Dòng tiền rút ròng qua các quỹ đầu tư hạ nhiệt

Trong tháng 9, nhóm quỹ Cổ phiếu có kết quả kém tích cực, với
63/73 quỹ ghi nhận hiệu suất âm (phần lớn giảm trên -2%), trong
khi quỹ Trái phiếu duy trì hiệu suất ổn định.

Lũy kế 9 tháng 2025, hiệu suất bình quân tương đối ổn định ở các nhóm quỹ (cổ phiếu, trái phiếu, và cân bằng) so với diễn biến cùng kỳ 2024, theo báo cáo về hoạt ng các quỹ đầu tư tại Việt Nam của FiinGroup.

Cụ thể, nhóm quỹ Trái phiếu duy trì hiệu suất 4,5% trong 9 tháng 2025, tương đương cùng kỳ 2024 (4,4%) và cao hơn lãi suất tiết kiệm (+3,4%).

Nhóm quỹ Cổ phiếu đạt hiệu suất +18,5%, thấp hơn không đáng kể so với cùng kỳ năm 2024 (+19,6%), song kém hơn rõ rệt so với VN-INDEX (+31,2%). Nguyên nhân chủ yếu là do các quỹ nắm giữ tỷ trọng thấp hoặc không sở hữu nhóm cổ phiếu dẫn sóng như Vingroup (VIC, VHM) hay GELEX (GEX, GEE, VIX).

Thống kê chung tháng 9/2025, nhóm quỹ Cổ phiếu hiệu suất âm trong khi VN-Index và VN30 ghi nhận mức giảm thấp hơn, lần lượt là -1,2% và -0,1%, nhờ lực đỡ từ một nhóm nhỏ cổ phiếu vốn hóa lớn. Trên thực tế, có 193/392 cổ phiếu trên HOSE giảm mạnh hơn VN-Index, cho thấy mức độ phân hóa cao và sự chi phối của nhóm dẫn dắt.

Diễn biến này vẫn đang tiếp diễn trong các tuần đầu tháng 10, khi VN-Index tăng +1,01% (nhờ đóng góp chủ yếu từ nhóm cổ phiếu VJC, VIC, VHM), nhưng vẫn có tới 38/73 quỹ cổ phiếu ghi nhận hiệu suất âm. Trong đó, đáng chú ý là quỹ mở PYN Elite với mức giảm là -3,7%, VEOF (-2,2%), SSI-SCA (-2,1%).

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, hiệu suất của các quỹ Cổ phiếu tốt hơn so với cùng kỳ 2024 với mức hiệu suất bình quân +22,6% (so với 18,7% trong 9 tháng 2024) nhưng lại kém hơn so với mức tăng trưởng của thị trường khi chỉ có 19/73 quỹ có mức sinh lời cao hơn so với chỉ số VN-Index (+31,2%). Hiệu suất thấp hơn ở 54 quỹ còn lại tập trung chủ yếu ở nhóm quỹ mở (38 quỹ chiếm 70,3%) do danh mục đầu tư nắm tỷ trọng lớn ở các cổ phiếu có hiệu suất kém hơn thị trường như MWG, HPG, FPT, VCB.

Ở chiều ngược lại, nhóm có hiệu suất vượt trội là PYN Elite, VanEck Vietnam ETF, Xtrackers FTSE Vietnam. Top nắm giữ của các quỹ này là các cổ phiếu thuộc nhóm Vingroup (VIC, VHM, VRE) hay GELEX (VIX, GEX, GEE). Bên cạnh đó, mức tăng trưởng cao này còn được cộng hưởng bởi yếu tố tỷ giá (khi tỷ giá EUR/VND tăng +16,5% và USD/VND tăng +3,5% kể từ đầu năm 2025).

Như vậy nhìn nhận về hiệu suất của quỹ đầu tư so với VN-Index trong tháng trước đang kém hơn so với chỉ số. Tuy nhiên, như chia sẻ của ông Huỳnh Hoàng Phương, chuyên gia phân tích tài chính độc lập trên DĐDN, bản chất của việc đầu tư vào quỹ mở là một kế hoạch phân bổ tài sản trung và dài hạn của nhà đầu tư sẽ phát huy hiệu quả khi nắm giữ từ 3 năm trở lên và tốt nhất là hơn 1 chu kỳ kinh tế. Do đó, các quỹ không phục vụ cho các chiến lược “lướt sóng”. Việc hành động dựa vào đánh giá hiệu quả chỉ trong ngắn hạn, chưa nói tới tháng mà vài quý có thể dẫn tới quyết định sai lệch, làm mất đi lợi thế tích lũy dài hạn vốn là ưu thế của sản phẩm đầu tư này.

Thống kê của FiinGroup cũng ghi nhận đối với nhóm quỹ Cân bằng, cả 11/11 quỹ Cân bằng đều ghi nhận hiệu suất ở mức âm trong tháng 9/2025, đảo chiều từ mức tăng trưởng tích cực trong tháng 8/2025 .

Lũy kế 9 tháng 2025, hiệu suất bình quân của các quỹ Cân bằng ở mức 11,6%, thấp hơn cùng kỳ 2024 (+13,1%). Cụ thể, quỹ Cân bằng Bản Việt (VCAMBF) dẫn đầu với hiệu suất vượt trội (+16,9%). Quỹ Cân bằng Chiến lược VCBF (VCBF-TBF) đứng thứ 2 với hiệu suất 13,4% và đây cũng là quỹ ghi nhận dòng tiền vào ròng khá tích cực với gần 104 tỷ đồng trong 9 tháng 2025, cao hơn cùng kỳ năm 2024 (hơn 78 tỷ đồng).

