Chuyên gia lạc quan về triển vọng kinh tế vĩ mô, lãi suất và khả năng cân bằng chính sách tiền tệ giữa các mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng, kiểm soát lạm phát...
Trong thời gian qua, thị trường luôn xoay quanh chủ đề về lãi suất và thanh khoản của hệ thống ngân hàng, đi kèm là yêu cầu mở rộng tín dụng, đáp ưng nhu cầu vốn trung và dài hạn cho chu kỳ tăng trưởng mới.
Bên cạnh sự ổn định của các chỉ số vĩ mô với điểm sáng tạo nền tảng quan trọng cho nền kinh tế: Tăng trưởng GDP tích cực, lạm phát luôn kiểm soát trong mục tiêu, tỷ giá chỉ tăng trung bình trong khoảng 2%...; đối với hệ thống ngân hàng, áp lực lên mặt bằng lãi suất vẫn còn lớn. Đó là áp lực đến từ chênh lệch tín dụng - huy động vẫn ở mức cao, trong khi nhu cầu vốn trung - dài hạn của nền kinh tế còn lớn, khiến các ngân hàng vẫn cần duy trì mức lãi suất đủ hấp dẫn để thu hút tiền gửi, đặc biệt tại các kỳ hạn dài nhằm đảm bảo nguồn vốn và kiểm soát rủi ro thanh khoản.
Đối với con số chênh lệch huy động - dư nợ theo số liệu Ngân hàng Nhà nước ước tính khoảng 2 triệu tỷ đồng, tuy vậy, ông Quản Trọng Thành - Giám đốc Khối Phân tích tại Công ty Chứng khoán Maybank Investment Bank (MSVN) cho rằng, việc phân tích trạng thái thanh khoản của ngân hàng không thuần túy chỉ nhìn thấy qua chênh lệch huy động - dư nợ như đang được truyền thông.
Theo ông Thành, con số chênh lệch 2 triệu tỷ đồng, hay tỷ lệ LDR 115%, là so sánh đơn thuần giữa tín dụng (Credit) và tiền gửi của khách hàng (Deposits). Trên thực tế, ngân hàng không chỉ có mỗi nguồn tiền gửi từ khách hàng (đây là nguồn chính) mà còn huy động vốn thông qua các nguồn khác nữa, bao gồm chứng chỉ tiền gửi, trái phiếu và vay nước ngoài…
"Nếu tính đủ những nguồn tiền đó vào thì sẽ không có con số chênh lệch 2 triệu tỷ đồng. Và nếu tính đủ các nguồn huy động khác vào thì thường tỷ lệ cho vay trên tổng nguồn huy động (không tính phần tiền vay liên ngân hàng hay các nguồn tiền vay từ chính phủ) tại các ngân hàng sẽ nằm trong khoảng từ 95 - 98%. Tức là tổng huy động được 100 đồng thì cho vay ra đâu đó khoảng 95 - 98%. Đây là một mức tối ưu và bình thường theo quan sát của chúng tôi", ông Quản Trọng Thành nhận định.
Cũng trên quan điểm đó, ông Vũ Việt Linh - Phó Giám đốc Phòng Phân tích Khối Khách hàng Tổ chức của MSVN khá lạc quan về triển vọng kinh tế vĩ mô và khả năng cân bằng chính sách giữa các mục tiêu của Việt Nam trong những tháng còn lại của năm 2026.
Chuyên gia MSVN cho hay theo quan sát, lãi suất liên ngân hàng VND đã hạ nhiệt trong tháng 8 tính đến thời điểm hiện tại (MTD), với lãi suất kỳ hạn 3 tháng và 6 tháng bình quân cùng giảm khoảng 0,4 điểm phần trăm. Triển vọng lãi suất trung hạn theo đó được dự báo sẽ tiếp tục phụ thuộc đáng kể vào diễn biến lạm phát toàn cầu, qua đó ảnh hưởng đến lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
"Chúng tôi tiếp tục duy trì quan điểm trái chiều rằng Fed sẽ không tăng lãi suất trong phần còn lại của năm 2026. Kể từ báo cáo trước, xác suất thị trường kỳ vọng ít nhất một lần Fed tăng lãi suất trong năm 2026 đã giảm từ khoảng 95% xuống còn khoảng 75% (tính đến ngày 26/8/2026).
Trong bối cảnh này, chúng tôi kỳ vọng Việt Nam sẽ tiếp tục tập trung cân bằng giữa các chính sách hỗ trợ tăng trưởng và kiểm soát lạm phát, đồng thời duy trì ổn định khu vực đối ngoại và củng cố niềm tin của nhà đầu tư", các nhà phân tích của MSVN nhấn mạnh.
Với nhận định chính sách tiền tệ toàn cầu đứng trước rủi ro đảo chiều trong bối cảnh áp lực lạm phát kéo dài ở giai đoạn nửa cuối năm, các chuyên gia VCBS có sự nhìn nhận cần thận trọng với rủi ro lạm phát. Theo đó, VCBS nhận định chính sách tiền tệ của NHNN nửa cuối năm 2026 được kỳ vọng điều hành theo hướng linh hoạt, giữ lãi suất cho vay ở mức hợp lý, tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn rẻ để bứt tốc sản xuất.
Dòng vốn tín dụng được định hướng vào các lĩnh vực ưu tiên (như công nghiệp chế biến, chế tạo và các dự án hạ tầng trọng điểm). Đồng thời, VCBS kỳ vọng NHNN sẽ điều hành chính sách theo
hướng đảm bảo thanh khoản ngân hàng, và sự ổn định tỷ giá, cũng như kiểm soát lạm phát.
