Chứng khoán

Các doanh nghiệp bán lẻ niêm yết tiếp tục ghi nhận thêm một quý tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng trong quý I/2026.

Bán lẻ và điểm sáng nổi bật trong quý

Thống kê của Chứng khoán Maybank (MSVN) ghi nhận, tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của toàn ngành tăng 105% n/n trong quý I/2026, nối dài đà tăng mạnh của các quý gần đây (quý IV/2025: +104% n/n; quý III/2025: +92% n/n; cả năm 2025: +77% n/n), đồng thời vượt dự báo của MSVN khoảng 19%.

Theo các nhà phân tích, kết quả tích cực của ngành tiếp tục được hỗ trợ bởi: Thứ nhất, tiêu dùng nội địa cải thiện, đặc biệt ở nhóm ICT/điện tử tiêu dùng trong bối cảnh giá bán tăng nhờ tình trạng thiếu hụt chip nhớ toàn cầu và chu kỳ thay thế/nâng cấp thiết bị mới được thúc đẩy bởi AI.

Thứ hai, các nhà bán lẻ hiện đại hàng đầu tiếp tục gia tăng thị phần; và iii) đòn bẩy hoạt động mở rộng cùng biên lợi nhuận cải thiện sau quá trình tái cấu trúc và mở rộng quy mô. Các doanh nghiệp liên quan đến ICT tiếp tục là điểm sáng nổi bật trong quý. Những công ty có vị thế dẫn đầu như Đầu tư Thế giới Di Động (Mobile World Investment Corporation, MWG – bán lẻ) và Digiworld (DGW – phân phối) ghi nhận lợi nhuận vượt kỳ vọng đáng kể.

Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (Phu Nhuan Jewelry, PNJ) tiếp tục có quý vượt kỳ vọng nhờ nhu cầu trang sức duy trì tích cực, mức độ chính thức hóa thị trường tăng và biên lợi nhuận tiếp tục mở rộng.

Masan Group (MSN) và FPT Retail (FRT) cũng duy trì đà tăng trưởng mạnh nhờ khả năng sinh lời cải thiện và tiếp tục mở rộng quy mô ở mảng bán lẻ hàng tiêu dùngvà dược phẩm.

"Kết quả vượt kỳ vọng trên diện rộng cho thấy khả năng chống chịu của các nhà bán lẻ dẫn đầu cũng như xu hướng dịch chuyển cơ cấu từ bán lẻ truyền thống phân mảnh sang mô hình bán lẻ hiện đại có tổ chức, qua đó củng cố quan điểm rằng ngành bán lẻ Việt Nam đang trong chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận mạnh", theo chuyên gia MSVN.

Kỳ vọng tiếp tục cải thiện hiệu quả sinh lời

Các doanh nghiệp bán lẻ đầu ngành bán tiếp tục củng cố vị thế cạnh tranh và gia tăng thị phần đồng thời cải thiện hiệu quả sinh lời, bao gồm:

MWG tiếp tục củng cố vị thế dẫn đầu trong bán lẻ ICT/điện tử tiêu dùng, trong khi Bách Hóa Xanh duy trì tốc độ mở rộng nhanh và cải thiện lợi nhuận.

MSN/WinCommerce tiếp tục gia tăng thị phần bán lẻ hàng tiêu dùng thông qua chiến lược mở rộng cửa hàng mạnh mẽ và tối ưu vận hành, MSVN cho biết.

PNJ củng cố vị thế dẫn đầu trong mảng trang sức thương hiệu nhờ quy định quản lý chặt chẽ hơn và mức độ chính thức hóa ngày càng tăng của thị trường vàng Việt Nam;

FRT/Long Châu tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu trong bán lẻ dược phẩm hiện đại nhờ mở rộng nhanh mạng lưới và cải thiện đòn bẩy hoạt động.

"Đà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp bất ổn vĩ mô. Dù tồn tại lo ngại liên quan đến căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, đà tăng trưởng doanh thu/lợi nhuận của ngành bán lẻ vẫn duy trì tích cực trong giai đoạn tháng 3–4/2026, củng cố dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn ngành năm 2026 của chúng tôi ở mức 46% n/n", chuyên gia MSVN cho biết.

