Lý do nào khiến KDC lỗ quý thứ hai liên tiếp?

Sự hợp nhất với Kido đã giúp Tường An có kết quả kinh doanh khả quan

KDC vừa báo lỗ quý 1/2018 dù kế hoạch lợi nhuận trước thuế cả năm 2018 tới 800 tỷ đồng, tăng hơn 40% so với năm 2017. Và đây cũng là quý thứ 2 liên tiếp KDC chìm trong thua lỗ (quý 4/2017 lỗ 34 tỷ đồng).

Cụ thể, doanh thu thuần quý 1/2018 của KDC ở mức 1.666 tỷ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ 2017. Giá vốn ngốn 1.403 tỷ đồng nên lãi gộp chỉ ở mức gần 263 tỷ đồng, tăng 7% so cùng kỳ. Do đó, biên lãi gộp biên giảm xuống còn 15,7%, so với mức 19,5% của cùng kỳ. 

Hoạt động tài chính kỳ này ghi nhận gần 42 tỷ đồng doanh thu, có mức tăng khá so cùng kỳ, tuy nhiên chi phí tài chính, trong đó chi phí lãi vay 39,5 tỷ đồng, cũng ghi nhận mức tăng không kém với gần 41 tỷ đồng.

Thêm vào đó, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp kỳ này tăng lần lượt 22% và 43% lên mức 195,7 tỷ đồng và 115,6 tỷ đồng. Dù ghi nhận lợi nhuận từ liên doanh liên kết và lãi khác là 67,5 tỷ đồng và 1,12 tỷ đồng nhưng KDC vẫn lỗ ròng 11,7 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ có lãi gần 19 tỷ đồng.

Theo giải trình của KDC, trong báo cáo hợp nhất, doanh thu thuần tăng 33% do hợp nhất doanh thu từ Tổng Công ty Công nghiệp Dầu thực vật Việt Nam (VOC). Còn lợi nhuận trước thuế giảm 49% chủ yếu do phát sinh chi phí phân bổ lợi thế thương mại khi hợp nhất VOC. Ngược lại, doanh thu quý 1 của công ty mẹ giảm tới 76% do cùng kỳ có phát sinh doanh thu từ sản phẩm dầu ăn và mì gói. Trong khi đó, kỳ này công ty mẹ đang trong giai đoạn tìm kiếm và thương thảo với các đối tác để mở rộng ngành hàng mới.

Tại thời điểm 30/03/2018, vay nợ ngắn và dài hạn của KDC không thuyên giảm là bao so với đầu kỳ, lần lượt ở mức 1,088 tỷ đồng và 870 tỷ đồng. 

Câu chuyện tại KDC có lẽ có nhiều điều để nói hơn khi doanh nghiệp này chia tay mảng chủ lực truyền thống là bánh kẹo để chuyển hướng sang ngành hàng tương tự như Masan Consumer với sản phẩm dầu ăn, gia vị, mì ăn liền, kem, sữa từ thiên nhiên… bằng phương thức M&A với Tường An (TAC), Vocarimex, Thực phẩm Đông lạnh KIDO, Golden Hope Nhà Bè.

Với mục tiêu của ban lãnh đạo KDC khoảng 1-2 năm nữa sẽ đạt doanh thu 1 tỷ USD, KDC cho rằng, giá trị ngành thực phẩm thiết yếu năm 2018 có thể đạt tới 250.000 tỷ đồng, thực phẩm đóng gói là 175.900 tỷ đồng, với mức tăng trưởng khoảng 6,2%; thực phẩm đông lạnh là 18.160 tỷ đồng với mức tăng trưởng 5,5%. Trong khi đó, KDC có lợi thế với 450.000 điểm bán lẻ ngành khô, 70.000 điểm bán lẻ ngành lạnh, 281 nhà phân phối... và hiện chiếm khoảng 30% thị phần dầu ăn cả dầu chai và đông lạnh. Riêng thị trường dầu Tường An, thị phần khoảng 20%, nhưng việc giữ được thị phần rất khó.

Dù sao không thể phủ nhận kết quả kinh doanh của Tường An đã có nhiều chuyển biến tích cực sau khi được KDC mua lại và nắm quyền kiểm soát từ cuối năm 2016. Hiện KDC trực tiếp sở hữu 61,9% cổ phần của Tường An và 25,7% cổ phần tại Vocarimex.

Theo Công ty Cổ phần Chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh (HSC), KDC đề ra kế hoạch kinh doanh năm 2018 với doanh thu thuần đạt 12.000 tỷ đồng, tăng 71,04% và lợi nhuận trước thuế 800 tỷ đồng, tăng trưởng 42,7% so với năm 2017. Để đạt được mục tiêu này, sự tăng trưởng của KDC sẽ đến từ hợp nhất nguyên năm của VOC (Vocarimex), tăng trưởng từ mảng dầu ăn và mảng kem và cuối cùng là các mảng kinh doanh mới như thịt chế biến (dưới thương hiệu Dabeco Food) và mảng phân phối đường, mỳ ăn liền, gia vị và đồ uống. Theo HSC, KDC đang sở hữu gián tiếp 25% cổ phần của Golden Hope Nhà Bè qua VOC, KDC dự kiến sẽ mua lại 49% cổ phần còn lại để tăng tỷ lệ sở hữu lên 74% và nắm 100% quyền biểu quyết. Như vậy, tổng thị phần dầu ăn của KDC sẽ tăng từ 16% lên khoảng 21,5%.

Trên thị trường chứng khoán, giá cổ phiếu KDC hiện ở mức 36.000 đồng/cổ phiếu, mức giá thấp nhất trong 3 tháng qua. Hồi tháng 2/2018, giá cổ phiếu KDC ở mức 44.440 đồng/ cổ phiếu, như vậy sau 3 tháng cổ phiếu này đã mất gần 20% giá trị.

Nguyễn Long