Chứng khoán

Nhận định được các chuyên gia Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) đưa ra dựa trên dữ liệu của các ngành trên sàn HOSE.

Tương ứng nếu dùng khung lý thuyết dựa trên sự cải thiện của thu nhập và việc xây dựng cơ bản trong một nhiệm kỳ, các chuyên gia cho rằng có thể thấy các ngành có sự phục hồi sớm hoặc có diễn biến tiếp tục tích cực về doanh thu như: tài nguyên cơ bản (thép), ngân hàng, chứng khoán nhờ hưởng lợi từ việc tiếp tục thúc đẩy đầu tư công, nền tảng vĩ mô ổn định và nới lỏng, các doanh nghiệp bắt đầu đầu tư vào tài sản cố định và còn "dư âm" thúc đẩy từ nhiệm kỳ trước.

Các ngành phục hồi ở giai đoạn giữa tới giai đoạn sau bao gồm: ngành thực phẩm và đồ uống, hóa chất, hàng dịch vụ công nghiệp, và bất động sản, do nhu cầu đầu tư, xây dựng, mở rộng vẫn duy trì, thu nhập người dân cũng bắt đầu cải thiện và chi tiêu nhiều hơn giai đoạn đầu.

Các ngành tập trung chủ yếu ở giai đoạn sau có tính phòng thủ hoặc khi thu nhập đầu người cải thiện, giai đoạn này chính sách tiền tệ không còn quá nới lỏng như giai đoạn đầu, ví dụ như: điện nước, xăng dầu khí đốt, ngành công nghệ thông tin, dầu khí, bán lẻ, bảo hiểm, xây dựng & vật liệu xây dựng.

Nhưng đồng thời, khi thu nhập cải thiện do các chính sách vĩ mô đã "thấm" nền kinh tế thì sức mua sẽ cải thiện theo, các ngành này sẽ phục hồi rõ nét hơn như: ngành bán lẻ, thực phẩm & đồ uống, du lịch và giải trí, ô tô và phụ tùng, tài nguyên cơ bản.

Riêng đối với nhóm ngành/doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu như: thủy sản, dệt may, tôn mạ... thì một phần sẽ phụ thuộc vào tỷ giá và các thị trường chủ lực như Mỹ, EU...

Tuy nhiên, theo nhóm chuyên gia, lưu ý rằng ngoài yếu tố về thu nhập, sự thúc đẩy của các chính sách về tài khóa, tiền tệ.... Các ngành nghề còn bị chi phối bởi các yếu tố đặc thù riêng có và đồng thời còn bị tác động bởi môi trường bên ngoài từ các quốc gia mà Việt Nam có mối quan hệ thương mại chung, bối cảnh địa chính trị và trật tự thế giới.

Ví dụ, các chính sách về room tín dụng, xử lý nợ xấu sẽ tác động đáng kể hơn tới Ngành ngân hàng và bất động sản, các chính sách về lãi suất sẽ tác động ngay tới các ngành nhạy cảm như bất động sản, chứng khoán, chính sách bỏ thuế khoán tác động tới ngành F&B, chính sách giảm VAT + tăng lương tối thiểu vùng ảnh hưởng tới ngành bán lẻ, Nghị định 100 lại ảnh hưởng tiêu cực tới ngành bia, Luật đất đai, nhà ở, kinh doanh bất động sản có tác động trực tiếp tới ngành bất động sản, ngân hàng. Việc thúc đẩy đầu tư công ảnh hưởng tới ngành xây dựng và vật liệu xây dựng, việc nâng hạng thị trường chứng khoán tác động tích cực tới ngành chứng khoán... Các yếu tố này đôi khi không lặp lại và có những sự kiện xảy ra là hoàn toàn mới.

Thêm nữa, việc phản ứng với sự thay đổi từ các chính sách của Chính phủ hay sâu xa hơn là các doanh nghiệp, sẽ khiến cho bức tranh về mặt chu kỳ, góc nhìn nhiệm kỳ sẽ có sự thay đổi.