Triển vọng cổ phiếu bán lẻ - Phụ thuộc "câu chuyện riêng"

Mặc dù doanh nghiệp bán lẻ có kết quả kinh doanh quý I tăng trưởng tích cực, cùng với đó triển vọng tăng trưởng lợi nhuận ngành dự báo vẫn tiếp tục gây ấn tượng trong nhóm các ngành đột phá năm, nay, tuy nhiên thống kê cho thấy diễn biến giá cổ phiếu thời gian gần đây vẫn kém tích cực hơn so với nền tảng cơ bản.

Nguyên do được các chuyên gia chỉ ra, chủ yếu từ tâm lý thận trọng liên quan đến tiêu dùng nội địa và các yếu tố vĩ mô rộng hơn. "Theo quan điểm của chúng tôi, định giá hiện tại vẫn chưa phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ năm 2026 cũng như tiềm năng tăng trưởng dài hạn hấp dẫn của ngành", MSVN phân tích.

Trong khi đó, cũng nhìn nhận về triển vọng của cổ phiếu ngành bán lẻ, trong chương trình "Cà phê cùng Chứng" của SSI, ông Đào Minh Châu - Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích & Tư vấn Đầu tư Chứng khoán SSI nhìn nhận khá tích cực.

Theo ông Châu, trong bối cảnh thị trường hiện tại, SSI Research ưu tiên đối với mã cổ phiếu MWG (Thế giới Di động) và MSN (Masan) nhờ câu chuyện IPO các công ty con và nền tảng định giá hấp dẫn.

Đối với MWG , doanh nghiệp đang hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ thay thế thiết bị điện tử với sự ra đời của dòng laptop tích hợp trí tuệ nhân tạo (AI) và các thế hệ điện thoại mới. Đáng chú ý, chuỗi Bách Hóa Xanh đang đẩy mạnh lộ trình mở rộng quy mô với mục tiêu đạt 800 cửa hàng mới trong năm 2025 và 1.000 cửa hàng vào năm 2026. Với lợi thế quy mô này, biên lợi nhuận ròng của chuỗi kỳ vọng sẽ tăng mạnh từ mức 0,3% lên trên 3%. Ngoài ra, kế hoạch IPO Điện Máy Xanh và Bách Hóa Xanh trong tương lai được xem là động lực quan trọng thúc đẩy giá trị doanh nghiệp.

Masan (MSN) sở hữu hệ sinh thái rộng, có động lực tăng trưởng đến từ việc mở rộng chuỗi WinCommerce thêm 20–30% trong năm nay. Bên cạnh đó, MSN còn hưởng lợi từ đà tăng mạnh của giá Vonfram và sự phục hồi của mảng tiêu dùng (MCH). Tương tự MWG, kế hoạch IPO WinCommerce được xác định là yếu tố hỗ trợ tích cực cho giá cổ phiếu này trên thị trường.

Ở các cổ phiếu trong nhóm bán lẻ khác, FPT Retail (FRT) tiếp tục duy trì động lực chính từ chuỗi dược phẩm Long Châu khi mảng này đóng góp tới 90% lợi nhuận và đặt mục tiêu mở rộng thêm 20% số cửa hàng. Tuy nhiên, SSI Research lưu ý định giá hiện tại của FRT đang cao hơn so với MWG và MSN. Trong khi đó, PNJ lại hưởng lợi kép từ xu hướng giá vàng tăng và cơ hội gia tăng thị phần khi các chính sách quản lý vàng nhập lậu được siết chặt.

Về định giá, chuyên gia từ SSI Research cho rằng chỉ số P/E forward của các doanh nghiệp bán lẻ hiện thấp hơn mức trung bình 5 năm, mở ra triển vọng tăng giá trên 20% so với mức giá mục tiêu mà Khối Phân tích đưa ra.

Mặc dù triển vọng dài hạn của ngành bán lẻ vẫn rất khả quan với định giá P/E dự phóng thấp hơn trung bình 5 năm, song chuyên gia cho rằng nhà đầu tư ngắn hạn cần giữ thái độ thận trọng. Ông cũng cho rằng khi thị trường vào giai đoạn thiếu vắng thông tin hỗ trợ và có những biến động nhất định như hiện, việc chờ đợi các mức chiết khấu hấp dẫn hơn để giải ngân sẽ mang lại tính an toàn cao hơn cho danh mục đầu tư. "Nhóm bán lẻ vẫn là lĩnh vực đáng quan tâm hàng đầu nhưng đòi hỏi sự kiên nhẫn và tầm nhìn dài hạn để tận dụng tối đa dư địa tăng trưởng còn lại của năm", chuyên gia nhấn mạnh.

Lê Mỹ