Chứng khoán
Doanh nghiệp trả cổ tức 1.000 tỷ đồng trong 6 năm sắp IPO?
DatVietVAC Group Holdings (DatVietVAC) đang nộp hồ sơ IPO lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Sở Giao dịch.
Đây được kỳ vọng sẽ là một trong những thương vụ IPO đình đám và thu hút sự chú ý của đông đảo công chúng, do đặc thù hoạt động và vị thế của doanh nghiệp.
IPO để tối ưu kênh huy động vốn
DatVietVAC Group Holdings JSC là công ty truyền thông và giải trí hàng đầu Việt Nam. DatVietVAC hoạt động trong hai phân khúc, bao gồm: Trung tâm nội dung (sản xuất nội dung, phân phối, thương mại hóa, quản lý tài năng, vận hành kênh); ịch vụ truyền thông (lập kế hoạch và mua quảng cáo, tiếp thị người có ảnh hưởng/IM, và các dịch vụ quảng cáo ngoài trời/OOH).
Năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu 3.235 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 380 tỷ đồng, với hệ sinh thái “Say Hi” là động lực tăng trưởng chính…
Trong thời gian gần đây, các Lãnh đạo cấp cao của DatVietVAC thường "chịu khó" đăng đàn chia sẻ về hoạt động doanh nghiệp và kế hoạch chào bán cổ phần ra công chúng.
Theo ông Phan Đăng Hưng, Giám đốc chiến lược và phát triển DatViet VAC, hiện DatVietVAC đang nộp hồ sơ IPO lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Sở Giao dịch. Sàn niêm yết và giá phát hành phụ thuộc vào quyết định của Ủy ban, sau khi có giấy phép sẽ công bố thông tin đầy đủ, đúng quy định.
Mục tiêu IPO là tiếp xúc thị trường tài chính để tối ưu các kênh huy động vốn dài hạn, vì mô hình kinh doanh của DatVietVAC là kinh doanh tài sản trí tuệ nên không có nhiều tài sản cố định thế chấp ngân hàng.
Nguồn vốn cần dùng để phát triển nền tảng B2C, tiếp cận hàng trăm triệu người dùng, đầu tư talent. Thứ hai là niêm yết, cán bộ nhân viên gắn sẽ nhìn thấy giá trị công ty, qua đó tạo động lực để họ gắn bó lâu dài.
Dẫn đầu ngành truyền thông giải trí
Được biết đến gần nhất với các chương trình truyền hình thực tế về âm nhạc đình đám, DatVietVAC định vị là một IP-driven media entertainment technology ecosystem (Hệ sinh thái công nghệ truyền thông giải trí dựa trên sở hữu trí tuệ). DatVietVAC xây dựng giá trị xoay quanh tài sản trí tuệ, nhưng được vận hành trong một hệ sinh thái tích hợp, nơi nội dung, công nghệ và thương mại liên kết với nhau.
DatVietVAC có cơ cấu sở hữu tập trung cao độ, trong đó các nhà sáng lập, nhân viên và các bên liên quan nắm giữ tổng cộng 86,6% cổ phần. Hai nhà đồng sáng lập nắm giữ tổng cộng 36% cổ phần đang lưu hành, đứng đầu là ông Đinh Bá Thành (Chủ tịch) với 22% cổ phần, theo sau là ông Đào Văn Kính (Phó Chủ tịch kiêm Tổng Giám đốc) với 14%. Các nhà đầu tư tổ chức sở hữu 13,4% còn lại, dẫn đầu là MET VM Holding Pte. Ltd. (nhánh đầu tư vốn cổ phần tư nhân của Tập đoàn UOB), đơn vị đã nắm giữ cổ phần tại công ty từ năm 2020 và hiện sở hữu 12,2% cổ phần. 1,2% còn lại do YF Capital nắm giữ thông qua TC D-Media Pte. Ltd.
Phân tích của Chứng khoán Vietcap cho rằng, DatVietVAC là công ty truyền thông và giải trí (M&E) hàng đầu Việt Nam, đang phát triển thành một nền tảng thương mại hóa trực tiếp đến người tiêu dùng (D2C, ví dụ: doanh thu trực tiếp từ người tiêu dùng từ vé xem các sự kiện trực tiếp, hàng hóa, v.v.).
So với các doanh nghiệp truyền thông giải trí trên thị trường, quy mô doanh thu và lợi nhuận của DatVietVAC lớn gấp nhiều lần do mô hình kinh doanh sở hữu tài sản trí tuệ (IP).
Trong nhiều năm qua, DatVietVAC có thế mạnh về sản xuất các chương trình có bản quyền quốc tế. Từ năm 2024, DatVietVAC chuyển chiến lược: tạo nên các chương trình nguyên bản của Việt Nam (100% Original Vietnam).
Trong một trao đổi với DĐDN tại sự kiện Vietnam Access Day của Chứng khoán Vietcap, ông Hưng cho biết, sau 32 năm phát triển, yếu tố cốt lõi giúp doanh nghiệp thành công là tinh thần tiên phong (First with Charisma). "Chúng tôi là đơn vị tư nhân đầu tiên sản xuất chương trình truyền hình (năm 2000), sở hữu kênh truyền hình (2003), mở Talent Agency (2017) và tổ chức concert quy mô lớn (2021). Lợi thế cạnh tranh lớn nhất hiện nay là năng lực sản xuất nội dung (content). Chúng tôi tự sáng tạo format (như Anh Trai Say Hi, Rap Việt) và đặt hàng bài hát riêng, thay vì mua format nước ngoài", ông Hưng chia sẻ.
