Chứng khoán

Sau phiên giao dịch mất gần 62 điểm tại chỉ số chính VN-Index, thủng sâu mốc tâm lý 1.700 điểm, xuống thấp nhất từ cuối tháng 3 điểm ngày 22/7, thị trường chứng khoán đã kéo lại gần 34 điểm trong phiên giao dịch ngày 23/7. Tuy nhiên, chốt phiên, chỉ số chính vẫn đứng mức 1.699,38 điểm, giá trị giao dịch tăng lên trên 20 nghìn tỷ đồng.

Chứng khoán: Cơ hội đầu tư giá trị

Trạng thái của thị trường chứng khoán với dòng tiền yếu đã diễn ra trong cả tháng qua, với chỉ số "xanh vỏ đỏ lòng" và nhiều danh mục bị thua lỗ khiến nhà đầu tư e ngại cơ hội đầu tư cổ phiếu - dù áp lực điều chỉnh liên tục và xanh co cụm đã khiến loại trừ những mã dẫn dắt chỉ số, định giá của hầu hết các mã đã về mức rẻ.

Trong phiên giao dịch ngày 23/7, trước rung lắc và lo ngại thị trường, Chủ tịch Chứng khoán SSI ông Nguyễn Duy Hưng đã kéo lại niềm tin cho nhà đầu tư với thông điệp "chắc nịch" trên trang tài khoản cá nhân: "Giá nhiều cổ phiếu đã ở mức hấp dẫn cho nhà đầu tư tích sản theo trường phái đầu tư giá trị!". Thực tế, đây cũng là thông điệp đã được các chuyên gia phân tích của các tổ chức quản lý quỹ đầu tư lớn trên thị trường như VinaCapital, Dragon Capital khẳng định trong thời gian gần đây. Một phiên mở vị thế, lực cầu bất ngờ nhập cuộc mạnh tại nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và lớn, đặc biệt là những mã đã chịu áp lực chiết khấu sâu trước đó đã giúp chỉ số và thanh khoản cải thiện, cho thấy vẫn có dòng tiền sẵn sàng nắm cơ hội đầu tư giá trị khi thị trường xuống sâu.

Bà Phan Thị Thanh Huyền - Chuyên viên phân tích, Trung tâm phân tích Chứng khoán VPBankS cũng cho rằng đối với kênh đầu tư chứng khoán, nhà đầu tư nên giữ vị thế đã có và duy trì tỷ lệ cổ phiếu ở mức hợp lý, ưu tiên nắm giữ các cổ phiếu đã có lãi hoặc đang trong giai đoạn tích lũy tốt, thu hút dòng tiền chọn lọc (nhóm Chứng khoán, Ngân hàng, Bán lẻ hàng tiêu dùng)...

Với chứng chỉ quỹ, theo bà Huyền, các quỹ cổ phiếu có tỷ trọng lớn nắm những doanh nghiệp có triển vọng kết quả kinh doanh quý II tích cực được kỳ vọng sẽ ghi nhận hiệu suất tốt hơn. Quỹ trái phiếu có thể chịu áp lực về giá trị NAV do xu hướng tăng của lợi suất thị trường, và lợi suất kém hấp dẫn hơn so với coupon trái phiếu doanh nghiệp (trái phiếu Ngân hàng 8-9%/năm, trái phiếu BĐS 10%-12%).

Vị thế của trái phiếu

Nói riêng với kênh trái phiếu, VPBankS cho biết, đối với trái phiếu Chính phủ, lợi suất dự kiến dao động ở vùng hiện tại hoặc tăng nhẹ trước khi có thêm tín hiệu rõ ràng hơn về xu hướng lãi suất toàn cầu và tỷ giá.

Trên thị trường sơ cấp, trái phiếu Chính phủ đạt giá trị trúng thầu theo kỳ hạn tập trung chủ yếu ở các kỳ hạn 5 năm, 7 năm, 10 năm, 15 năm, 20 năm, 30 năm với mức cao nhất trong khoảng 50 đến 60 Nghìn tỷ đồng vào các thời điểm qúy 1/2024 và quý 1/2026.

