DPG: Nợ vay ở mức cao, doanh thu và lợi nhuận sụt giảm mạnh

DƯƠNG THÙY• 12/08/2023 05:04

CTCP Tập đoàn Đạt Phương - DPG - vừa công bố báo cáo kinh doanh cho thấy doanh thu và lợi nhuận giảm sút, trong bối cảnh các doanh nghiệp tham gia dự án đầu tư công có nhiều thuận lợi.

>>Việt Nam nỗ lực chuyển dịch năng lượng

Dự án thủy điện sông Bu do DPG làm chủ đầu tư

Kết quả kinh doanh Qúy 2/2023 của DPG sụt giảm mạnh với doanh thu thuần đạt gần 769 tỷ đồng giảm 4% nhưng tăng mạnh 97% so với cùng kỳ. Theo đó, lợi nhuận sau thuế cổ đông Công ty mẹ đạt gần 35,5 tỷ đồng, giảm 64% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp sụt giảm mạnh về 16% từ mức 26% của cùng kỳ năm trước.

Mảng xây lắp vẫn chiếm chủ đạo trong cơ cấu doanh thu Qúy2/2023 của DPG với trên 624 tỷ đồng (chiếm 81,2% cơ cấu tổng doanh thu Qúy2/2023), tiếp đến là mảng sản xuất điện chiếm 16,7% (đạt 128,5 tỷ đồng), mảng đầu tư bất động sản (BĐS) chỉ đóng góp tỷ trọng rất nhỏ 1,8% cơ cấu doanh thu với 13,8 tỷ đồng. Tuy nhiên, do mảng xây lắp có biên lợi nhuận gộp thấp (chỉ quanh 5,8%) nên mảng này chỉ đóng góp 29,9% cơ cấu lợi nhuận gộp Q2/2023. Trong khi đó, mảng sản xuất điện đóng góp chính vào cơ cấu lợi nhuận gộp với tỷ trọng 74% (biên lợi nhuận gộp mảng này là trên 70%). Lũy kế 6 tháng đầu năm 2023, doanh thu thuần đạt 1.159 tỷ đồng (giảm14%). Lợi nhuận sau thuể cổ đông Công ty mẹ đạt 87,6 tỷ đồng (giảm 58%). Biên lợi nhuận gộp trong kỳ đạt 23% trong khi cùng kỳ năm trước là 35%.

Phối cảnh dự án đường cao tốc Khánh Hòa – Buôn Ma Thuột, dự án Đạt Phương có tham gia

Phối cảnh dự án đường cao tốc Khánh Hòa – Buôn Ma Thuột, một trong những dự án hạ tầng Đạt Phương đang tham gia triển khai

Trong bối cảnh các mảng kinh doanh khác gặp nhiều khó khăn thì mảng sản xuất điện vẫn là động lực chính trong 06 tháng đầu năm khi đóng góp gần 81% cơ cấu lợi nhuận gộp và 25,6% cơ cấu doanh thu. Đáng chú ý, doanh thu và lợi nhuận của mảng sản xuất điện trong Quý 1/2023 đã có sự sụt giảm lần lượt 13,8% và 19%, chủ yếu do điều kiện thủy văn không thuận lợi. Bên cạnh đó, mảng đầu tư BĐS cũng bị sụt giảm mạnh đến 90% doanh thu, lợi nhuận. Được biết, năm 2023, DPG đưa ra kế hoạch trái chiều với doanh thu 3.436 tỷ đồng tăng 3,5% so với cùng kỳ) trong khi lợi nhuận sau thuế kế hoạch là 287,6 tỷ đồng ( giảm 44,6%). Như vậy, 6 tháng đầu năm, DPG đã hoàn thành 33,7% kế hoạch doanh thu và 47,7% kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2023.

Về cơ cấu tài sản, tại 30/6/2023, DPG có 947 tỷ đồng tiền và các khoản tiền gửi ngân hàng ( giảm 31,15% so với đầu năm), chiếm 15,7% cơ cấu tổng tài sản. Các khoản phải thu ngắn hạn là gần 904 tỷ đồng (tăng 20,3% so với đầu năm) và chiếm 15% cơ cấu tổng tài sản. Đánh giá về tình hình kinh doanh của DPG, Công ty Chứng khoán ABS lưu ý là Công ty trích lập dự phòng rất thấp cho các khoản phải thu ngắn hạn, điều này có thể tiềm ẩn rủi ro nếu khách hàng gặp khó khăn về thanh toán.

Hiện hàng tồn kho của DPG tăng 20% so với đầu năm lên 1.312 tỷ đồng, chiếm 21,8% cơ cấu tổng tài sản. Đây chủ yếu là chi phí sản xuất kinh doanh dở dang trong mảng xây lắp và BĐS, tỷ lệ đòn bẩy tài chính ở mức cao. Tại thời điểm 30/6/2023, tổng nợ vay của DPG là 2.587 tỷ đồng ( giảm 9% so với đầu năm). Tuy nhiên, tỷ lệ này vẫn ở mức khá cao là 1,53 lần (đã giảm so với mức 1,89 của cùng kỳ năm trước).

ABS nhấn mạnh, nợ vay ở mức cao sẽ làm tăng áp lực chi phí tài chính cho doanh nghiệp. Đánh giá về triển vọng lợi nhuận năm 2023 của DPG, ABS cho rằng, mảng xây lắp vốn chiếm chủ đạo trong cơ cấu doanh thu của DPG, dự kiến sẽ khả quan hơn năm 2022 vì biên lợi nhuận kỳ vọng cải thiện khi giá nguyên vật liệu năm 2023 dự báo hạ nhiệt so với năm 2022. Bên cạnh đó, DPG hưởng lợi từ việc thúc đẩy giải ngân đầu tư công vì có tham gia một vài gói thầu Dự án cao tốc Bắc – Nam. Tuy nhiên, mảng này thường có tỷ suất sinh lời thấp nên dự kiến không đóng góp nhiều trong cơ cấu lợi nhuận của DPG.

Mảng điện – vốn đóng góp chính trong cơ cấu lợi nhuận của DPG dự kiến sẽ không thuận lợi như năm 2022 do điều kiện thủy văn dự kiến không thuận lợi khi pha thời tiết La Nina. Đóng cửa phiên giao dịch ngày 11/08 cổ phiếu DPG cán mốc 42.900 đồng/cp với thanh khoản trung bình mỗi phiên từ 1,5 đến 2 triệu cổ phiếu.

Từ những phân tích và nhận định trên, nhà đầu tư tiếp tục quan sát và nắm giữ cổ phiếu DPG cho mục tiêu dài hơn từ nay đến cuối năm; tuy nhiên nếu cổ phiếu này đóng cửa dưới mốc 41.000 đồng/cp, nhà đầu tư xem xét hạ tỷ trọng.