Phân tích - Bình luận
Giá dầu lại vượt 100 USD: Tín hiệu mới cho thị trường
Việc giá dầu quay trở lại mốc hơn 100 USD/thùng buộc thị trường tài chính toàn cầu điều chỉnh lại kỳ vọng trong bối cảnh tình hình Trung Đông vẫn chưa rõ ràng.
Phiên giao dịch ngày 27/3, giá dầu Brent tăng lên 106,26 USD/thùng; giá dầu WTI cũng tăng lên trên 100 USD/thùng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lên 4,428%, còn S&P 500 và Nasdaq lần lượt giảm 1,67% và 2,15%. Trong bối cảnh đó, giá dầu tiếp tục là biến số trung tâm.
Giá dầu tác động tới kinh tế vĩ mô
Ở mức trên 100 USD/thùng, giá dầu chưa phải là mức cao nhất trong lịch sử. Tuy nhiên, tác động của nó hiện rõ hơn trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đang có dấu hiệu chững lại và lạm phát vẫn chưa hoàn toàn được kiểm soát.
Giá năng lượng cao có xu hướng làm tăng chi phí sản xuất và vận tải, từ đó tạo áp lực lên mặt bằng giá chung. Dữ liệu sơ bộ của S&P Global cho thấy hoạt động kinh doanh tại Mỹ trong tháng 3 tăng chậm lại, trong khi giá đầu vào tiếp tục tăng.
Điều này có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách tiền tệ. Nếu áp lực lạm phát kéo dài, khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nới lỏng chính sách trong ngắn hạn sẽ bị hạn chế. Phản ứng của thị trường trái phiếu trong phiên 27/3 với lợi suất tăng mạnh, cho thấy nhà đầu tư đang điều chỉnh theo hướng này.
Một số nhà phân tích cho rằng nếu giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài, có thể dần tới tình trạng đình lạm, tức vừa làm chậm tăng trưởng vừa duy trì áp lực lạm phát. Tuy nhiên, mức độ và thời gian ảnh hưởng vẫn còn phụ thuộc vào diễn biến thực tế của nguồn cung năng lượng.
Khả năng gián đoạn kéo dài
Rủi ro lớn nhất hiện nay không chỉ nằm ở mức giá, mà ở khả năng gián đoạn nguồn cung dầu kéo dài. Khoảng 20% nguồn cung dầu và khí đốt toàn cầu đi qua eo biển Hormuz. Nếu lưu thông tại khu vực này bị ảnh hưởng trong thời gian dài, giá năng lượng có thể duy trì ở mức cao.
Dữ liệu từ thị trường phái sinh cho thấy nhà đầu tư đang bắt đầu phòng ngừa rủi ro này. Các hợp đồng quyền chọn với mức giá Brent khoảng 110 USD/thùng trong tháng tới ghi nhận mức quan tâm cao.
Trong ngắn hạn, cổ phiếu năng lượng là nhóm hưởng lợi từ giá dầu tăng. Chỉ số ngành năng lượng trong S&P 500 tăng 2,1% trong phiên 24/3, đi ngược xu hướng chung của thị trường.
Tuy nhiên, hiệu ứng này có thể không đồng đều theo thời gian. Nếu giá năng lượng cao kéo dài và ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế, nhu cầu tiêu dùng và đầu tư có thể suy yếu, từ đó tác động trở lại tới toàn bộ thị trường.
Một số nhà đầu tư đã bắt đầu điều chỉnh danh mục. Nancy Tengler, Giám đốc đầu tư tại Laffer Tengler Investments, cho biết đã giảm khoảng 20% tỷ trọng cổ phiếu năng lượng sau giai đoạn tăng giá gần đây, đồng thời tăng tỷ trọng vào các cổ phiếu công nghệ. Chiến lược này phản ánh kỳ vọng rằng các yếu tố vĩ mô có thể ổn định trở lại trong trung hạn.
Dù vậy, quan điểm trên không phải là đồng thuận chung. Một bộ phận thị trường vẫn thận trọng hơn, đặc biệt khi rủi ro địa chính trị chưa có dấu hiệu rõ ràng về hướng đi.
Thị trường trong trạng thái chờ đợi
Diễn biến hiện tại cho thấy thị trường đang ở trạng thái “điều chỉnh kỳ vọng” hơn là phản ứng theo một xu hướng rõ ràng. Các biến số chính - từ giá dầu, lạm phát đến chính sách tiền tệ - đều phụ thuộc lớn vào diễn biến địa chính trị trong thời gian tới.
Trong ngắn hạn, tin tức hàng ngày có thể tiếp tục gây biến động, nhưng chưa đủ để định hình một xu hướng bền vững. Thay vào đó, nhà đầu tư đang theo dõi liệu xung đột tại Trung Đông có được kiểm soát, và quan trọng hơn, liệu dòng chảy năng lượng toàn cầu có bị gián đoạn đáng kể hay không.
Cho đến khi có thêm tín hiệu rõ ràng, giá dầu nhiều khả năng vẫn sẽ đóng vai trò là chỉ báo chính dẫn dắt kỳ vọng thị trường, không chỉ đối với hàng hóa, mà cả đối với chính sách và tăng trưởng kinh tế toàn cầu.