Chứng khoán

Dòng tiền quốc tế đang quay lại châu Á

Theo phân tích của VPBankS Research, trong bối cảnh kỳ vọng nới lỏng tiền tệ gia tăng, dòng vốn quốc tế đang có dấu hiệu quay trở lại mạnh mẽ với thị trường châu Á. Đài Loan đã thu hút hơn 4,5 tỷ USD nhờ nhóm bán dẫn. Hàn Quốc hút khoảng 4,4 tỷ USD với động lực từ Samsung và các doanh nghiệp AI. Nhật Bản tiếp tục ghi nhận dòng vốn mạnh quanh 5 tỷ USD. Trong khi đó, các thị trường Đông Nam Á như Indonesia, Malaysia, Philippines và Thái Lan cũng bắt đầu đảo chiều sang trạng thái hút vốn trở lại sau thời gian dài bị rút ròng.

Đây là tín hiệu quan trọng bởi trong các chu kỳ tài chính toàn cầu, dòng tiền quốc tế luôn đi trước tăng trưởng kinh tế thực từ 6 -12 tháng. Việc vốn ngoại quay lại châu Á cho thấy giới đầu tư đang đặt cược vào một chu kỳ phục hồi mới của khu vực này khi mặt bằng lãi suất toàn cầu bắt đầu thay đổi.

Ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường VPBankS nhấn mạnh một diễn biến đặc biệt đáng chú ý là giá vàng và chứng khoán đang cùng tăng giá. Sau khi điều chỉnh mạnh từ vùng đỉnh 5.600 USD/oz về quanh 4.000 USD/oz, giá vàng hiện đã hồi phục lên khoảng 4.600 USD/oz. Trong các chu kỳ truyền thống, vàng và cổ phiếu thường vận động ngược chiều nhau. Tuy nhiên hiện tại, việc cả hai cùng hồi phục phản ánh trạng thái phòng thủ chủ động của dòng tiền thông minh, khi nhà đầu tư vẫn cần tài sản trú ẩn nhưng đồng thời cũng bắt đầu đặt cược vào một chu kỳ nới lỏng tiền tệ mới.

“Trong bối cảnh đó, Việt Nam nổi lên như một trong những thị trường có vị thế đặc biệt tại Đông Nam Á. Khác với giai đoạn trước, nền tảng vĩ mô hiện tại đang cho thấy sự chủ động điều hành mạnh hơn rất nhiều từ phía cơ quan quản lý.

Ngân hàng Nhà nước đã phát đi tín hiệu rõ ràng về việc ưu tiên ổn định thanh khoản hệ thống khi bơm ròng khoảng 311.000 tỷ đồng qua kênh OMO, đặc biệt trong giai đoạn từ ngày 4-6/5. Động thái này không đơn thuần là hỗ trợ thanh khoản ngắn hạn sau kỳ nghỉ lễ mà mang ý nghĩa xây dựng “vùng đệm thanh khoản” cho toàn hệ thống tài chính trong thời điểm thị trường kiểm định vùng tâm lý 1.900 điểm.

Nhờ đó, lãi suất liên ngân hàng tiếp tục duy trì ổn định quanh 6,15-6,25%, giúp giảm áp lực chi phí vốn đối với các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất như bất động sản, chứng khoán và ngân hàng”, ông Sơn phân tích.

Ngoài ra, áp lực tỷ giá cũng bắt đầu hạ nhiệt rõ rệt khi chỉ số DXY suy yếu. Tỷ giá liên ngân hàng giảm về 26.323 VND/USD, trong khi tỷ giá tự do giảm mạnh xuống khoảng 26.600 VND/USD. Việc khoảng cách giữa hai thị trường thu hẹp cho thấy áp lực đầu cơ ngoại tệ đang giảm dần, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi hơn cho chính sách tiền tệ nới lỏng trong giai đoạn tới.

Nhiều dự báo cho thấy lạm phát Việt Nam có thể bắt đầu giảm tốc từ tháng 6 đến tháng 8/2026. Nếu kịch bản này xảy ra, dư địa giảm lãi suất cho vay sẽ mở rộng đáng kể trong nửa cuối năm. Đây là yếu tố cực kỳ quan trọng đối với thị trường chứng khoán bởi trong mọi chu kỳ lớn, thanh khoản luôn là biến số dẫn dắt định giá tài sản.

Thị trường vẫn phân hóa mạnh

Tuy nhiên, theo ông Trần Hoàng Sơn, động lực lớn nhất của thị trường Việt Nam hiện nay không chỉ nằm ở lãi suất mà còn ở câu chuyện nâng hạng. Tháng 9/2026 được xem là cột mốc có thể thay đổi cấu trúc toàn bộ thị trường khi Việt Nam được kỳ vọng chính thức nâng hạng bởi FTSE Russell. Nếu điều này xảy ra, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ bước vào một giai đoạn “Structural Re-rating” - định giá lại toàn diện theo chuẩn thị trường mới nổi.