Cuối cùng nhà đầu tư vẫn cần trả lời câu hỏi về lợi thế cạnh tranh dài hạn của doanh nghiệp là gì, doanh nghiệp có khả năng tồn tại, vươn lên trong "nghịch cảnh" hay không.

"Trong góc nhìn đầu tư nói chung, nhà đầu tư sẽ cần liên tục đánh giá tác động của các nhân tố trọng yếu có ảnh hưởng tới ngành/nghề, doanh nghiệp, từ trực tiếp tới gián tiếp, từ ngắn hạn tới dài hạn để có thể nhìn ra được "sự đồng thuận" về mặt kỳ vọng, đồng thời tham gia với phương pháp tiếp cận rõ ràng, nhất quán", VDSC khuyến nghị.

Trong dự báo về lợi nhuận các nhóm ngành, chuyên gia cho rằng dễ nhận thấy các ngành năm 2026 sẽ tiếp tục có đà tăng trưởng về mặt lợi nhuận như: xây dựng và vật liệu xây dựng, bán lẻ, tài nguyên cơ bản, công nghệ thông tin, ngân hàng, chứng khoán (chủ đề nâng hạng và thanh khoản sôi động hơn), thực phẩm và đồ uống.

Đáng chú ý, trước môi trường lãi suất có xu hướng tăng lên, ngành bảo hiểm cũng là lựa chọn đáng chú ý, khi thị trường bảo hiểm nhân thọ dần đi vào sự ổn định, cũng như kỳ vọng về nguồn vốn nhàn rỗi sẽ đem lại lợi nhuận đầu tư lớn hơn.

Riêng đối với nhóm ngành bất động sản, nhóm dân dụng sẽ bị ảnh hưởng nhiều hơn từ việc lãi suất cho vay cao hơn giai đoạn trước, do mức lãi suất hiện tại cho kỳ hạn 18 tháng của VCB, BID đã lên trên 13% sẽ ảnh hưởng tới nhu cầu đầu tư các sản phẩm đất nền hoặc phân khúc cao cấp, bên cạnh đó tăng trưởng tín dụng của nhóm ngành này sẽ bị giới hạn không được vượt quá mức tăng trưởng chung sẽ là yếu tố kìm hãm dòng tiền chảy vào ngành này nhiều như năm 2025. Cơ hội sẽ chỉ đến với các chủ đầu tư có sẵn quỹ đất sạch, dự án triển khai và bán hàng tốt.

Các ngành nghề hưởng lợi nhiều về mặt chính sách như: hóa chất (cao su) với việc chuyển đổi đất thành đất khu công nghiệp hoặc hạ tầng, ngành dầu khí ở phân khúc thượng nguồn (PVD, PVS), phân khúc hạ nguồn như PLX sẽ cần chờ cơ chế để giá bán lẻ theo sát giá nguyên liệu đầu vào và còn phụ thuộc vào biến động của giá dầu.

Động lực đặc thù của các nhóm ngành quyết định lợi nhuận cụ thể sẽ là: Nhóm Tài chính & Công nghệ: phụ thuộc vào hạ tầng và chính sách. Lợi nhuận đến từ toom tín dụng, thanh khoản VN-Index và làn sóng đầu tư vào AI.

Nhóm Sản xuất & Nguyên liệu: chịu ảnh hưởng bởi đầu tư công. Tiến độ giải ngân đầu tư công và nhu cầu FDI là động lực tăng trưởng chính.

Nhóm Tiêu dùng & Dịch vụ: dựa trên sức mua cá nhân. Niềm tin tiêu dùng, thu nhập khả dụng và xu hướng chăm sóc sức khỏe quyết định doanh thu.

Đặc biệt, chuyên gia nhấn mạnh lạm phát, lãi suất và tỷ giá là bộ ba yếu tố then chốt tác động lên mọi ngành; trong khi đó giữa các ngành cũng có sự tương hỗ theo chuỗi để gia tăng hay suy giảm lợi nhuận.

An Định