Gửi bình luận
Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương tín (Sacombank, HoSE: STB) đang tiến gần đến vạch đích của quá trình tái cấu trúc kéo dài suốt gần một thập kỷ.
Trong khi quá trình này dự kiến hoàn tất vào năm 2025, nhiều tín hiệu cho thấy giai đoạn hậu tái cấu trúc sẽ mở ra một chu kỳ tăng trưởng mới rõ ràng hơn cho ngân hàng này.
Báo cáo tài chính năm 2024 và quý I/2025 cho thấy STB đã phục hồi mạnh mẽ về lợi nhuận và chất lượng tài sản. Lợi nhuận năm 2024 tăng 33% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận quý I/2025 ghi nhận tăng trưởng tới 38%, vượt trội so với trung bình ngành. Biên lãi ròng (NIM) duy trì ổn định quanh mức 3,6%–3,8%; còn tỷ suất sinh lời ROE đã quay trở lại vùng lành mạnh 18–20%.
Chất lượng tài sản của STB tiếp tục được cải thiện với tỷ lệ nợ xấu giảm về 2,5%; tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 75%. Trong quý I/2025, STB đã hoàn thành 25% kế hoạch lợi nhuận cả năm, cho thấy khả năng thực thi chiến lược kinh doanh một cách hiệu quả.
Một trong những bước ngoặt lớn trong tiến trình tái cấu trúc của STB là xử lý các tài sản tồn đọng. Cụ thể, thương vụ bán Khu công nghiệp Phong Phú - tài sản thế chấp lớn của ngân hàng - đã hoàn tất trong năm 2024, mang lại 7.900 tỷ đồng. STB đã thu về 20% trong năm 2024 và dự kiến sẽ thu tiếp 40% trong năm 2025. Số tiền này sẽ được sử dụng để bổ sung quỹ dự phòng và xử lý hoàn toàn các khoản nợ xấu còn tồn đọng.
Một điểm nhấn khác là kế hoạch đấu giá gần 33% cổ phần STB hiện do Công ty Quản lý Tài sản các tổ chức tín dụng Việt Nam (VAMC) nắm giữ. Đây không chỉ là một phần quan trọng của tài sản thế chấp trong đề án tái cấu trúc mà còn mở ra cơ hội xuất hiện cổ đông chiến lược mới, giúp củng cố năng lực tài chính và quản trị của ngân hàng.
Theo ước tính của Maybank Investment Bank (MSVN), đợt đấu giá này có thể đem lại cho STB khoảng 24.200 tỷ đồng, tương đương 39.800 đồng/cổ phiếu. Khoản thu này sẽ giúp STB cải thiện đáng kể hệ số an toàn vốn (CAR), đồng thời giảm áp lực trích lập dự phòng tín dụng trong các năm tới. Việc hoàn tất giao dịch cũng là điều kiện tiên quyết để STB có thể chia cổ tức – điều được nhà đầu tư chờ đợi từ nhiều năm nay.
Một yếu tố quan trọng khác trong hành trình hậu tái cấu trúc là việc củng cố đội ngũ lãnh đạo cấp cao. STB mới đây đã công bố quyền Tổng Giám đốc mới – một nhân vật dày dạn kinh nghiệm trong ngành ngân hàng, thay thế CEO tiền nhiệm. Đây là bước đi được thị trường đánh giá tích cực trong quá trình chuyển giao thế hệ lãnh đạo nhằm chuẩn bị cho giai đoạn phát triển tiếp theo.
Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi câu trả lời chính thức về vai trò tương lai của Chủ tịch HĐQT Dương Công Minh – người có ảnh hưởng lớn đến quá trình tái cấu trúc STB. Các câu hỏi về định hướng chiến lược, khả năng thay đổi cổ đông lớn và chuyển giao quyền lực đang là yếu tố then chốt mà thị trường theo sát.
Theo ông Quản Trọng Thành – Giám đốc Nghiên cứu Phân tích tại MSVN, kỳ vọng về một đợt “thay máu” cổ đông lớn ở STB mang lại tín hiệu tích cực, góp phần định hình chiến lược tăng trưởng dài hạn của ngân hàng.
Một điểm hấp dẫn với nhà đầu tư hiện nay là kỳ vọng cổ tức. STB đã tích lũy đủ lợi nhuận giữ lại để chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ lên tới 250%, tương đương mỗi cổ đông đang nắm giữ 100 cổ phiếu sẽ nhận thêm 150 cổ phiếu mới – mức chi trả rất hấp dẫn so với mặt bằng ngành.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu STB đang giao dịch quanh mức 41.500 đồng/cổ phiếu, tương đương P/BV 2025E ở mức tương đối thấp so với các ngân hàng cùng ngành. MSVN định giá lại cổ phiếu STB ở mức mục tiêu 55.200 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, dựa trên P/B 1,1 lần và cộng thêm giá trị thu được từ tài sản thế chấp, mang lại cơ hội tăng hơn 30%.
STB được đánh giá là cổ phiếu “hồi sinh sau tái cấu trúc” hấp dẫn nhất giai đoạn 2024–2026, với nhiều yếu tố hỗ trợ: NIM phục hồi, chi phí dự phòng giảm, tài sản tồn đọng được xử lý sạch, cổ tức cao và định giá hấp dẫn. Với ROE kỳ vọng ổn định quanh mức 17% trong 2 năm tới, ngân hàng này có đủ tiềm lực để tăng trưởng tín dụng mạnh hơn và mở rộng quy mô hoạt động.
Dù vẫn còn những yếu tố cần theo dõi như quá trình chuyển giao cổ đông và thay đổi lãnh đạo cấp cao, nhưng nền tảng tài chính, chất lượng tài sản và triển vọng tăng trưởng của STB đã cho thấy ngân hàng này đang thực sự sẵn sàng cho chặng đường phát triển mới.
Trong bối cảnh ngành ngân hàng đang bước vào chu kỳ phục hồi, STB nổi lên như một lựa chọn đầu tư dài hạn có câu chuyện riêng biệt, với dư địa tăng trưởng rõ rệt và cơ hội định giá lại mạnh mẽ. Đây có thể là thời điểm để nhà đầu tư chiến lược đặt niềm tin vào hành trình hậu tái cấu trúc của một trong những ngân hàng từng trải qua giai đoạn thử thách nhất của hệ thống tài chính Việt Nam.
3.674 tỷ đồng là lợi nhuận trước thuế quý I/2025 của STB, tăng 38% so với cùng kỳ năm ngoái.
