Xung đột Trung Đông kéo dài và FED thắt chặt tiền tệ có thể tiếp tục trở thành cú sốc kép đối với giá vàng.
Trong tuần này, giá vàng quốc tế đã liên tục sụt giảm, từ mức 4.773 USD/oz xuống tới mức 4.511 USD/oz và đóng cửa tuần này ở mức 4.539 USD/oz.
Tại thị trường vàng Việt Nam, giá vàng miếng SJC theo niêm yết của DOJI cũng đã sụt giảm mạnh từ mức 167 triệu đồng/lượng xuống 163,5 triệu đồng/lượng đối với chiều bán ra. Còn giá vàng miếng SJC chiều mua vào đã xuống sát 160 triệu đồng/lượng.
Giá vàng giảm mạnh trong tuần này do sự kết hợp của nhiều yếu tố, như thất bại trong đàm phán giữa Mỹ và Iran về chấm dứt xung đột Trung Đông, giá dầu tăng vượt ngưỡng 100 USD/thùng, đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng mạnh.
Hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Trung, vốn được kỳ vọng là chất xúc tác tiềm năng cho tiến triển trong quan hệ giữa Mỹ và Iran, đã kết thúc mà không có những đột phá cụ thể như thị trường kỳ vọng. Điều này kết hợp với việc Tổng thống Mỹ Donald Trump bác bỏ khuôn khổ hòa bình do Iran đề xuất, khiến căng thẳng giữa 2 nước gia tăng trở lại. “Nếu Iran không đồng ý với các điều khoản của Mỹ, bao gồm việc tạm ngừng làm giàu uranium và dỡ bỏ các hạn chế đối với eo biển Hormuz, thì các hoạt động quân sự sẽ được nối lại ở mức độ dữ dội hơn”, ông Trump cảnh báo. Trong khi đó, Iran cảnh báo sẽ chống lại áp lực từ bên ngoài.
Phản ứng của thị trường diễn ra ngay lập tức và mạnh mẽ, nhưng không theo hướng mà vàng thường được hưởng lợi. Giá dầu Brent tăng vọt lên trên 109 USD/thùng do lo ngại về sự gián đoạn kéo dài ở eo biển Hormuz. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ leo lên mức cao nhất trong năm nay khi các nhà đầu tư tính toán đến viễn cảnh FED không còn dư địa để tiếp tục giảm lãi suất. Thay vì đổ vào vàng như một nơi trú ẩn an toàn, vốn đầu tư đã chuyển trực tiếp vào USD và trái phiếu kho bạc Mỹ, với chỉ số USD- Index leo lên 99,2 - mức cao nhất trong nhiều tuần. Sức mạnh của đồng USD đã tạo thêm áp lực lớn đẩy giá vàng sụt giảm mạnh trong phiên cuối tuần này.
Diễn biến này đã giải thích cho lý do tại sao mối quan hệ giữa lạm phát và vàng lại đảo ngược hoàn toàn trong chu kỳ hiện tại. Vàng là một công cụ phòng ngừa lạm phát truyền thống, nhưng lạm phát đang tăng mạnh do áp lực giá dầu khiến FED phải thắt chặt chính sách tiền tệ, hỗ trợ cho USD. Điều này đang tạo trở lực đối với giá vàng.
Thị trường hiện đang điều chỉnh theo khả năng FED có thể cần duy trì lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn trong thời gian dài hơn so với dự kiến trước đây. Thay vì kỳ vọng FED tiếp tục cắt giảm lãi suất, các nhà đầu tư ngày càng tính đến rủi ro FED chuyển sang tăng lãi suất hoặc, ít nhất là một thời kỳ kéo dài duy trì lãi suất ở mức cao như hiện nay.
Sự thay đổi đó được phản ánh rõ ràng nhất ở phần dài hạn của đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã vượt ngưỡng 5%, đánh dấu mức cao nhất trong nhiều năm và báo hiệu sự thắt chặt đáng kể trong điều kiện tài chính.
Quan trọng hơn, sự gia tăng lợi suất trái phiếu chủ yếu được thúc đẩy bởi sự gia tăng lãi suất thực, chứ không phải do sự gia tăng kỳ vọng lạm phát dài hạn. Với lợi suất hòa vốn 30 năm duy trì ở mức thấp khoảng 2%, phần lớn sự gia tăng lợi suất trái phiếu danh nghĩa phản ánh lợi suất thực cao hơn, làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lãi như vàng. Điều này đương nhiên trở thành một trở ngại chính đối với giá vàng. Bởi vì, khi lợi suất thực tăng, sức hấp dẫn của vàng sẽ giảm đi, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm các tài sản sinh lời. Đồng thời, lãi suất dài hạn cao hơn có xu hướng ảnh hưởng đến tâm lý rủi ro chung, càng hạn chế nhu cầu đầu tư, kể cả đối với vàng.
Việc điều chỉnh lãi suất cũng cho thấy những căng thẳng kinh tế vĩ mô nghiêm trọng hơn, bao gồm sự không chắc chắn liên tục về lạm phát và những lo ngại về tính bền vững tài chính. Những áp lực tiềm ẩn này tiếp tục tạo áp lực đối với giá vàng trong ngắn hạn.
Nhìn về phía trước, nhiều chuyên gia phân tích cảnh báo rằng giá vàng có thể phải đối mặt với áp lực giảm giá hơn nữa nếu lợi suất thực tiếp tục có xu hướng tăng. Việc phá vỡ dưới các mức hỗ trợ quan trọng có thể mở ra cánh cửa cho việc kiểm tra lại mức thấp hơn, với mức 4.000 USD/oz như một mức hỗ trợ tiềm năng sắp tới.
Ông Lukman Otunuga, Chuyên gia phân tích cấp cao tại FXTM, cũng cho rằng với giá dầu trở lại mức ba chữ số, nỗi lo lạm phát vẫn lan rộng, thì vàng tiếp tục là một trong những nạn nhân của sự bất ổn này. “Xét trên biểu đồ ngày, giá vàng đang chịu áp lực bán mạnh, với phe bán đang nhắm đến mức 4.500 USD/oz. Nếu giá vàng tuần tới giảm xuống dưới mức này, thì có thể giảm mạnh hơn nữa xuống mức 4.400-4.450 USD/oz, hoặc thấp hơn nữa là vùng 4.000 USD/oz. Nếu giá phục hồi trên mức 4.600 USD/oz, mức kháng cự quan trọng tiếp theo có thể được tìm thấy ở đường trung bình động 50 ngày là 4.660 USD/oz, kế tiếp là 4.856 USD/oz (MA100)".
Tuy nhiên, triển vọng dài hạn của giá vàng vẫn được nhiều chuyên gia đánh giá tích cực. Dù lợi suất thực cao có thể đang gây áp lực lên giá vàng trong ngắn hạn, nhưng chính những điều kiện đó - thị trường tài chính thắt chặt, rủi ro lạm phát dai dẳng và sự bất ổn kinh tế vĩ mô ngày càng gia tăng - cuối cùng có thể củng cố vai trò của vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro chiến lược. Đó là chưa kể nhiều ngân hàng trung ương vẫn tranh thủ giá vàng giảm để mua vào. Ngoài ra, nhiều quốc gia vẫn đang có kế hoạch giảm bớt phụ thuộc vào USD trong giao dịch quốc tế, nhất là các quốc gia BRICS.
