Sức hút từ TCBS

Công ty CP Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) vừa khép lại thời hạn đăng ký mua cổ phiếu IPO với lượng đăng ký mua từ các nhà đầu tư đạt hơn 575,16 triệu cổ phiếu, tức cao gấp 2,5 lần so với số lượng mà TCBS chào bán là 231,15 triệu cổ phiếu.

IPO “đắt khách”

Đánh giá về đợt IPO này của TCBS, nhiều chuyên gia trong lĩnh vực tài chính cho rằng, thương vụ này đã thu hút sự quan tâm lớn nhất trên thị trường chứng khoán, khi huy động vốn đầu tư không chỉ từ các nhà đầu tư cá nhân mà còn từ nhiều tổ chức tài chính và quỹ ngoại… Chỉ trong 3 tuần mở bán, TCBS đã ghi nhận hơn 34.000 đơn đăng ký, trong đó 90% được thực hiện qua tính năng iPO trên TCInvest của TCBS, cho thấy sức mạnh công nghệ đã hỗ trợ TCBS trong việc chào bán cổ phiếu tới nhà đầu tư.

Được biết, TCBS dự kiến niêm yết trong quý 4/2025. Trên cơ sở đó, Công ty đã thông báo chốt tỷ lệ phân bổ ở mức 40,18%. Đây là cơ chế phân bổ cổ phiếu theo nguyên tắc tỷ lệ đăng ký mua nhằm đảm bảo công bằng và minh bạch cho tất cả nhà đầu tư tham gia. Cụ thể, số cổ phiếu phân bổ cho mỗi nhà đầu tư bằng số lượng cổ phiếu đăng ký mua thành công nhân với tỷ lệ phân bổ 40,18%. Ví dụ, một nhà đầu tư đăng ký mua 1.000 cổ phiếu thì sẽ được phân bổ mua 401 cổ phiếu.

Hiện nay, TCBS đứng đầu ngành về vốn chủ sở hữu đạt hơn 30.000 tỷ đồng và dẫn đầu lợi nhuận trong nhiều năm qua. Trong 6 tháng đầu năm 2025, TCBS ghi nhận hơn 3.000 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) 4 quý gần nhất đạt 2.060 đồng/cổ phiếu. Theo các chuyên gia tài chính, tỷ suất sinh lời trên vốn (ROE) hoặc trên tài sản (ROA) của TCBS thuộc nhóm cao nhất thị trường (ROE 15% và ROA 7% trong 4 quý gần nhất tính đến 30/06/2025, nhờ vào cấu trúc doanh thu đa dạng). Đặc biệt, công ty này cũng đang giữ thị phần số 1 ở các mảng kinh doanh gồm tư vấn phát hành trái phiếu doanh nghiệp và cho vay margin cổ phiếu.

Đón quỹ ngoại

Cho đến thời điểm này, Dragon Capital đã hoàn tất thỏa thuận để trở thành cổ đông ngoại đầu tiên của TCBS, đánh dấu một cột mốc quan trọng. Theo bà Nguyễn Thị Thu Hiền – Tổng Giám Đốc TCBS, kế hoạch IPO của TCBS đã mở ra cơ hội để doanh nghiệp tiếp xúc với quỹ ngoại uy tín của thế giới. Theo đó, một quỹ đầu tư lớn và uy tín như Dragon Capital đã chọn trở thành cổ đông của TCBS, có nghĩa đồng hành dài lâu cùng TCBS trong thời gian tới… Trong số các quỹ tham gia thỏa thuận có sự góp mặt của Vietnam Enterprise Investment Limited (mã niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Luân Đôn: VEIL). Đây là quỹ đầu tư nội địa lâu đời và lớn nhất Việt Nam với tổng giá trị tài sản ròng tính đến cuối tháng 7/2025 là hơn 1,8 tỷ USD.

Ông Dominic Scriven – Chủ tịch Dragon Capital chia sẻ: “Dragon Capital đầu tư vào TCBS không chỉ vì đây là một công ty trọng điểm trong hệ sinh thái của Techcombank, mà còn vì TCBS là một công ty có sự tăng trưởng bền bỉ trong suốt 10 năm qua.

Được biết, Dragon Capital đầu tư vào nhiều lĩnh vực bao gồm chứng khoán, vốn cổ phần và năng lượng tái tạo. Các quỹ mở do Dragon Capital quản lý luôn nằm trong nhóm có hiệu suất đầu tư dẫn đầu thị trường.

Thách thức sau khi IPO

Trong giai đoạn 2025-2030, Chính phủ Việt Nam đang đặt mục tiêu nâng cao vai trò thị trường tài chính, với mục tiêu nâng hạng thị trường chứng khoán và gia tăng vốn hóa thị trường lên mức tương đương 120% GDP, thông qua các giải pháp cải thiện thể chế, pháp lý và công nghệ để thu hút dòng vốn quốc tế. Trong khi đó, dư nợ cho vay ký quỹ toàn thị trường hiện chỉ khoảng 11 tỷ USD, với tỷ lệ cho vay ký quỹ trên vốn hóa thị trường ở mức 4,5%. Con số này có thể tăng lên 35 tỷ USD trong 5 năm tới, gấp 3 lần hiện tại. TCBS hiện đã dẫn đầu, đồng thời đã thu hút được 50% thị phần từ quỹ mở nội địa giao dịch, đồng nghĩa TCBS sẽ là bên hưởng lợi lớn khi quy mô toàn thị trường tăng mạnh.

Bên cạnh nền tảng tài chính và hiệu quả vận hành, TCBS còn tiếp tục định hướng chiến lược mở rộng hệ sinh thái sản phẩm với việc làm chủ công nghệ, tạo tiền đề cho nhiều mảng kinh doanh mới giàu tiềm năng chưa được đưa vào mô hình định giá hiện tại.

Ngoài ra, TCBS đang triển khai nhiều dự án mới có tính đột phá, gồm tài sản mã hóa, gọi vốn cộng đồng, sản phẩm cấu trúc liên kết cổ phiếu, cho vay ngang hàng (P2P lending) hay chứng khoán hóa tài sản (MBS/ABS)… Việc mở rộng sang các mảng mới làm đa dạng hóa nguồn thu và tạo dư địa cho tăng trưởng của TCBS.

Theo các chuyên gia tài chính, TCBS vẫn còn đối mặt với nhiều thách thức, đó chính là tối ưu hóa hiệu quả sử dụng nguồn vốn huy động, đảm bảo lợi ích dài hạn cho cổ đông. Bên cạnh đó, công ty còn phải đối mặt với áp lực duy trì tốc độ tăng trưởng và củng cố nền tảng kinh doanh sau khi huy động vốn và ổn định sau khi niêm yết. Trong đó, việc sử dụng nguồn vốn huy động cho các hoạt động tự doanh và môi giới, đòi hỏi một chiến lược sử dụng vốn bền vững và cẩn trọng. Dù có nền tảng kinh doanh tốt với lợi nhuận tăng trưởng, song TCBS vẫn phải đối mặt với thách thức duy trì tốc độ tăng trưởng sau khi niêm yết để đáp ứng kỳ vọng của nhà đầu tư.

Hà Phương