Lợi nhuận vượt trội hỗ trợ định giá
Theo nhận định của Vietcap, ngành M&E của Việt Nam đang đứng trước điểm bùng phát để thương mại hóa D2C sâu rộng hơn. Điều này được củng cố bởi dân số trẻ, gắn kết kỹ thuật số, thu nhập khả dụng tăng lên, sự sẵn sàng chi tiêu cho giải trí ngày càng tăng và ưu tiên mạnh mẽ cho văn hóa địa phương. Bên cạnh đó, các chính sách hỗ trợ đang được tăng cường, với mục tiêu của Chính phủ là đạt mức tăng trưởng 10% hàng năm trong các ngành công nghiệp văn hóa và đóng góp khoảng 7% GDP vào năm 2030.
"Chúng tôi thấy cơ hội thương mại hóa đáng kể trong ngành M&E tại Việt Nam, vốn đang ở giai đoạn đầu của lộ trình thương mại hóa mà các thị trường phát triển hơn như Hàn Quốc đã đạt được. Trước đó, bốn công ty M&E lớn đã đạt được tổng doanh thu/tổng EBIT CAGR lần lượt là 19%/10% trong giai đoạn 2020-2025", chuyên gia Phòng Phân tích Vietcap nhận định tại Báo cáo mới nhất về DatVietVAC.
Cũng theo Vietcap, vị thế dẫn đầu thị trường và lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ giúp DatVietVAC dẫn đầu sự tăng trưởng của ngành. Lợi thế của công ty nằm ở đội ngũ sản xuất nội bộ dày dạn kinh nghiệm; nền tảng M&E tích hợp theo chiều dọc; hệ thống quản lý tài năng hàng đầu thị trường với khoảng 100 tài năng dưới quyền quản lý, 500+ tài năng trong hệ thống, với các mối quan hệ trong ngành bao phủ 95% nghệ sĩ Việt Nam. Đặc biệt, DatVietVAC có "vốn" là thương hiệu mạnh và cơ sở khách hàng quảng cáo lâu đời, cho phép mô hình sản xuất dựa trên tài trợ với rủi ro thấp. Cùng với quyền sở hữu các nội dung "bom tấn" (ví dụ: Anh Trai Say Hi, Em Xinh Say Hi, Ca sĩ Mặt Nạ...) và số lượng ngày càng tăng các thương hiệu, đăng ký bản quyền cho kịch bản, âm nhạc và thiết kế...
"Những lợi thế này khiến công ty có vị thế tốt nhất cho việc thương mại hóa 360 độ mà không cần sự chấp thuận của chủ sở hữu IP. Ngược lại, các công ty trong nước dựa vào các định dạng được cấp phép phải đối mặt với những hạn chế trong việc điều chỉnh nội dung cho khán giả địa phương và những hạn chế về quyền thương mại hóa", Vietcap nhận định.
Chuyên gia cũng cho rằng việc chuyển hướng sang thương mại hóa D2C với biên lợi nhuận cao hơn sẽ thúc đẩy DatVietVAC đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm của lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (CAGR NPAT-MI) khoảng 13% trong giai đoạn 2025-2028F. Đồng thời dự báo doanh thu thương mại hóa D2C sẽ tăng trưởng với CAGR 22% trong cùng kỳ, được hỗ trợ bởi các xu hướng tích cực của ngành và vị thế cạnh tranh mạnh mẽ của công ty. Tăng trưởng doanh thu thương mại hóa D2C sẽ được dẫn dắt bởi doanh thu từ trải nghiệm trực tiếp, dự kiến đạt CAGR 25%, cùng với doanh thu từ hàng hóa & IP, dự kiến mở rộng với CAGR 14%.
Bức tranh lợi nhuận vượt trội hỗ trợ mức định giá ngang bằng với các đơn vị cùng ngành trong khu vực đã được thiết lập vững chắc hơn. Biên lợi nhuận hoạt động/ Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (OPM/ROE) năm 2025 của DatVietVAC lần lượt là 13,9%/40,8%, cao hơn nhiều so với trung bình các đơn vị trong khu vực (2,5%/8,4%) và đơn vị trong nước gần nhất (0,5%/4,2%), hỗ trợ mức định giá ngang bằng với P/E trung bình năm 2026F của nhóm đơn vị cùng ngành trong khu vực mà Vietcap đã chọn là 18,1x, các chuyên gia đánh giá.
Năm 2026, DatVietVAC lên kế hoạch kinh doanh với mục tiêu doanh thu 3400 tỷ đồng và lợi nhuận 420 tỷ (tăng trưởng 12%), cổ tức tối thiểu 15%. Với mục tiêu tăng trưởng 15%/năm, công ty hướng đến 5.000 tỷ đồng doanh thu và 780 tỷ đồng lợi nhuận vào 2030.
Trong 6 năm qua DatVietVAC đã trả khoảng 1.000 tỷ đồng cổ tức. Vốn chủ sở hữu hiện khoảng 1.028 tỷ, lợi nhuận 380 tỷ, tương đương ROE khoảng 40%. Theo ông Hưng, mô hình kinh doanh khai thác tài sản trí tuệ vô hình tạo dòng tiền rất tốt, công ty chưa thấy thay đổi rủi ro nào nên việc trả cổ tức đều đặn là hoàn toàn khả thi. Năm 2026, DatVietVAC dự kiến tiếp tục chi trả cổ tức tối thiểu 150 tỷ đồng.