Chứng khoán

Thị trường tuần qua đón nhận tin tốt trong dự đoán khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ra quyết định cắt giảm lãi suất 0,25%, đưa lãi suất quỹ liên bang về biên độ 3,5% - 3,75%, mức thấp nhất kể từ tháng 11/2022.

Những yếu tố tác động

Tin "chưa tốt" là lãi suất liên ngân hàng của Việt vẫn neo ở vùng cao và các ngân hàng thương mại tiếp tục tăng lãi suất huy động, co hẹp ưu đãi tín dụng với bất động sản và tùy nhà băng, hợp đồng, có thể điều chỉnh lãi suất vay.

Dòng tiền vào thị trường chứng khoán vô cùng thận trọng trong bối cảnh những cổ phiếu đã liên tục khiến VN-Index "xanh vỏ đỏ lòng" cũng mất lực trụ, khá trúng với nhận định của Chứng khoán Vietcap khi cho rằng "sự biến động của điểm số nhiều khả năng vẫn do tác động từ các cổ phiếu vốn hóa rất lớn".

Vietcap nhận định, trong tháng cuối cùng của năm 2025, thị trường sẽ có cả yếu tố hỗ trợ lẫn yếu tố rủi ro.

Về yếu tố hỗ trợ, VN-Index có mức định giá hợp lý, đặc biệt trong bối cảnh Việt Nam đã đặt kế hoạch tăng trưởng GDP 10% cho năm 2026. Hệ số P/E trượt 12 tháng của rổ VN-Imdex đang ở mức 16,4x, gần với mức trung vị 10 năm.

Việc Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục giảm lãi suất trong cuộc họp chính sách ngày 10/12 không còn là xác suất - Điều này một mặt giúp cho chứng khoán thế giới khởi sắc trở lại trong những ngày đầu tháng 12 cũng như khiến chỉ số USD-Index giảm trở lại, phần nào giảm bớt sức ép lên tỷ giá USD/VND.

Về yếu tố rủi ro, lãi suất liên ngân hàng ở các kỳ hạn có xu hướng tăng mạnh trong những ngày qua, đạt mức cao nhất kể từ đầu năm, phản ảnh căng thẳng thanh khoản tạm thời của hệ thống trong bối cảnh nhu cầu vốn cuối năm gia tăng. Điều này khiến nhà đầu tư thận trọng hơn với dòng tiền đổ vào thị trường chứng khoán trong tháng cuối năm 2025, đặc biệt khi mà khối ngoại vẫn duy trì bán ròng.

3 kịch bản VN-Index

Phân tích kỹ thuật, theo Vietcap, với sự điều tiết của các cổ phiếu vốn hóa lớn, VN-Index đã thiết lập mức cao nhất trong 6 tuần qua, vượt lên phía trên các đường MA50, MA100 ngày để hoàn thành điều kiện cần để kết thúc nhịp giảm từ ngày 14/10 đến 10/11.

Vietcap đưa ra 3 kịch bản cho biến động của VN-Index trong tháng 12 như sau. Kịch bản cơ sở với xác suất 65% là VN-Index sẽ dao động trong biên độ 1.670-1.770 điểm trong tháng 12 để hoàn thiện mẫu hình đảo chiều, quay trở lại xu hướng tăng giá trung hạn. Biến động của chỉ số nhiều khả năng vẫn sẽ chịu ảnh hưởng từ các cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi các cổ phiếu khác có thể sẽ tích lũy trong một biên độ nhỏ hơn.

Kịch bản tích cực với xác suất 20% là VN-Index vượt mốc 1.770 điểm để tiếp tục thiết lập mức cao lịch sử mới. Kịch bản này cho phép chỉ số tiếp cận mốc 1.800 điểm trong tháng 12 trước khi xuất hiện sự củng cố với biên độ dự kiến là 1.730-1.800 điểm.

Kịch bản tiêu cực với xác suất 15% là VN-Index điều chỉnh giảm và vi phạm một cách rõ ràng hỗ trợ MA100 tại 1.670 điểm. Khi đó, chỉ số có thể sẽ giảm về mức đáy thiết lập trong tháng 11 tại 1.590-1.600 điểm.

Chọn cổ phiếu nào?

Các nhà phân tích đưa ra danh mục cổ phiếu được lựa chọn theo phân tích kỹ thuật: GAS - Tổng Công ty Khí Việt Nam Công ty Cổ phần, với quan điểm kỹ thuật là cổ phiếu đã tăng với dòng tiền mạnh những phiên vừa qua, vượt lên trên các kháng cự trung hạn MA50, MA100, MA200 ngày. Đà tăng ngắn hạn được hỗ trợ bởi đường MA 10, hiện đang nằm tại 63.500. Kháng cự mạnh hiện là mức đỉnh 6 tháng tại 69.000.

PC1 - Công ty Cổ phần Tập đoàn PC1: Tăng với dòng tiền mạnh phiên ngày 2/12, vượt lên trên kháng cự MA 100 ngày, phát tín hiệu tăng trung hạn. Đà tăng ngắn hạn được hỗ trợ bởi đường MA 10, MA20, hiện đang nằm tại 21.700-22.500. Kháng cự mạnh hiện là mức đỉnh 4 tháng tại 27.000.

Về danh mục cổ phiếu dài hạn được lựa chọn từ góc nhìn phân tích cơ bản, IDC - Tổng Công ty IDICO CTCP là đại diện của ngành bất động sản khu công nghiệp có dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 giảm 18% YoY, xuống mức 1,6 nghìn tỷ đồng, do phần lớn backlog cuối quý 3/2025 ước tính vào khoảng 49 ha sẽ được bàn giao trong năm 2026. Trong năm 2026, dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tăng 17% so với dự báo năm 2025, đạt mức 1,9 nghìn tỷ đồng. IDC hiện giao dịch với P/B điều chỉnh dự phóng trong năm 2025/2206 là 1,6x/1,4x, thấp hơn mức trung vị 2 năm là 2,1x.

CTG - Ngân hàng Thương mại Cổ phần Công thương Việt Nam đại diện nhóm ngành ngân hàng với dự báo CTG sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lợi nhuận gần 20% trong giai đoạn 2025-27. Chất lượng tài sản ở nhóm hàng đầu ngành. Tính đến cuối quý 3/2025, ngân hàng ghi nhận tỷ lệ nợ xấu ở mức 1,09%, thấp hơn đáng kể so với BID 1,87% và mức trung vị của nhóm ngân hàng tư nhân 2,23%. CTG xứng đáng được định giá lại cao hơn với kết quả kinh doanh vượt trội và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ. Trên cơ sở P/B dự phóng năm 2025, CTG đang giao dịch ở mức 1,51 lần, thấp hơn 6%/32% so với BID/VCB.

Hiện sau cú giảm điểm mạnh nhất trong vòng 2 tháng qua, VN- ndex đang lùi xuống 1.646,89 điểm, tương ứng mức giảm 5,42% sau 4 phiên giảm liên tiếp. Nhiều nhà phân tích cũng cho rằng chỉ số có thể sớm xuất hiện nhịp hồi kỹ thuật nhờ nhiều cổ phiếu đã rơi về vùng quá bán. Đặc biệt càng về sát cuối năm tâm lý thị trường cũng có thể tích cực hơn thay cho nghỉ Tết sớm để đón khởi động của 2026, thông thường tích cực vào những phiên giao dịch đầu năm.

An Định