh chóng định giá khả năng Fed dưới thời Warsh sẽ thận trọng hơn với các đợt cắt giảm lãi suất sâu, đồng thời đặt ưu tiên cao hơn cho kiểm soát lạm phát.
Quan điểm này trái ngược với kỳ vọng trước đó rằng Fed có thể sớm nới lỏng mạnh tay khi tăng trưởng toàn cầu chậm lại.
Đà tăng của thị trường chứng khoán trong tháng 1 vì thế bị chững lại, dù S&P 500 vẫn đang hướng tới tháng tăng mạnh nhất kể từ tháng 10 năm ngoái. Ngay cả triển vọng kinh doanh vượt kỳ vọng của Apple cũng không đủ để kéo khẩu vị rủi ro đi lên.
Tâm lý nhà đầu tư càng thêm dè dặt sau khi dữ liệu giá bán buôn của Mỹ tăng nhanh hơn dự báo, làm dấy lên lo ngại rằng áp lực lạm phát vẫn chưa thực sự hạ nhiệt.
Kevin Warsh, 55 tuổi, từng là Thống đốc Fed trong giai đoạn 2006–2011 và là cố vấn kinh tế không chính thức của ông Trump trong nhiều năm. Nếu được Thượng viện Mỹ phê chuẩn, ông sẽ kế nhiệm ông Jerome Powell khi nhiệm kỳ của ông Powell kết thúc vào tháng 5 tới.
Đây được xem là “màn trở lại” đáng chú ý của ông Warsh, người từng được ông Trump cân nhắc cho vị trí này vào năm 2017 trước khi Tổng thống quyết định chọn ông Powell.
Việc ông Warsh được đề cử diễn ra trong bối cảnh Fed đang chịu áp lực ngày càng lớn về tính độc lập, khi Nhà Trắng liên tục bày tỏ quan điểm về chính sách tiền tệ. Đáng chú ý, trong năm 2025, Warsh đã công khai ủng hộ việc hạ lãi suất – một lập trường khiến nhiều người bất ngờ, bởi ông vốn nổi tiếng là “diều hâu” lạm phát trong suốt sự nghiệp tại Fed.
Theo Krishna Guha, Phó Chủ tịch Evercore ISI, lựa chọn Warsh có thể giúp ổn định đồng USD và làm suy yếu các giao dịch đặt cược vào kịch bản “phá giá tiền tệ” kéo dài. Đây cũng là lý do khiến giá vàng và bạc giảm sâu ngay sau thông tin đề cử.
Tuy vậy, Guha cảnh báo nhà đầu tư không nên “đặt cược quá tay” vào kịch bản Fed trở nên cực kỳ cứng rắn. “Warsh là một người thực dụng, không phải mẫu ‘diều hâu ý thức hệ’,” ông nhận định, đồng thời lưu ý rủi ro thị trường có thể đảo chiều nhanh.
Trong phiên giao dịch gần nhất, S&P 500 giảm 0,3%. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm 2 điểm cơ bản xuống 3,54%, trong khi lợi suất trái phiếu 30 năm tăng 3 điểm cơ bản lên 4,88%, cho thấy đường cong lợi suất tiếp tục dốc lên. Đồng USD tăng giá so với tất cả các đồng tiền chủ chốt, dù vẫn đang hướng tới tháng giảm mạnh nhất kể từ tháng 8 năm ngoái.
Thị trường tiền số cũng chịu áp lực lớn. Bitcoin đang trên đà ghi nhận chuỗi giảm theo tháng dài nhất trong gần bảy năm, khi tâm lý “né rủi ro” lan rộng và dòng tiền quay trở lại các tài sản trú ẩn truyền thống.
Lựa chọn an toàn của Nhà Trắng
Giới phân tích nhìn chung đánh giá đề cử ông Warsh là một lựa chọn “an toàn tương đối”. Jeffrey Roach, kinh tế trưởng tại LPL Financial, gọi Warsh là “cầu nối với Phố Wall” trong thời kỳ Fed do ông Ben Bernanke lãnh đạo. “Ông ấy thẳng thắn, sẵn sàng thách thức tư duy cũ và không phải là người chỉ biết gật đầu. Nhà đầu tư có lý do để yên tâm”, Roach nói.
Stephen Brown của Capital Economics cũng cho rằng ông Warsh giúp xoa dịu lo ngại Fed sẽ trở thành “công cụ chính trị” của Nhà Trắng. Tuy nhiên, ông Brown cảnh báo quan điểm ủng hộ thu hẹp bảng cân đối kế toán của ông Warsh có thể đẩy lợi suất dài hạn tăng cao hơn. Ngoài ra, việc ông Warsh đánh giá thấp mối liên hệ giữa lạm phát và tăng trưởng, cũng như niềm tin rằng trí tuệ nhân tạo và làn sóng nới lỏng quy định dưới thời Tổng thống Trump sẽ kiềm chế lạm phát, có thể khiến Fed “đi sau đường cong” trong tương lai.
Ông Eric Teal, Giám đốc đầu tư tại Comerica Wealth Management, cho rằng ông Warsh hội tụ cả kinh nghiệm hoạch định chính sách lẫn góc nhìn thị trường.
“Ông ấy từng linh hoạt trong điều hành tiền tệ và nhiều khả năng sẽ tiếp cận vai trò Chủ tịch Fed theo hướng chiến lược,” Teal nhận định. Theo ông, kịch bản kết hợp giữa nới lỏng quy định, thu hẹp bảng cân đối và cắt giảm lãi suất có chọn lọc – nếu lạm phát tiếp tục hạ – sẽ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và các nhóm cổ phiếu giá trị trong trung hạn.
Dù vậy, không phải ai cũng tin rằng Warsh sẽ dễ dàng dẫn dắt Fed theo hướng nới lỏng. Sonu Varghese của Carson Group cho rằng Fed dưới thời Warsh có thể “nghiêng về diều hâu ở mức cận biên”. Nếu Warsh bước vào Fed với xuất phát điểm là các đợt cắt giảm mạnh, ông có thể gặp khó trong việc thuyết phục các thành viên khác, dẫn tới nguy cơ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bị chia rẽ sâu sắc.
Trong một báo cáo mang tiêu đề “Warshing and Waiting”, các chiến lược gia của TD Securities nhận định thị trường sẽ còn mất thời gian để hiểu rõ lập trường thực sự của ông Warsh, nhất là sau sự thay đổi đáng kể trong quan điểm của ông những năm gần đây.
“Ông Warsh nhiều khả năng ủng hộ cắt giảm lãi suất trong năm 2026, nhưng câu hỏi lớn là liệu bản năng ‘diều hâu’ trước đây có quay trở lại hay không”, các chiến lược gia của TD Securities nhấn mạnh.