Điều này có ý nghĩa đặc biệt quan trọng bởi các quỹ ETF và quỹ đầu tư toàn cầu thường phân bổ vốn theo tiêu chuẩn phân loại thị trường. Một khi được nâng hạng, Việt Nam sẽ có cơ hội tiếp cận dòng vốn thụ động quy mô hàng tỷ USD, đồng thời cải thiện mặt bằng định giá của nhiều doanh nghiệp lớn.

Trong bối cảnh đó, diễn biến hiện tại của VN-Index cần được nhìn nhận theo góc nhìn cấu trúc thay vì chỉ tập trung vào biến động ngắn hạn.

Trên thị trường chứng khoán phiên giao dịch ngày 7/5 ghi nhận đà tăng tích cực với chỉ số VN-Index tăng điểm phiên thứ 3 liên tiếp. Kết phiên giao dịch, VN-Index tăng gần 18 điểm và đóng cửa tại mốc 1.909,01.

Tuy nhiên, CTCK Yuanta Việt Nam đánh giá độ rộng thị trường thu hẹp phản ánh đà tăng đang tập trung ở một số mã trụ cột. Trong khi đó, chỉ báo tâm lý tiếp tục đi lên mạnh ở vùng trung tính cho thấy tâm lý thị trường cải thiện và vẫn chưa tới mức lạc quan quá mức.

Đồng quan điểm trên, chuyên gia tại VPBankS cũng cho rằng chỉ số tăng mạnh chủ yếu nhờ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Đây thực chất là đặc điểm điển hình ở giai đoạn đầu của một chu kỳ tăng trưởng dài hạn. Dòng tiền tổ chức thường tập trung trước vào nhóm bluechip để kéo chỉ số, cải thiện tâm lý và tạo nền thanh khoản trước khi lan tỏa sang Midcap và Smallcap.

Về mặt kỹ thuật, VN-Index hiện đang tiệm cận đường xu hướng lịch sử nối các đỉnh năm 2017, 2018 và 2021. Sau nhịp giảm sâu về quanh 1.600 điểm vì cú sốc Iran, việc thị trường rung lắc mạnh quanh vùng 1.900-1.950 là điều gần như tất yếu. Đây là giai đoạn thanh lọc dòng tiền ngắn hạn trước khi hình thành mặt bằng giá mới.

Quan trọng hơn, sự phân hóa hiện tại không phản ánh rủi ro hệ thống mà lại đang mở ra cơ hội lớn cho các cổ phiếu chưa tăng tương xứng với nền tảng doanh nghiệp.

Ông Trần Hoàng Sơn khuyến nghị chiến lược đầu tư phù hợp nhất lúc này là đi theo logic chuỗi giá trị của nền kinh tế, cụ thể đầu tư công dẫn tới nhu cầu vật liệu xây dựng, thúc đẩy hạ tầng và cuối cùng lan sang bất động sản.

Trong nhóm bất động sản, KDH đang kiểm định vùng đáy 23.000-24.000 đồng/cổ phiếu lần thứ tư. Dù lực hồi chưa mạnh nhưng đây là vùng định giá đã chiết khấu sâu. Các cổ phiếu PDR và DXS bắt đầu xuất hiện tín hiệu thanh khoản cải thiện. Đặc biệt, DIG đang cho thấy dấu hiệu đảo chiều rõ nét khi liên tục nâng đáy, là mô hình thường xuất hiện ở giai đoạn đầu của một xu hướng tăng trung hạn.

Ở nhóm ngân hàng, sự phân hóa sẽ diễn ra theo khả năng duy trì NIM và mở rộng tín dụng. MBB và VPB được đánh giá cao nhờ lợi thế từ quá trình tái cơ cấu ngân hàng yếu kém. MSB cũng đáng chú ý khi đã thoát khỏi xu hướng giảm dài hạn, mở ra vị thế mua mới về mặt kỹ thuật...

“Dù triển vọng trung hạn của VN-Index vẫn hướng tới vùng 2.000-2.050 điểm vào cuối năm 2026, yếu tố quyết định thành bại của nhà đầu tư trong giai đoạn này không nằm ở việc tìm kiếm lợi nhuận nhanh, mà là quản trị rủi ro và phân bổ vốn hợp lý.

Chiến lược phù hợp là giải ngân từng phần theo vùng nền tích lũy thay vì sử dụng toàn bộ vốn ở các vùng hưng phấn của chỉ số. Trong một chu kỳ nâng hạng, việc sở hữu đúng doanh nghiệp quan trọng hơn rất nhiều so với việc cố gắng tối ưu hóa điểm mua ngắn hạn.

Các tiêu chí lựa chọn cổ phiếu cần ưu tiên gồm dòng tiền kinh doanh dương, tỷ lệ nợ vay an toàn, lợi nhuận tăng trưởng liên tục trong ít nhất bốn quý gần nhất và kết quả kinh doanh quý I/2026 cải thiện so với cùng kỳ”, ông Sơn khuyến nghị.

Diễm Ngọc