Chứng khoán

Kết phiên, VN-Index tăng gần 9 điểm, lên mức 1.758 điểm. Thanh khoản duy trì ở mức cao, với giá trị giao dịch trên sàn HOSE đạt hơn 22.500 tỷ đồng.

Mùa đại hội cổ đông và kết quả rà soát nâng hạng của FTSE trong tháng 4 đang là những yếu tố tích cực giúp cải thiện tâm lý nhà đầu tư.

Bối cảnh chính sách thuận lợi

Nhịp điều chỉnh giai đoạn qua cũng là điểm chùng cần thiết để thị trường chứng khoán tăng trở lại, trong khi giá cổ phiếu hấp thụ thông tin xấu có chọn lọc. Theo nhận xét của các chuyên gia Chứng khoán An Bình (ABS), các dấu hiệu tích cực cho thấy vùng giá 1.586-1.606 điểm đã trở thành vùng giá hỗ trợ quan trọng cho xu hướng thị trường đến cuối năm 2026. Tuy vậy, xu hướng dài hạn của thị trường vẫn duy trì trạng thái chững lại cho đến khi thị trường xác nhận vượt đỉnh 1.920 điểm.

Về bối cảnh chính trị và chính sách, Quốc hội khóa XVI mới được bầu họp kỳ họp thứ nhất, bầu các chức danh lãnh đạo của đất nước để dẫn dắt Việt Nam trong giai đoạn 5 năm 2026-2030 với mục tiêu tăng trưởng hàng năm 2 chữ số. Kỳ họp này cũng thông qua các Kế hoạch về phát triển kinh tế xã hội, Kế hoạch đầu tư công trung hạn, Kế hoạch tài chính quốc gia, kế hoạch vay, trả nợ công cho 5 năm giai đoạn 2026-2030.

"Ban lãnh đạo Chính phủ với các thành viên mới ngay sau khi nhậm chức đã tích cực hành động. Thủ tướng đã có chỉ đạo gỡ vướng mắc cho hơn 1.500 dự án đang tồn đọng, Ngân hàng Nhà nước đã họp với các ngân hàng thương mại và mặt bằng lãi suất huy động, cho vay, liên ngân hàng ngay sau đó đã điều chỉnh giảm", ABS nhận định.

Đặc biệt, việc Việt Nam đã được FTSE thông báo vượt qua kỳ đánh giá tháng 3/2026 và sẽ chính thức được nâng hạng lên Thị trường mới nổi, có hiệu lực từ ngày 21/9/2026 mang đến tâm lý khởi sắc và dòng tiền mạnh dạn hơn cho thị trường. Ước tính dòng vốn thụ động khoảng 1,7 tỷ USD từ các quỹ ETF toàn cầu sẽ đổ vào thị trường, dự kiến giải ngân theo lộ trình 4 giai đoạn từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027 nhằm hạn chế biến động và giảm thiểu xáo trộn cho thị trường. Ngoài ra, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể thu hút lượng vốn từ các quỹ chủ động lên đến 4-5 tỷ USD.

Triển vọng thị trường chịu tác động đan xen

Triển vọng thị trường chứng khoán trong tháng 4 dự kiến chịu tác động của các yếu tố đan xen giữa tích cực nội tại và tiêu cực từ bên ngoài. Kinh tế Việt Nam khả quan với mức tăng trưởng GDP quý 1/2026 cao nhất trong 15 năm qua nhờ sản xuất mở rộng, vốn đầu tư nước ngoài kỷ lục và xuất nhập khẩu bứt phá.

Theo ABS, triển vọng kết quả kinh doanh quý 1/2026 toàn thị trường tích cực tại nhiều nhóm ngành vốn hóa lớn như ngân hàng, chứng khoán, bán lẻ, đầu tư công, vật liệu xây dựng, phân bón, dầu khí hạ nguồn. Kế hoạch kinh doanh 2026 tại nhiều doanh nghiệp lớn vẫn có sự tăng trưởng.

Bên cạnh đó, nhiều yếu tố tiêu cực đang được tích cực giải quyết. Xung đột tại Trung Đông gây gián đoạn chuỗi cung ứng và làm giá dầu tăng vọt, tạo áp lực lên lạm phát. Tuy nhiên, Chính phủ đã gia tăng nguồn cung và bình ổn giá xăng dầu, duy trì mức giá thấp hơn trung bình thế giới. Lạm phát tháng 3 tăng lên 4,65% so với cùng kỳ vẫn là vấn đề ưu tiên.

Chiến sự cũng khiến dòng vốn dịch chuyển vào USD và vàng, gây áp lực lên tỷ giá và có thể khiến các ngân hàng trung ương trì hoãn hạ lãi suất. Tín dụng tăng mạnh trong khi huy động tăng thấp gây áp lực lên thanh khoản hệ thống, khiến lãi suất biến động. Ngân hàng Nhà nước đang phối hợp với các ngân hàng thương mại để hạ nhiệt lãi suất và đây vẫn yếu tố cần theo dõi.

Về định giá, sau đợt điều chỉnh tháng 3, P/E của VN-Index về mức 14,05x vào ngày 9/4/2026, cao hơn một chút so với mức trung bình 3 năm là 13,83x, đây là mức hấp dẫn xét đến triển vọng kết quả kinh doanh quý 1/2026.

Kịch bản cơ sở và thận trọng

Theo đó, các chuyên gia ABS dự báo hai kịch bản cho TTCK. Thứ nhất, thị trường tạo vùng hỗ trợ trung hạn thành công ở 1.600 điểm, xây dựng cấu trúc đi ngang biên độ 1.600-1.880 điểm. Nhà đầu tư ưu tiên giao dịch trên khung ngày đối với cổ phiếu giữ vững hỗ trợ hoặc có chiết khấu sâu, chú ý mốc hỗ trợ 1.586-1.606 điểm.

