Tài chính doanh nghiệp

Ngân hàng và Bất động sản vẫn dẫn đầu phát hành

Theo MBS, hoạt động phát hành TPDN trong tháng 5 đi ngang với, tổng giá trị phát hành đạt 52.900 tỷ đồng ( giảm 23,6% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, nhóm Ngân hàng quay trở lại dẫn dắt thị trường với giá trị phát hành tăng 70% so với tháng 4/2026 và đạt 32.800 tỷ đồng.

Các Ngân hàng có tổng giá trị phát hành lớn nhất trong tháng bao gồm: MBB (9.000 tỷ đồng, kỳ hạn 36 – 120 tháng, lãi suất 8,2 – 8,3%); Tiếp theo là TCB (8.000 tỷ đồng, kỳ hạn 24 – 36 tháng, lãi suất 8.4%) và OCB (3.000 tỷ đồng, kỳ hạn 24 – 36 tháng, lãi suất 8,5 – 8,6%). Ở chiều ngược lại, giá trị phát hành của nhóm Bất động sản giảm mạnh 49,4% so với tháng 4/2026, đạt 15.400 tỷ đồng (tăng 23% so với cùng kỳ). Lãi suất bình quân gia quyền của nhóm BĐS trong tháng 5 tăng mạnh 3,2 điểm % so với tháng trước, đạt 12,5%.

MBS cho rằng nguyên nhân chủ yếu do đợt phát hành quốc tế với lãi suất 5,5% của Tập đoàn Vingroup (chiếm 30% giá trị phát hành của nhóm) đã kéo mặt bằng lãi suất tháng 4 giảm đáng kể; trong khi đó, các đợt phát hành quy mô lớn trong tháng 5 đều ghi nhận mức lãi suất 12,5%/năm.

Theo đó, lãi suất thị trường TPDN chung tăng lên mức 9,7% ( tăng 0,7 điểm phần trăm so với tháng 4/2026). Về phương thức phát hành, phát hành riêng lẻ tiếp tục áp đảo với tỷ trọng lên tới 95% giá trị phát hành trong nước, tương đương 50.200 tỷ đồng.

Như vậy, lũy kế từ đầu năm, tổng giá trị TPDN phát hành đạt gần 147.400 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ. Lãi suất TPDN bình quân gia quyền trong năm 05 tháng đầu năm ước đạt khoảng 9%, cao hơn so với mức 7,3% của năm 2025. Theo đó, Bất động sản là nhóm ngành có giá trị phát hành cao nhất với 69.800 tỷ đồng (tăng 159,4% so với cùng kỳ), chiếm 47,4% tổng giá trị phát hành, lãi suất bình quân gia quyền ở mức 9,5%, kỳ hạn bình quân 4 năm.

Về tỷ lệ đáo hạn, MBS ớc khoảng 30.900 tỷ đồng TPDN đáo hạn trong Quý 3/2026 tập trung chủ yếu ở nhóm Bất động sản với khoảng 61%, tương đương 18.900 tỷ đồng. Về tình hình chậm trả, tháng 5 ghi nhận 2 mã trái phiếu chậm thanh toán gốc/lãi với giá trị chậm trả gần 213 tỷ đồng. Lũy kế đến hết tháng 5, tổng giá trị phát hành của trái phiếu đang chậm thực hiện nghĩa vụ thanh toán ước đạt khoảng 31.500 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 2,3% dư nợ TPDN toàn thị trường.

Về hoạt động mua lại TPDN tăng tháng thứ tư liên tiếp. Giá trị TPDN mua lại trước hạn trong tháng 5 đạt khoảng 39.700 tỷ đồng. Nhóm Ngân hàng chiếm 93,7% với trị giá mua lại khoảng 37.200 tỷ đồng (gấp 3,5 lần so với cùng kỳ). Lũy kế 5 tháng đầu năm 2026, khoảng 81.600 tỷ đồng TPDN đã được mua lại trước hạn với đóng góp chủ yếu đến từ giá trị mua lại của nhóm Ngân hàng (chiếm 80,6% giá trị mua lại tăng 211% so với cùng kỳ).

Nhiều loại hình tham gia thị trường TPDN

Đánh giá về thị trường TPDN cuối năm 2026, bà Bá Thị Thu Huệ - Giám đốc Thương mại FiinRatings - nhận định, quy mô phát hành TPDN trong năm 2026 sẽ tiếp tục tăng nhưng sẽ theo hướng có chọn lọc hơn. FiinRatings đánh giá có sự thay đổi tích cực trong sự đa dạng của các doanh nghiệp tham gia vào thị trường trái phiếu, như các ngành sản xuất, y tế, xuất nhập khẩu,… với nhiều mục đích huy động như mở rộng đầu tư sản xuất hay cần nguồn vốn ổn định trong kinh doanh giữa bối cảnh nhiều biến động về lãi suất và tỉ giá.

Trong năm 2026, các ngành nghề doanh nghiệp tham gia thị trường TPDN có thể đa dạng hơn, trong đó điều kiện quan trọng đó là phải có sự minh bạch công bố thông tin từ doanh nghiệp, có thêm thông tin tham khảo về việc đánh giá rủi ro từ các bên độc lập như xếp hạng tín nhiệm và hạ tầng nhà đầu tư được mở rộng hơn.

Năm 2026, sẽ có các nhóm ngành tiềm năng hút vốn từ thị trường TPDN như năng lượng – hạ tầng – tiện ích (điện, hạ tầng năng lượng, logistics hạ tầng) vì nhu cầu vốn lớn và dự án có dòng tiền dài hạn. Bên cạnh đó, là nhóm sản xuất, xuất khẩu, chuỗi cung ứng, ngành bán lẻ tham gia thị trường TPDN… Ngoài ra, còn có các trái phiếu xanh, ESG khi xu hướng “xanh hoá nguồn vốn” tạo dư địa cho thị trường phát hành TPDN phát triển bền vững.

Hà Phương