Tài chính số

Thị trường tiền điện tử đang bước vào giai đoạn nhạy cảm khi ngày đáo hạn quyền chọn Bitcoin (BTC) trị giá hơn 6 tỷ USD trên sàn phái sinh Deribit đang đến gần.

Theo dữ liệu từ Deribit, khoảng 80.535 hợp đồng quyền chọn Bitcoin với tổng giá trị danh nghĩa 6,25 tỷ USD sẽ đáo hạn vào ngày 29/5. Trong số này có 43.184 quyền chọn mua (call option) và 37.351 quyền chọn bán (put option), đưa tỷ lệ put/call lên mức 0,86, là tín hiệu cho thấy thị trường vẫn duy trì kỳ vọng tăng giá ở mức vừa phải.

Điểm đáng chú ý nhất nằm ở cấu trúc vị thế theo giá thực hiện. Ở chiều giảm giá, quyền chọn bán tại mức 75.000 USD/BTC đang tập trung lượng hợp đồng lớn nhất với giá trị danh nghĩa khoảng 394 triệu USD. Đây cũng là vùng giá mà phần lớn hợp đồng quyền chọn sẽ hết hạn vô giá trị, gây thiệt hại nặng nề cho nhà đầu tư nắm giữ quyền chọn. Với việc Bitcoin hiện chỉ giao dịch cao hơn vùng này khoảng 2.000-3.000 USD, áp lực hút giá về khu vực 75.000 USD/BTC trước ngày đáo hạn vẫn được xem là rủi ro đáng lưu ý.

Ở chiều ngược lại, phe đầu cơ tăng giá đang dồn sự chú ý vào các quyền chọn mua tại vùng 80.000-82.000 USD/BTC. Riêng quyền chọn mua BTC đáo hạn ngày 29/5 với giá thực hiện 82.000 USD đã trở thành công cụ giao dịch sôi động nhất trên Deribit trong phiên gần nhất, ghi nhận khoảng 1.600 hợp đồng được trao tay, tương đương giá trị khoảng 126 triệu USD. Điều này phản ánh kỳ vọng rằng Bitcoin vẫn có khả năng bứt phá mạnh trước kỳ đáo hạn, thay vì bước vào một đợt điều chỉnh sâu.

Không chỉ riêng thị trường quyền chọn cho thấy sức nóng. Dữ liệu từ Checkonchain cho thấy tổng lượng hợp đồng mở của Deribit hiện đã tăng lên 31,3 tỷ USD, vượt qua quỹ ETF Bitcoin giao ngay IBIT của BlackRock với khoảng 27 tỷ USD. Đây là dấu hiệu phản ánh thị trường phái sinh Bitcoin đang ngày càng đóng vai trò trung tâm trong việc định hình xu hướng giá ngắn hạn.

Tuy nhiên, trái ngược với quy mô giao dịch ngày càng lớn, mức độ biến động kỳ vọng của Bitcoin cũng giảm mạnh. Theo CoinDesk, chỉ số biến động của Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10/2025. Điều này đồng nghĩa với việc giới đầu tư đang tin Bitcoin sẽ ổn định hơn và khó xuất hiện các cú sốc giá lớn trong ngắn hạn.

Theo Shiliang Tang, quản lý tại Monarq Asset Management giải thích có ba nguyên nhân chính khiến biến động Bitcoin suy giảm. Thứ nhất là căng thẳng địa chính trị liên quan đến Iran hạ nhiệt, làm giảm tâm lý phòng thủ trên thị trường tài chính toàn cầu.

Thứ hai là lực mua liên tục từ Strategy (MSTR), doanh nghiệp đã mua tới 171.238 BTC trong năm 2026, vượt xa lượng Bitcoin mới được khai thác trong cùng kỳ. Nguồn cầu bền vững từ các tổ chức này đang tạo ra một “mức sàn” cho giá Bitcoin.

Thứ ba đến từ hoạt động bán quyền chọn có hệ thống của các quỹ đầu tư tổ chức. Các quỹ này thường áp dụng chiến lược “covered call”, tức nắm giữ Bitcoin giao ngay đồng thời bán quyền chọn mua ở mức giá cao hơn để thu phí bảo hiểm. Việc liên tục cung cấp lượng lớn quyền chọn ra thị trường đã kéo giảm biến động ngụ ý và làm dịu kỳ vọng về các biến động giá mạnh.

Tuy nhiên, đồng tiền điện tử lớn nhất thế giới đã có lúc giảm xuống còn 74.305 USD vào sáng 23/5, mức thấp nhất kể từ ngày 20/4. Tính đến chiều ngày 24/5, giá Bitcoin đã phục hồi về quanh 77.200 USD/BTC.

Giới phân tích chỉ ra đợt bán tháo này diễn ra cùng lúc với sự gia tăng đáng kể lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và sự gia tăng song song lợi suất trái phiếu chính phủ trên khắp các thị trường phát triển, làm giảm nhu cầu đối với những tài sản rủi ro cao.

Đồng thời tuần qua, các nhà đầu tư đã rút 1,26 tỷ USD từ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ, đây là dòng tiền chảy ra lớn nhất trong một tuần kể từ tháng 1, sau khi khoảng 1 tỷ USD đã chảy ra vào tuần trước đó. Tổng cộng, các quỹ này đã chứng kiến ​​hơn 2,26 tỷ USD được rút ra chỉ trong hai tuần.

Theo Tim Sun, nhà nghiên cứu cấp cao tại HashKey Group, vùng giá 75.000-77.000 USD/BTC sẽ đóng vai trò hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn. Ông cho rằng Bitcoin chưa bước vào một chu kỳ giảm cấu trúc, vì trước đó thị trường không xuất hiện tình trạng tích lũy đòn bẩy quá mức ở phía mua.

Dù vậy, bối cảnh vĩ mô vẫn là yếu tố gây sức ép đáng kể lên Bitcoin. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm hiện đã vượt ngưỡng 5%, làm tăng chi phí cơ hội đối với các tài sản không sinh lợi như Bitcoin. Đồng thời, rủi ro địa chính trị và áp lực lạm phát vẫn khiến dòng tiền đầu tư trở nên thận trọng hơn.

Trong ngắn hạn, một số người cho rằng Bitcoin có thể tiếp tục dao động trong biên độ phòng thủ từ 75.000 - 77.000 USD nếu lợi suất trái phiếu duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, sự gia tăng mạnh của các vị thế quyền chọn mua tại vùng 80.000-82.000 USD cho thấy một bộ phận lớn nhà đầu tư vẫn đang đặt cược vào khả năng bứt phá của Bitcoin sau kỳ đáo hạn cuối tháng 5.

Diễm Ngọc