Tín dụng - Ngân hàng

Đây là một trong những nội dung tuy bất ngờ với nhà đầu tư, song cho thấy cho thấy quyết tấm lớn của các nhà lãnh đạo mới tại STB trong mục tiêu làm sạch ngân hàng cho các đích nhắm, tham vọng mới.

Những bất ngờ

Từ sau giai đoạn STB có các nhà lãnh đạo mới, nhà băng này thường xuyên có các thông tin gây bất ngờ đến cổ đông và nhà đầu tư. Trong đó, đáng chú ý nhất là kết quả kinh doanh 2025, thông tin nợ xấu và hiện tại là gia hạn Đề án tái cơ cấu sau sáp nhập.

Cụ thể, kết quả kinh doanh 2025 của STB ghi nhận các chỉ tiêu tài chính cơ bản đều tăng trưởng 2 chữ số. Tổng huy động đạt hơn 837 nghìn tỷ đồng, tăng 24% và tổng tín dụng đạt hơn 626 nghìn tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước. Tổng thu nhập thuần hoạt động (TOI) hợp nhất cả năm của STB đạt gần 32.100 tỷ đồng, tăng 12% so với năm 2024. Chi phí hoạt động giảm 7% so với 2024. Lợi nhuận trước dự phòng rủi ro đạt gần 19.000 tỷ đồng, tăng 29% so với 2024.

Trái ngược với lợi nhuận rực rỡ năm trước, lợi nhuận trước thuế hợp nhất năm 2025 đạt 7.628 tỷ đồng, tương đương 52% kế hoạch được Đại hội cổ đông giao. Nguyên do STB chủ động tăng mạnh chi phí trích lập dự phòng rủi ro tín dụng, với tổng mức trích lập cả năm hơn 11.300 tỷ đồng. Nợ xấu theo nhà băng công bố tăng mạnh lên 6,4% từ mức 2,4% đầu năm. Đáng chú ý, nợ có khả năng mất vốn tăng mạnh từ 8.870 tỷ đồng lên 29.906 tỷ đồng, cho thấy áp lực xử lý các khoản nợ tồn đọng vẫn rất lớn và chưa có dấu hiệu giảm nhanh. Đây cũng là nguyên do khiến STB dự kiến trình ĐHĐCĐ 2026 thông qua gia hạn Đề án tái cơ cấu sau sáp nhập đến năm 2030.

Các thông tin gây bất ngờ liên tiếp đối với thị trường của STB thực tế không hoàn toàn bất ngờ, nó chỉ cho thấy rằng sau tiếp quản và tái cấu trúc ngân hàng được đẩy mạnh với bộ máy quản lý mới, công tác đánh giá nợ xấu và tài sản tồn đọng đã được xem xét kỹ lưỡng. Nhìn thẳng, nhận diện thật bức tranh tài chính, chất lượng tài sản theo khía cạnh STB đang thực hiện chiến dịch “dọn dẹp bảng cân đối kế toán như nhận định của Công ty chứng khoán SHS, cho thấy STB đang hướng đến một kỷ nguyên mới: sẵn sàng để mạnh mẽ hơn.

SHS cho rằng các bước thực thi “chiến dịch” dọn dẹp này, gồm phân loại lại và trích lập 100% cho các khoản nợ như Bamboo Airways (hơn 3.000 tỷ đồng) và các doanh nghiệp SME gặp khó khăn; hoàn tất nghĩa vụ tài chính cuối cùng của Đề án tái cơ cấu, bao gồm trái phiếu VAMC và lãi dự thu tồn đọng với hành động đưa nợ xấu "ra ánh sáng" (nợ xấu vọt lên 6,31%) giúp STB bước vào năm 2026 với bảng cân đối kế toán sạch nhất trong 10 năm qua, tạo dư địa hoàn nhập dự phòng khổng lồ trong tương lai.

“Then chốt” khoản vốn hơn 32%

Một trong những yếu tố tạo kỳ vọng cho nhà đầu tư đối với giá trị cổ phiếu STB xuyên suốt cả một thời gian dài vừa qua, không chỉ là kỳ vọng nhà băng này sẽ về đích đề án tái cơ cấu, tiến đến chia cổ tức, mà khoản bán vốn 32,5% cổ phần liên quan đến nhóm ông Trầm Bê cũng là cú hích quan trọng. Theo đó, cổ phiếu STB cũng đã có các đợt tăng sóng theo các kỳ vọng này.

Ở quý III/2025, lãnh đạo STB cho biết quy trình phê duyệt thương vụ bán 32,5% cổ phần ngân hàng tại VAMC có thể bị trì hoãn đến nửa cuối năm 2026. Các chuyên gia của VCBS kỳ vọng STB có thể tất toán trái phiếu VAMC và xử lý nợ xấu trong giai đoạn 2025-2026. Đặc biệt, trong bối cảnh thị trường bất động sản dần hồi phục và nguồn vốn cho các nhà đầu tư dự án được nới lỏng, STB có thể đẩy mạnh quá trình thu hồi tiền đấu giá.

Trong khi đó, Vietcap vào cuối 2025 cũng nhận định với việc ông Nguyễn Đức Thụy tiếp nhận ghế Tổng Giám đốc STB, có thể báo hiệu tiến triển tích cực hơn đối với giao dịch này, với tiềm năng việc bán vốn được hoàn tất sớm hơn so với kế hoạch của ngân hàng và kỳ vọng trước đó.

Tuy nhiên, đến hiện tại, thực hư thời điểm thực hiện khoản bán vốn này vẫn chỉ mới dừng ở kỳ vọng thị trường. Gần nhất vào nửa tháng 3/2025, chuyên gia SHS cho rằng kế hoạch này đang dần được giải quyết sẽ là chất xúc tác lớn nhất cho việc định giá lại cổ phiếu STB. Trong đó, phương án xử lý dự kiến nhận phê duyệt cuối cùng từ Ngân hàng Nhà nước trong nửa cuối năm 2026. Giá trị thu hồi ước tính từ 12.000 tỷ đồng đến hơn 30.000 tỷ đồng. Việc đấu giá thành công không chỉ đem lại dòng tiền mặt lớn mà còn xác định nhóm cổ đông chiến lược mới.

Ghi nhận tại các tờ trình theo tài liệu ĐHĐCĐ không có nội dung cụ thể nào đề cập trực tiếp hoặc gián tiếp đến khoản bán vốn này. Tuy nhiên, với những diễn biến đang diễn ra tại ngân hàng, đặc biệt ở khía cạnh cổ đông mới và bộ máy quản trị mới đang cải tổ toàn diện STB, những tín hiệu về khoản bán vốn có thể chuyển dịch sớm hơn. “Khi lô cổ phiếu này có chủ mới, STB sẽ chính thức có một cơ cấu cổ đông quản trị rõ ràng hơn”, SHS lý giải.

Với kỳ vọng STB đang vô cùng quyết tâm tái cấu trúc cùng khả năng trở lại đường đua “tăng vốn” và trả cổ tức sớm, cổ phiếu STB vẫn được định giá triển vọng tích cực trong danh mục dài hạn với khả năng hướng đến giá mục tiêu trung - dài hạn 69.000-70.000 đ/cp.

Lê Mỹ