Cho đến thời điểm này, tình hình kinh doanh của Công ty CP Đầu tư và Phát triển Bất động sản An Gia (HoSE: AGG) vẫn chưa có nhiều chuyển biến, dòng tiền kinh doanh vẫn tiếp tục âm.
Triển vọng lợi nhuận năm 2026 của AGG được ABS đánh giá ở mức thận trọng do doanh nghiệp này vẫn đang trong giai đoạn chuyển tiếp giữa các chu kỳ dự án.
Theo báo cáo tài chính quý I/2026, doanh thu hợp nhất của AGG đạt 67,3 tỷ đồng, giảm 65% và lợi nhuận sau thuế chỉ đạt hơn 5 tỷ đồng, giảm 38% so với cùng kỳ năm ngoái. Như vậy, trong quý I/2026, AGG mới thực hiện 33,6% chỉ tiêu doanh thu và đạt 2,5% kế hoạch lợi nhuận cả năm 2026.
Tại ngày 31/03/2026, AGG có 46 tỷ đồng tiền và các khoản tương đương tiền, giảm 47,2% so với thời điểm cuối năm 2025, chiếm 0,9% cơ cấu tổng tài sản của doanh nghiệp. Tiền và các khoản tương đương tiền của AGG giảm mạnh do doanh nghiệp này tiếp tục vay nợ và đầu tư cho hoạt động cho phát triển dự án, bao gồm các khoản góp vốn hợp tác kinh doanh, đầu tư vào các dự án bất động sản đang triển khai và thanh toán các nghĩa vụ tài chính đến hạn.
Ngoài ra, doanh thu bàn giao dự án vẫn ở mức thấp, khiến dòng tiền thu từ hoạt động kinh doanh chưa đủ bù đắp nhu cầu sử dụng vốn của doanh nghiệp này. Điều này kéo theo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của AGG bị âm liên tục từ năm 2024 trở lại đây.
Liên quan tới dòng tiền hoạt động kinh doanh, tại ĐHĐCĐ vừa qua, nhiều cổ đông AGG lo ngại khi số dư tiền có thời điểm chỉ còn hơn 20 tỷ đồng, trong khi dòng tiền kinh doanh âm trên 900 tỷ đồng (từ năm 2024 trở lại đây). Lý giải vấn đề này, bà Huỳnh Thị Kim Ánh, Tổng Giám đốc AGG, chia sẻ rằng khó khăn còn nhiều nhưng AGG kỳ vọng doanh thu từ dự án The Gió Riverside sẽ được hợp nhất vào báo cáo tài chính của AGG trong thời gian tới.
Trước tình hình kinh doanh không mấy sáng sủa, năm 2026, AGG đặt mục tiêu kinh doanh khá thận trọng với doanh thu 200 tỷ đồng, giảm 76% so với kết quả thực hiện năm 2025; lợi nhuận sau thuế dự kiến chỉ đạt 200 tỷ đồng, giảm hơn 47% so với năm 2025. Không những đặt kế hoạch kinh doanh lùi, AGG còn đối mặt tình trạng dòng tiền kinh doanh thiếu hụt trước sau do nhiều nguyên nhân.
Trước hết, khoản đầu tư 89,4 tỷ đồng vào Công ty Cổ phần Tư vấn AGI & GLC dưới hình thức cổ phần ưu đãi hoàn lại. Trong quý I/2026, AGG đã chuyển khoản mục này từ tài sản ngắn hạn sang tài sản dài hạn. AGG đã phải trích lập dự phòng rủi ro 100% cho dự án này. Ngoài ra, báo cáo riêng lẻ của AGG cho thấy danh mục trích lập dự phòng rủi ro còn gồm các dự án như Công ty Quản lý và Phát triển Lộc Phát, các công ty liên doanh liêt kết của AGG. Được biết, các dự án đều phải trích lập dự phòng đã ăn mòn toàn bộ vốn góp ban đầu của doanh nghiệp.
Chưa dừng lại đó, tính đến cuối quý I/2026, AGG tập trung nguồn vốn lớn vào các dự án trọng điểm thông qua hình thức hợp đồng hợp tác kinh doanh. Dự án The Lá Village hiện đứng đầu về quy mô với giá trị góp vốn hơn 2.475 tỷ đồng. Tại dự án Westgate 2, AGG đã góp hơn 890 tỷ đồng. Bên cạnh đó, AGG còn rót thêm 587 tỷ đồng cho hoạt động phân phối, môi giới và tiếp thị tại dự án The Gió Riverside…
Ông Nguyễn Bá Sáng, Chủ tịch HĐQT AGG cho biết, công ty đang theo đuổi các mục tiêu bao gồm hoàn tất giai đoạn bán hàng của dự án The Gió Riverside; kiểm soát tiến độ, chi phí và chất lượng xây dựng, hoàn thiện thủ tục pháp lý cho các dự án Westgate 2 và The Lá Village… Tuy nhiên theo các chuyên gia tài chính, với việc trích lập dự phòng và bơm vốn dàn trải cho các dự án, trong khi NHNN siết tín dụng vào bất động sản, AGG sẽ đối mặt với nhiều thách thức.
Động lực tăng trưởng của AGG chủ yếu đến từ hoạt động bán hàng tại dự án The Gió Riverside và quá trình hoàn thiện pháp lý các dự án mới, trong khi việc ghi nhận doanh thu bàn giao quy mô lớn nhiều khả năng sẽ tập trung từ năm 2027 trở đi. Theo ABS, lợi nhuận năm 2026 của AGG nhiều khả năng không đến từ hoạt động bàn giao dự án bất động sản, mà chủ yếu đến từ các giao dịch chuyển nhượng dự án, chuyển nhượng công ty dự án hoặc hoạt động đầu tư tài chính.
Trong năm 2026 và các năm tiếp theo, AGG kiên định chiến lược phát triển bất động sản nhà ở thuộc phân khúc trung cấp và vừa túi tiền, tập trung vào các khu vực có nhu cầu ở thực cao, hạ tầng kết nối ngày càng hoàn thiện và có tiềm năng tăng trưởng trong trung và dài hạn, tiếp tục ưu tiên các dự án có pháp lý tương đối rõ ràng, khả năng triển khai thực tế và hiệu quả tài chính phù hợp. Điều đó giúp AGG rút ngắn thời gian phát triển dự án, kiểm soát rủi ro và nâng cao hiệu quả đầu tư, đẩy mạnh phát triển danh mục dự án kế tiếp như Westgate 2, The Lá Village và các cơ hội M&A phù hợp, tạo nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.
Trước triển vọng nói trên, ABS dự phòng doanh thu thuần năm 2026 đạt 269 tỷ đồng, giảm 67,5%, và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 194 tỷ đồng, giảm 48,8% so với năm 2025. EPS và BVPS năm 2026 dự kiến đạt lần lượt 1.070đ/cp và 20.592đồng/cp, tương ứng P/E và P/B lần lượt đạt 11,78 và 0,61 lần tại mức giá hiện tại.
5 tỷ đồng là lợi nhuận sau thuế quý I/2026 của AGG, giảm 38% so với cùng kỳ năm ngoái.
