Cẩn trọng mua đuổi cổ phiếu HDC

Trong năm 2019, HDC ghi nhận doanh thu 801 tỷ đồng, đạt 100,1% kế hoạch và lợi nhuận trước thuế hơn 180 tỷ đồng, hoàn thành 100% kế hoạch.

HDC là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực bất động sản có quỹ đất lớn ở các vị trí đắc địa thuộc tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu, lĩnh vực này chiếm khoảng 75% cơ cấu doanh thu của HDC. Ngoài ra, doanh nghiệp này hoạt động trong lĩnh vực xây lắp, vật liệu xây dựng, dịch vụ và sản xuất bê tông, sản phẩm từ xi măng... 

Phía HDC cho biết kết quả tăng trưởng cao của công ty trong thời gian qua là do doanh thu ghi nhận phần lớn từ dự án Ecotown Phú Mỹ (Bà Rịa – Vũng Tàu) và Fussion Siutes Vũng Tàu trong bối cảnh giá đất tại khu vực Bà Rịa – Vũng Tàu thời gian gần đây tăng nóng, liên tục thiết lập mặt bằng mới. Bên cạnh đó, các công ty con của HDC cũng có lợi nhuận tăng trưởng khá mạnh.

Đối với dự án Fusion Suites, dự án này được khởi công vào ngày 27/05/2016, với tổng mức đầu tư 450 tỷ đồng gồm 170 căn hộ. Dự án này đã được đưa vào hoạt động từ quý 3/2019, dự kiến sẽ mang về cho HDC khoảng 210 tỷ đồng doanh thu mỗi năm.

Tiếp theo đó là dự án Ecotown Phú Mỹ, bao gồm 319 căn liền kề và hai toà chung cư xã hội với tổng mức đầu tư 596,2 tỷ đồng. Trong năm 2019, dự án đã mở bán hai giai đoạn với tổng 259 căn liền kề được mở bán và giữ chỗ. Với lợi nhuận hạch toán tương đối trong quý 2 và quý 3/2019, quý 4 với 60 căn chưa mở bán có thể sẽ đem lại một khoản lợi nhuận vừa phải cho HDC trong năm 2020.

Hay như dự án Đại Dương, được HDC mua 59% cổ phần. Việc sở hữu quyền sử dụng đất tại dự án này được ghi nhận trong khoản mục “Tài sản cố định vô hình” trong báo cáo tài chính quý 3/2019 của HDC. Việc mua lại cổ phần của dự án này được HDC dự tính quy hoạch làm khu du lịch Đại Dương trong tương lai (tổng mức đầu tư 769 tỷ đồng).

Tất cả các dự án nêu trên đều có một điểm chung là đều được xây dựng trên một quỹ đất sạch. Nhiều chuyên gia tài chính cho rằng, đây là một lợi thế đặc biệt của HDC, giúp cho biên lợi nhuận gộp của công ty sẽ duy trì ở mức 15- 42% trong các năm tới (bình thường từ 25-30%).

Theo ông Lê Viết Liên - Tổng Giám đốc HDC, kế hoạch sản xuất kinh doanh của HDC đặt ra cho năm 2020 có một số chỉ tiêu tăng so với năm 2019, trong đó giá trị sản lượng ước đạt 1.500 tỷ đồng, bằng 113% so với năm 2019; Doanh thu ước đạt 1.030 tỷ đồng, bằng 128,6% so với năm 2019; Lợi nhuận trước thuế 250 tỷ đồng, bằng 139% so với 2019. Đặc biệt, công ty dự kiến chia cổ tức ước khoảng 15-20% bằng cổ phiếu.

Hiện HDC đã và đang đối mặt với một số khó khăn, thách thức, trong đó đáng chú ý, do liên tục triển khai nhiều dự án lớn, nên nợ phải trả của HDC tăng mạnh trong những năm qua. Tính đến cuối quý 3/2019, HDC có tổng số nợ phải trả hơn 1.281 tỷ đồng, tăng gần 54% so với cùng kỳ năm 2018, trong khi đó vốn chủ sở hữu chỉ ở mức 937 tỷ đồng. Theo đó, hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu ở mức 137%. Điều này tạo áp lực trả nợ rất lớn đối HDC, bằng chứng là số tiền trả gốc vay gần 300 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2019 và dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp này luôn thực âm (âm hơn 45 tỷ đồng vào cuối quý 3/2019).  

Ông Vũ Ngọc Quang, chuyên viên phân tích ngành bất động sản của Công ty chứng khoán SSI cho rằng, thị trường bất động sản (BĐS) nói chung và thị trường BĐS Bà Rịa- Vũng Tàu nói riêng sẽ gặp khá nhiều thách thức trong năm 2020. Hiện môi trường pháp lý vẫn còn nhiều bất cập và đang trong quá trình sửa đổi, trong khi việc tiếp cận tín dụng ngân hàng của các doanh nghiệp BĐS sẽ khó khăn hơn do NHNN siết dần vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn xuống 30% theo Thông tư 22/2019/TT-NHNN.

Ông Đoàn Hữu Thuận, Chủ tịch HĐQT HDC cũng tỏ ra quan ngại khi nhiều nhà đầu tư đổ xô vào thị trường BĐS Bà Rịa- Vũng Tàu, làm cho nguồn cung đang vượt cầu, có thể dẫn đến nguy cơ khủng hoảng thị trường BĐS Bà Rịa- Vũng Tàu trong ngắn hạn. Ngoài ra, luật đang siết chặt các thủ tục trong đầu tư xây dựng và kinh doanh BĐS; chính sách về đền bù giải phóng mặt bằng tiếp tục có nhiều vướng mắc…, cũng sẽ tác động tới thị trường BĐS.

Tại thời điểm giá đóng cửa ngày 6/1/2020, cổ phiếu HDC dừng ở mức 23.500đ/cp và có mức vốn hoá là 1.361 tỷ đồng. Đáng chú ý trong vòng 1 năm qua, cổ phiếu HDC đã tăng gần 92% với khối lượng giao dịch bình quân khoảng 439.000 đơn vị/phiên.   

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc phân tích Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam, nhận định mức Stock Rating của HDC đang ở mức 85 điểm, trong đó sức mạnh giá đạt ở mức 91 điểm, nhưng điểm cơ bản chỉ ở mức 80 điểm. Theo đó, động lực tăng trưởng trung và dài hạn của cổ phiếu HDC sẽ không còn nhiều. 

“Trong ngắn hạn, đồ thị giá HDC đã vượt đường trung bình 50 ngày (MA50), nhưng khối lượng giao dịch giảm dần. Do đó, các nhà đầu tư chỉ nên tích lũy cổ phiếu này ở nhịp điều chỉnh, tránh mua đuổi”, ông Minh khuyến nghị.

Theo phân tích kỹ thuật, cổ phiếu HDC vẫn đang nằm trong kênh tăng giá từ tháng 5/2019. Nếu vẫn trụ vững trên mức 22.000đ/cp, thì cổ phiếu HDC có thể sẽ tăng lên vùng 25.000- 30.000đ/cp. Tuy nhiên, nếu bị đẩy xuống dưới mức này, kênh tăng giá trung hạn của HDC sẽ bị phá vỡ, khiến giá cổ phiếu này có thể về 15.000- 18.000đ/cp.