Về diễn biến dòng tiền, các quỹ đầu tư Trái phiếu và Cổ phiếu bị rút ròng 3,5 nghìn tỷ đồng trong tháng 9/2025, giảm mạnh -51,1% so với tháng 8/2025. Lũy kế 9 tháng 2025, các quỹ này ghi nhận rút ròng hơn 25 nghìn tỷ đồng (+72,7% YoY) – cao hơn tổng giá trị rút ròng của 2 năm trước cộng lại (24,2 nghìn tỷ đồng). Tại ngày 30/9/2025, tổng tài sản ròng của 73 quỹ này đạt hơn 259 nghìn tỷ đồng, tăng +15% so với cuối năm 2024.

Xét theo phân lớp tài sản, trong tháng 9/2025, nhóm quỹ Trái phiếu chịu áp lực rút ròng trở lại (-709 tỷ đồng) sau 3 tháng vào ròng liên tiếp. Với nhóm quỹ Cổ phiếu, quy mô rút ròng giảm -63,2% MoM còn 2,8 nghìn tỷ đồng, nhưng xu hướng rút ròng đã kéo dài tháng thứ 17 liên tiếp.

Đáng chú ý, dòng tiền đã vào ròng trở lại ở nhóm quỹ mở. Theo đó, sau hai tháng bị rút tiền, nhóm quỹ mở đã hút ròng hơn 700 tỷ đồng trong tháng 9/2025, với 30/41 quỹ ghi nhận dòng tiền vào, tập trung ở DCDS, SSI-SCA, VEOF và TCFIN.

Qỹ ngoại PYN Elite ghi nhận dòng tiền vào ròng gần 153 tỷ đồng trong tháng 9 sau 4 tháng rút ròng trước đó. Tuy nhiên, lũy kế 9 tháng 2025 quỹ Châu Âu này vẫn bị rút ròng gần 1,6 nghìn tỷ đồng, gấp đôi quy mô rút ròng cả năm 2024. Đây là quỹ luôn có nhận định tích cực về thị trường chứng khoán Việt Nam vừa qua và hiện vẫn đang tin tưởng, kỳ vọng vào triển vọng trung, dài hạn của thị trường.

Dữ liệu ghi nhận áp lực rút ròng hạ nhiệt ở các quỹ ETF với gần 2,5 nghìn tỷ đồng bị rút ròng ở nhóm quỹ ETF trong tháng 9/2025, giảm mạnh so với quy mô rút ròng của tháng 8 (-40,8% MoM). Đáng
chú ý ở hai quỹ ETF ngoại (Fubon FTSE Vietnam và Xtrackers FTSE Vietnam) và nhóm do Dragon Capital quản lý như DCVFMVN30 và DCVFMVN DIAMOND.

Nhóm quỹ Trái phiếu cũng bị rút ròng trong tháng 9 và dòng tiền vào chậm 9 tháng 2025.

Nhóm quỹ mở ghi nhận 20/36 tổ chức tăng giải ngân, đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp xu hướng này được duy trì (so với 21/34 quỹ trong tháng 8). Diễn biến này cho thấy niềm tin của các nhà quản lý quỹ vào triển vọng trung hạn của thị trường vẫn được duy trì, bất chấp nhịp điều chỉnh ngắn hạn của VN-Index trong tháng. Ngược lại, hai quỹ mở cổ phiếu do Dragon Capital quản lý lại tăng tỷ trọng tiền, phản ánh quan điểm thận trọng của nhóm này trước các biến động gần đây của thị trường, FiinGroup cho biết.

Trong tháng 9/2025, HVN đứng đầu danh sách cổ phiếu được các quỹ mua ròng theo khối lượng. Lực mua vào phần lớn đến từ quỹ ngoại PYN Elite với kỳ vọng HVN dự kiến sẽ niêm yết công ty con Skypec vào năm 2027.

HPG tiếp tục nằm trong top cổ phiếu được mua ròng và đồng thời có nhiều quỹ tham gia mua vào nhất (19 quỹ). Trong đó, đáng chú ý là các quỹ thuộc Dragon Capital như VEIL, VFMVSF, DCDS.

Nhóm ngân hàng quy mô nhỏ như MSB, STB, OCB cũng được mua ròng tích cực trong tháng 9/2025. Hai cổ phiếu OCB và STB đều được quỹ PYN Elite tăng tỷ trọng nắm giữ 2 tháng liên tiếp.

Ở chiều ngược lại, nhóm Chứng khoán (SSI, VND) nằm trong top bán ròng tháng 9/2025, do bị hạ tỷ trọng trong kỳ cơ cấu Q3 của MarketVector Vietnam Local Index (chỉ số tham chiếu của quỹ VanEck Vietnam ETF) và FTSE Vietnam 30 Index (Fubon
FTSE Vietnam ETF), cùng với lực bán bổ sung từ quỹ mở VFMVSF.
Đáng chú ý, MBB là cổ phiếu có nhiều quỹ tham gia bán ròng nhất (20 quỹ) trong tháng 9/2025. Trước đó vào tháng 8, đây là cổ phiếu thuộc top mua ròng của quỹ.

Các quỹ tham gia bán ròng MBB bao gồm VEIL, PYN Elite, và các quỹ thuộc Dragon Capital như quỹ mở (VFMVSF, DCDS) hay quỹ ETF (DCVFMVN30, DCVFMVN DIAMOND).