Trong tháng 6/2026, giá trị gọi thầu trái phiếu Chính phủ của Kho bạc Nhà nước đạt 68.000 tỷ đồng (+0,7% sv tháng trước, +37,4% svck). Giá trị phát hành chỉ đạt 23.375 tỷ đồng (-30,5% sv tháng trước, -23,3% svck), tương ứng với tỷ lệ trúng thầu ở mức 34,4%, thấp hơn so với tháng 4 (49,8%) và cùng kỳ 2025 (61,6%). Giá trị phát hành giảm phản ánh nhu cầu của nhà đầu tư suy yếu trong bối cảnh lãi suất liên ngân hàng duy trì ở mức cao (lãi suất bình quân qua đêm trung bình đạt 5,4% trong tháng 6), qua đó làm gia tăng chi phí cơ hội nắm giữ trái phiếu Chính phủ.

Khối lượng phát hành tập trung chủ yếu ở các kỳ hạn 5 năm và 10 năm, lần lượt chiếm 39% và 58% tổng giá trị trúng thầu. Lợi suất trúng thầu tại các kỳ hạn chính tiếp tục tăng trong tháng 6, với kỳ hạn 5 năm/10 năm/15 năm/30 năm lần lượt đạt 4,1%/4,3%/4,3%/4,4%.

Theo VPBankS, khối lượng phát hành tiếp tục tập trung ở kỳ hạn 5-10 năm trong bối cảnh chênh lệch lợi suất chưa đủ hấp dẫn để bù đắp rủi ro kỳ hạn. Cùng với tỷ lệ trúng thầu duy trì ở mức thấp, điều này cho thấy áp lực tăng lợi suất vẫn hiện hữu. Điều này dẫn đến kỳ vọng như đã nêu với lợi suất trái phiếu Chính phủ sẽ dao động quanh vùng hiện tại hoặc tăng nhẹ trong ngắn hạn, trước khi có thêm tín hiệu rõ ràng hơn từ lãi suất toàn cầu và diễn biến tỷ giá.

Với trái phiếu doanh nghiệp, giá trị trái phiếu doanh nghiệp phát hành theo ngành trải rộng các nhóm Bán lẻ, Dịch vụ tài chính, Hàng hóa & DV Công nghiệp, Ngân hàng, Bất động sản, Du lịch & Giải trí, Hàng cá nhân & gia dụng, Ô tô & phụ tùng, CNTT, Điện, Nước, Khí gas, Hóa chất, Tài nguyên cơ bản với mức cao nhất vượt 110.000 Tỷ đồng. Biến động coupon trung bình các kỳ hạn trái phiếu doanh nghiệp theo ngành (%/năm) dao động từ 3% đến 15%.

Tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp phát hành trong tháng 6/2025 đạt 77.306 tỷ đồng, tăng 6,1% sv tháng trước và giảm 37,5% so với mức nền cao kỷ lục của tháng 6/2024. Tổng giá trị phát hành lũy kế 6 tháng đầu năm ở mức 244.266 tỷ đồng, giảm 3,7% svck. Nhóm ngân hàng tiếp tục đóng góp chủ đạo, chiếm 46,3% tổng giá trị phát hành toàn thị trường. Mặt bằng lãi suất coupon của các lô trái phiếu phát hành mới duy trì ở mức cao, phần lớn đạt trên 8%/năm.

Đáng chú ý trong đó là các lô trái phiếu với tổng giá trị 1.500 tỷ đồng, lãi suất coupon 9,7%/năm của VBB; TPB với hai lô trái phiếu với tổng giá trị 550 tỷ đồng và coupon 9,0%-9,3%/năm. Nhóm Bất động sản đóng góp 37,3% tổng giá trị phát hành, với Vinhomes phát hành 21.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp, lãi suất coupon 12,5%/năm.

"Chúng tôi kỳ vọng hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp sẽ duy trì tích cực trong nửa cuối năm nhờ nhu cầu huy động vốn của các doanh nghiệp, đặc biệt là nhóm bất động sản và hạ tầng để triển khai dự án. Mặt bằng lãi suất coupon duy trì ở mức cao sẽ tiếp tục sàng lọc hoạt động phát hành khiến thị trường chủ yếu ghi nhận các đợt huy động của những doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững mạnh, có khả năng chấp nhận chi phí vốn cao thay vì sự mở rộng trên diện rộng", bà Thanh Huyền - VPBankS cho biết.

An Định