Chỉ số giá chi tiêu tiêu dung (PCE) toàn phần tháng 7 tăng 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, giữ lạm phát trên mục tiêu của FED và đẩy kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9 nhích lên.
Chỉ số PCE tăng 0,2% so với tháng trước và 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, theo Bộ Thương mại Mỹ. Cả hai con số này đều cao hơn dự báo của giới chuyên gia kinh tế lần lượt là 0,1% và 3,6%. Đây là thước đo lạm phát ưa thích của Fed.
Chỉ số PCE cơ bản, loại trừ giá thực phẩm và năng lượng, diễn biến đúng như kỳ vọng. PCE cơ bản tăng 0,2% so với tháng trước, nhích từ mức 0,1% của tháng 6, và giữ ở 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây là tháng thứ 65 liên tiếp lạm phát cơ bản vượt mục tiêu 2% của Fed.
Sau báo cáo, xác suất tăng lãi suất của Fed trong cuộc họp tháng 9 nhích lên khoảng 42% từ mức 36% trước đó, theo công cụ CME FedWatch. Dù vậy, con số này vẫn thấp hơn nhiều so với mức khoảng 67% hồi đầu tháng 8, khi thị trường còn đặt cược mạnh vào việc thắt chặt tiền tệ của Fed.
“Đây là dữ liệu ủng hộ một đợt tăng lãi suất của Fed”, Omair Sharif, nhà sáng lập hãng dự báo Inflation Insights, nhận định.
Áp lực giá tập trung ở dịch vụ. Giá dịch vụ tăng 0,3% trong tháng, trong đó dịch vụ tài chính và bảo hiểm tăng 1,2% và chi phí nhà ở tăng 0,3%. Giá hàng hóa giảm 0,6% so với tháng trước nhưng vẫn cao hơn 1,3% so với cùng kỳ năm trước.
Nhu cầu của người tiêu dùng chưa hạ nhiệt. Thu nhập cá nhân tăng 0,4% và chi tiêu tăng 0,2% trong tháng, đều mạnh hơn dự báo. Điều này cho thấy tài chính hộ gia đình còn vững bất chấp giá cao. Trong báo cáo tổng sản phẩm quốc nội, cấu phần tiêu dùng được điều chỉnh tăng lên 3,4%. Kinh tế Mỹ tăng trưởng 1,5% trong quý II/2026, đúng kỳ vọng.
Một tín hiệu tích cực là sức ép từ thuế quan đã dịu bớt. Theo Christopher Hodge, kinh tế trưởng phụ trách thị trường Mỹ tại Natixis, không còn bằng chứng cho thấy thuế nhập khẩu tác động lên dữ liệu lạm phát. Song, ông lưu ý giá các nhóm hàng khác vẫn đẩy áp lực lạm phát tăng lên.
Một động lực mới của lạm phát đến từ chính cơn sốt công nghệ. Giá phần cứng và phần mềm máy tính liên quan tới trí tuệ nhân tạo và làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu đang tăng, theo ông Hodge. Phí quản lý danh mục đầu tư, vốn tăng theo giá cổ phiếu, cũng leo thang.
Goldman Sachs ước tính riêng yếu tố định giá cổ phiếu có thể cộng khoảng 0,11 điểm phần trăm vào mức tăng PCE cơ bản hàng tháng. Các chuyên gia kinh tế tại UBS ghi nhận trọng số của yếu tố AI trong rổ giá đang tăng dần.
Diễn biến này đặt Fed vào thế khó. Chi tiêu cho hạ tầng AI vừa thúc đẩy tăng trưởng, vừa tạo thêm áp lực giá, khiến bài toán kiểm soát lạm phát phức tạp hơn. Đây là mạch đáng theo dõi khi quy mô đầu tư vào lĩnh vực này tiếp tục phình to.
Bối cảnh thị trường càng làm nổi bật thế tiến thoái lưỡng nan đối với Fed. Đồng USD hướng tới tháng giảm giá, còn lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài đang ở mức cao nhất kể từ 2007. Biên bản cuộc họp tháng 7 của Fed cho thấy ba quan chức bỏ phiếu đòi tăng lãi suất, lần đầu có ba phiếu phản đối kể từ 2016. Chủ tịch Fed khu vực Cleveland Beth Hammack nói có thể cần nhiều đợt tăng lãi suất để ghìm lạm phát.
Bởi vậy, giới tài chính toàn cầu đều đang hướng về Hội nghị Jackson Hole, nơi Chủ tịch Fed Kevin Warsh sẽ đọc bài phát biểu chính vào sáng thứ Sáu 28/8 giờ Mỹ. Thị trường muốn biết ông đánh giá thế nào về lạm phát và lộ trình lãi suất. Việc ông chưa đưa ra chỉ dẫn rõ ràng đã làm dấy lên hoài nghi về cam kết chống lạm phát của tân Chủ tịch Fed.
Với Việt Nam, lạm phát Mỹ dai dẳng có thể gia tăng sức ép lên tỷ giá và điều hành tiền tệ. Nếu Fed duy trì hoặc tiếp tục nâng lãi suất, mặt bằng lãi suất quốc tế có thể neo cao, đồng USD được hỗ trợ và chênh lệch lãi suất giữa VND với USD tiếp tục chịu sức ép. Điều này có thể khiến Ngân hàng Nhà nước phải cân nhắc kỹ hơn giữa ổn định tỷ giá và hỗ trợ tăng trưởng.
Tuy nhiên, đà giảm của USD trong tháng 8 đang phần nào giảm áp lực lên VND. Diễn biến sắp tới sẽ phụ thuộc đáng kể vào tín hiệu chính sách từ Fed. Trong khi đó, biến động giá năng lượng do căng thẳng Trung Đông vẫn là một rủi ro riêng đối với lạm phát trong nước.