Căn cứ trên hiện tại, gần nửa đầu tháng 4 cho thấy thị trường dường như đang đi theo kịch bản này với cấu trúc đi ngang và nhích dần lên, hiện đang tiệm cận ngưỡng kỳ vọng 1.800.

Thứ hai, kịch bản tích cực hơn là VN-Index sớm vượt đỉnh 1.920 sau giai đoạn tích lũy trên vùng này, biên độ giá an toàn có thể đạt tới 2.184 điểm, nhà đầu tư có thể gia tăng lượng cổ phiếu sẵn có.

Tuy nhiên, quan sát bối cảnh chung và vận động của thị trường, nhiều chuyên gia cho rằng khó có xác suất cao cho kịch bản này xảy ra. Đặc biệt, việc đóng - mở eo biển Hormuz và các động thái của các bên liên quan, quyết định tình hình ổn định của khu vực có vai trò lớn với dòng chảy năng lượng toàn cầu, vẫn khó dự đoán. Do đó, khả năng thị trường sẽ diễn tiến tích cực dần lên trong thận trọng.

"Khuyến nghị chung cho thấy thị trường đang vận động theo kịch bản một, giữ vững hỗ trợ 1.600-1.860 điểm. Yếu tố rủi ro đối với cổ phiếu giảm đi đáng kể, an toàn cho việc tiếp tục gia tăng vị thế nắm giữ trung hạn. Đối với nhà đầu tư giao dịch ngắn hạn, có thể tăng tần suất giao dịch dựa trên các mốc hỗ trợ và kháng cự, ưu tiên cổ phiếu có đáy sau cao hơn đáy trước. Các nhóm cổ phiếu ưu tiên giải ngân bao gồm Ngân hàng, Bất động sản, Chứng khoán, Thép, Phân đạm, Cảng biển và Kho vận", ABS nhận định cũng với sự thận trọng dưới triển vọng đang tươi đẹp - có thể ngắn hạn của thị trường.

Trong một kịch bản gần tương tự, chuyên gia Nguyễn Hoàn Niên của Chứng khoán Shinhan Việt Nam (SSV), nhận định, dựa trên giả định tăng trưởng EPS năm 2026 đạt từ 16,5% đến 18,5%, mục tiêu P/E được xác lập trong khoảng 12,5 lần đến 13,5 lần. Đây là mức thấp hơn trung bình 10 năm để phản ánh các biến số vĩ mô khó lường.

Theo đó, chuyên gia đưa ra kịch bản cơ sở dự báo VN-Index sẽ quay lại biên độ giao dịch từ 1.600 đến 1.800 điểm, vùng nền giá đã hình thành từ tháng 8/2025. Về mặt kỹ thuật, thị trường vẫn đang trong cấu trúc giảm ngắn hạn. Kịch bản này sẽ được xác nhận vững chắc hơn nếu chỉ số vượt mốc 1.743 điểm để chấm dứt xu hướng giảm.

Kịch bản tích cực kỳ vọng chiến sự chấm dứt và các thông tin trong nước thúc đẩy chỉ số bứt phá. Về kỹ thuật, VN-Index cần vượt thoát hoàn toàn vùng 1.750 – 1.800 điểm với thanh khoản cao, đi kèm với động thái mua ròng của khối ngoại và sự dẫn dắt của nhóm ngành Ngân hàng, Bất động sản.

Đặt tác động của giá dầu - lạm phát tới chiến lược đầu tư, theo chuyên gia SSV, với kịch bản giá dầu duy trì mức 90-102 USD/thùng, lạm phát có thể chạm mức 4,5% trong quý 2/2026. Mặc dù kết quả kinh doanh quý 1 có thể vẫn duy trì tăng trưởng nhẹ nhờ độ trễ của chi phí, nhưng sang quý 2/2026, lĩnh vực du lịch và bán lẻ có thể chịu áp lực lớn từ chi phí năng lượng. Các biến số về lãi suất của FED và lãi suất tiền gửi trong nước sẽ là yếu tố then chốt quyết định tâm lý thị trường nửa cuối năm.

Sự suy giảm biên lợi nhuận gộp sẽ không sớm được thấy trong quý 1/ 2026. Các báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới có thể vẫn mang lại tăng trưởng lợi nhuận nhẹ cho toàn thị trường. Các nhà đầu tư có thể tận hưởng thời gian tốt đẹp ngắn trong tháng 4 và tháng 5 khi tin tức tăng trưởng và thông báo phân loại thị trường FTSE được đưa ra cùng lúc, chuyên gia nhận định.

Trong bối cảnh chung đó, SSV khuyến nghị chiến lược đầu tư theo mô hình “Barbell” (quả tạ). Nhà đầu tư nên kết hợp giữa việc phân bổ tỷ trọng cao vào các cổ phiếu phòng thủ (ngành tiện ích, cổ phiếu chi trả cổ tức cao) để bảo vệ danh mục, đồng thời dành một tỷ trọng nhỏ cho các cổ phiếu có tính đầu cơ hoặc hưởng lợi từ địa chính trị như Dầu khí và Hóa chất, chuyên gia Nguyễn Hoàn Niên nhấn mạnh. Đồng thời chuyên gia lưu ý nhà đầu cần tránh các khoản đầu tư có rủi ro trung bình trong giai đoạn thị trường chưa xác định xu hướng rõ rệt.

An Định