Phân tích - Bình luận

Sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC), các quan chức Fed đã bỏ phiếu với tỷ lệ 9-3 để hạ lãi suất chuẩn của Mỹ thêm 0,25 điểm phần trăm, xuống 3,5%–3,75%.

Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2019 Fed ghi nhận tới 3 phiếu bất đồng trong một quyết định chính sách, phản ánh sự chia rẽ về hướng đi lãi suất trong những tháng tới.

Phát biểu sau cuộc họp, Chủ tịch Jerome Powell cho rằng Fed “đã làm đủ” để hỗ trợ nền kinh tế trước nguy cơ suy yếu của thị trường lao động, trong khi vẫn duy trì mức lãi suất đủ cao để kiềm chế áp lực giá.

“Việc tiếp tục bình thường hóa lập trường chính sách sẽ giúp ổn định thị trường lao động, đồng thời cho phép lạm phát quay lại quỹ đạo giảm về mức mục tiêu 2% sau khi tác động của thuế quan tiêu tan,” ông nói.

Khi được hỏi liệu bước đi tiếp theo có chắc chắn là cắt giảm lãi suất, ông Powell từ chối khẳng định, nhưng cho biết ông không thấy việc tăng lãi suất là kịch bản cơ sở của bất kỳ quan chức nào.

Phản ứng với quyết định và tuyên bố của ông Powell, chỉ số S&P 500 tăng 0,7%, tiệm cận mức đỉnh lịch sử, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ còn khoảng 4,15%.

Fed cũng thông qua kế hoạch mua bổ sung trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn nhằm duy trì thanh khoản và bảo đảm lượng dự trữ ngân hàng dồi dào. Động thái này được nhiều ngân hàng Phố Wall dự báo trong bối cảnh thị trường cho vay qua đêm có dấu hiệu căng thẳng.

Sự chia rẽ trong FOMC phản ánh dữ liệu kinh tế trái chiều của Mỹ trong những tháng gần đây. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4% trong tháng 9, từ mức 4,1% hồi tháng 6, cho thấy thị trường lao động đang mất đà.

Tuy nhiên, lạm phát – đo bằng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), thước đo ưa thích của Fed – vẫn ở mức 2,8% so với cùng kỳ, cao hơn đáng kể mục tiêu 2%. Việc Chính phủ Mỹ đóng cửa một phần cũng làm gián đoạn nhiều báo cáo kinh tế quan trọng, khiến Fed phải điều hành trong điều kiện thiếu dữ liệu.

Chỉ một lần hạ lãi suất trong 2026

Các dự báo kinh tế cập nhật cho thấy các quan chức Fed vẫn chưa thống nhất về triển vọng chính sách trong năm 2026. Theo Bloomberg, các nhà đầu tư đã thu hẹp kỳ vọng về số lần giảm lãi suất trong năm tới, từ ba xuống còn hai.

Dù dự báo trung vị được Bloomberg thu thập cho thấy chỉ một lần giảm lãi suất trong 2026 và một lần khác trong 2027. Dữ liệu khác lại cho thấy sự phân cực mạnh: 7 quan chức muốn giữ nguyên lãi suất suốt năm 2026, trong khi 8 người ủng hộ ít nhất hai lần giảm.

Fed cũng điều chỉnh kỳ vọng tăng trưởng năm 2026 lên 2,3%, so với dự báo 1,8% hồi tháng 9. Lạm phát được dự báo giảm về 2,4% trong 2025, thấp hơn mức dự báo trước đó là 2,6%.

Ông Powell cho biết tác động của thuế quan – yếu tố khiến giá hàng hóa tăng trong năm nay – có thể đạt đỉnh vào quý I/2026 trước khi dần biến mất.

Quyết định chính sách lãi suất lần này diễn ra ngay sau khi Tổng thống Donald Trump tuyên bố đã chọn được ứng viên kế nhiệm Powell khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5. Tuyên bố chính thức dự kiến công bố đầu năm 2026. Nhà Trắng thời gian qua liên tục chỉ trích Fed vì cho rằng cơ quan này hạ lãi suất quá chậm, làm dấy lên lo ngại về mức độ độc lập của ngân hàng trung ương.

Kể từ năm 2022 đến đầu tháng này, Fed liên tục thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán, giảm lượng trái phiếu Kho bạc nắm giữ nhằm đưa tài sản về mức thấp nhất có thể mà không gây rối loạn thị trường tiền tệ. Việc khởi động mua vào trở lại từ ngày 12/12 đánh dấu bước điều chỉnh quan trọng trong chiến lược thanh khoản.

Dù chia rẽ gia tăng, Fed vẫn phát tín hiệu rằng chu kỳ hạ lãi suất có thể tạm dừng trong thời gian tới, khi cơ quan này nỗ lực cân bằng giữa hai mục tiêu: hỗ trợ thị trường lao động và ngăn lạm phát vượt tầm kiểm soát.

Nam Trần