Đường Quảng Ngãi và "điểm trũng" 2020

Đó là nhận định của Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCBS) trong báo cáo cập nhật  tình hình kinh doanh và triển vọng năm 2020 của CTCP Đường Quảng Ngãi (Mã: QNS).

Theo BCTC hợp nhất quý II, Công ty Đường Quảng Ngãi (UPCoM: QNS) ghi nhận doanh thu hợp nhất giảm 12% còn 1.824 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế đạt 321 tỷ đồng, giảm hơn 12%.

Lý giải về kết quả kinh doanh trên, Đường Quảng Ngãu cho rằng đại dịch COVID-19 trên thế giới và tại Việt Nam trong quý II diễn biến phức tạp, ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty. Một số sản phẩm có sản lượng tiêu thụ, doanh thu và lợi nhuận giảm như sữa đậu nành Vinasoy, bánh kẹo Bicafun...

Bên cạnh đó, thời tiết trên địa bàn các tỉnh miền Trung – Tây Nguyên năm 2019 không thuận lợi, ảnh hưởng đến năng suất và chất lượng vùng nguyên liệu mía vụ 2019-2020. Qua đó, hiệu quả hoạt động sản xuất đường RS, điện sinh khối giảm.

Dự kiến trong tháng 12/2020, Đường Quảng Ngãi sẽ chính thức chấm dứt mọi hoạt động kinh doanh đối với Nhà máy Đường Phổ Phong – Chi nhánh CTCP Đường Quảng Ngãi nhằm sắp xếp, tái cơ cấu hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty.

Sau 6 tháng, công ty sở hữu thương hiệu Vinasoy ghi nhận doanh thu đạt 3.249 tỷ đồng, giảm 20% và lợi nhuận sau thuế 437 tỷ đồng, giảm 16%. Như vậy, công ty đã hoàn thành 39% kế hoạch doanh thu và 48% kế hoạch lợi nhuận.

Tổng tài sản tính đến 30/6 là 8.717 tỷ đồng với 44% tài sản cố định. Tiền, tiền gửi và các khoản tương đương tiền gần 2.400 tỷ đồng, giảm 20% so với đầu kỳ. Hàng tồn kho tăng mạnh 81% lên 1.195 tỷ đồng do thành phẩm tăng.

Theo VCBS, mục tiêu Vinasoy mở rộng miếng bánh sữa đậu nành, thu hút nhiều người tiêu dùng hơn, không phải là giành thị phần từ mảng sữa đậu nành không có thương hiệu.

VCBS cho rằng, 6 tháng còn lại 2020 với làn sóng thứ 2 của dịch COVID-19 tại Việt Nam, tâm dịch diễn biến phức tạp ở các tỉnh miền Trung như Đà Nẵng, Hội An và Quảng Nam, sản lượng tiêu thụ của QNS không giữ được đà phục hồi như qúi II/2020.

Tuy nhiên, QNS sẽ không đẩy mạnh các chương trình để tăng sản lượng bán hàng. VCBS cho rằng hiệu ứng dịch bệnh sẽ tạo ra mặt bằng lợi nhuận khá thấp trong năm nay trước khi hồi phục mạnh mẽ trong năm tiếp theo.

Với mảng đường RE, đây là cơ hội để QNS nắm bắt được thiếu hụt ngắn hạn của đường RE tại Việt Nam. Điểm tích cực là hiệp định ATIGA cho phép QNS nhập khẩu đường thô giá rẻ từ Thái Lan để chế biến đường tinh luyện RE với giá cao hơn.

Từ năm 2021 trở đi, VCBS kì vọng sản lượng RE sẽ gia tăng và bắt đầu ghi nhận những đóng góp trong kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Ngoài ra, VCBS cho rằng khi điều kiện thời tiết tốt hơn do chu kỳ El Nino có xu hướng chấm dứt có thể hỗ trợ tăng sản lượng mía trở lại trong thời gian tới, giúp doanh nghiệp bớt gặp khó khăn về mặt nguyên liệu và công suất huy động của nhà máy đường.

Về mảng điện sinh khối, đây là mảng được hưởng lợi từ mức giá điện mới (tăng khoảng 21%) cao hơn của Chính phủ có hiệu lực từ ngày 25/4/2020. Tuy nhiên qui mô lợi nhuận chưa thực sự đáng kể để tạo ra điểm nhấn đối với hoạt động kinh doanh của công ty.

Nhìn chung, cho rằng 2020 là điểm trũng về kết quả kinh doanh của QNS với tất cả những khó khăn đang dồn tích bao gồm: Dịch COVID-19 ảnh hưởng lên tiêu thụ của mảng sữa đậu nành, thời tiết khó khăn khiến sản lượng mía cũng như công suất sản xuất đường sụt giảm, Hiệp định ATIGA có hiệu lực trong khi nhà máy đường RE chưa vận hành được tối đa công suất.

Trong khi đó, triển vọng năm tới chưa thực sự rõ ràng khi những biến số thời tiết và dịch bệnh là khá khó đoán và khả năng Bộ Công thương áp thuế tự vệ với sản phẩm đường RE vẫn bỏ ngỏ.