Tài chính doanh nghiệp

Năm 2026, PHC đặt kế hoạch doanh thu 3.200 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế dự kiến 40 tỷ đồng. Tuy nhiên, sau 6 tháng đầu năm 2026, PHC chỉ mới hoàn thành được gần 21,4% kế hoạch lợi nhuận năm 2026.

Dòng tiền kinh doanh âm

Báo cáo tài chính quý II/2026 của PHC cho thấy, doanh thu thuần đạt 761,49 tỷ đồng, tăng 132,8%, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 4,96 tỷ đồng, tăng 345% so với cùng kỳ năm ngoái. Luỹ kế 06 tháng đầu năm 2026, PHC ghi nhận doanh thu đạt 1.058,6 tỷ đồng, tăng 92,3% và lợi nhuận sau thuế đạt 8,54 tỷ đồng, tăng 260% so với cùng kỳ năm ngoái.

Trái với kết quả kinh doanh được cải thiện, PHC ghi nhận dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm hơn 182,2 tỷ đồng so với cùng kỳ âm 148,3 tỷ đồng. Ngoài ra, dòng tiền đầu tư âm 16,87 tỷ đồng.
Tính tới ngày 30/6/2026, tổng tài sản của PHC tăng 3,6% so với đầu năm, lên 3.855,2 tỷ đồng. Trong đó, tài sản chủ yếu là các khoản phải thu ngắn hạn, chiếm 42,6% tổng tài sản; hàng tồn kho chiếm 33,6% tổng tài sản; tài sản cố định chiếm 9% tổng tài sản…

Đáng chú ý, PHC là 1 trong 10 nhà thầu của liên danh Vietur thi công gói thầu nhà ga hành khách sân bay Long Thành trị giá hơn 35.000 tỷ đồng. Dự án đang tiến gần thời điểm vận hành cuối năm 2026 nhưng cũng nằm trong diện thanh tra liên quan đến quá trình triển khai, có thể làm chậm tiến độ thanh quyết toán, tạo áp lực lớn lên dòng tiền và vốn lưu động của doanh nghiệp này.

Đòn bẩy tài chính gia tăng

Trong ngành xây dựng, khả năng kiểm soát chi phí, thu hồi công nợ, quản trị dòng tiền và giảm đòn bẩy tài chính là những yếu tố quyết định. Bên cạnh đó, khối lượng công việc có thể chuyển hóa thành lợi nhuận bền vững hay không phụ thuộc nhiều vào dòng tiền kinh doanh của các doanh nghiệp và PHC không là ngoại lệ.
Trong năm 2026, giá vật tư neo cao đã kéo dài chu kỳ thu hồi vốn của các nhà thầu xây dựng. Bởi vậy, thách thức lớn nhất của các doanh nghiệp xây dựng nói chung và PHC nói riêng là khả năng cân đối dòng tiền để triển khai khối lượng công việc.

Để bù đắp dòng tiền, PHC tiếp tục tăng vay nợ. Tính đến cuối quý II/2026, tổng nợ phải trả của PHC là 3.192 tỷ đồng, tăng 8,8% so với đầu năm nay. Trong khi đó, vốn chủ sở hữu chỉ đạt 662 tỷ đồng. Như vậy, nợ phải trả đang gấp hơn 4,8 lần vốn chủ sở hữu và cao hơn gấp 2 lần so với mức bình quân ngành là khoảng 107%. Điều này tiềm ẩn rủi ro lớn đối với doanh nghiệp này.

Cơ cấu tài sản của PHC cũng cho thấy lượng vốn lớn đang bị tồn đọng trong các khoản phải thu và chi phí sản xuất kinh doanh dở dang. Trong đó, các khoản phải thu tập trung vào nhiều chủ đầu tư lớn như Gamuda Land Việt Nam (68,25 tỷ đồng), Thép Hòa Phát Dung Quất (52,6 tỷ đồng), Công ty Cổ phần Xây dựng và Thương mại Pros (48,8 tỷ đồng), Công ty cổ phần Bất động sản Tập đoàn Tân Á Đại Thành (35,6 tỷ đồng), Công ty cổ phần Tập đoàn Nam Cường Hà Nội (17,4 tỷ đồng)... Tuy vậy, việc mở rộng đầu tư trong bối cảnh đòn bẩy tài chính ở mức cao cũng đồng nghĩa nhu cầu vốn sẽ tiếp tục gia tăng, gây áp lực rất lớn tới dòng tiền kinh doanh của PHC.

Thách thức nâng cao hiệu quả hoạt động

Bên cạnh hoạt động xây lắp, PHC đang mở rộng sang lĩnh vực bất động sản và năng lượng nhằm tạo thêm động lực tăng trưởng mới, bao gồm dự án Khu nhà ở trung tâm Nghi Kim (Nghệ An); Khu đô thị An Phú Thái Bình (Hưng Yên); Khu nhà ở xã hội tại xã Phước An (Đồng Nai); Khu đô thị Văn Thành (Nghệ An); Khu đô thị Thống Nhất;…

Có thể thấy, khối lượng hợp động chuyển tiếp lớn mang lại lợi thế về nguồn việc và tạo nền tảng cho tăng trưởng doanh thu của PHC trong các năm tới. Tuy nhiên, trong ngành xây dựng, quy mô hợp đồng chỉ là điều kiện cần nhưng chưa đủ. Khả năng kiểm soát chi phí, thu hồi công nợ, quản trị dòng tiền và giảm đòn bẩy tài chính mới là những yếu tố quyết định để chuyển hóa thành lợi nhuận bền vững của doanh nghiệp.

Tại ĐHĐCĐ thường niên năm 2026, ông Đặng Trọng Đức, Tổng giám đốc PHC cho biết, giá trị hợp đồng chuyển tiếp của PHC đạt mức cao kỷ lục 11.690 tỷ đồng, tạo nguồn việc cho nhiều năm tới và giúp doanh nghiệp giảm rủi ro thiếu hụt dự án. Để duy trì đà tăng trưởng, PHC chủ động điều chỉnh cơ cấu hoạt động khi giảm tỷ trọng doanh thu nhà ở thương mại từ khoảng 75% xuống còn 55 - 60%, đồng thời mở rộng sang các lĩnh vực được kỳ vọng ổn định hơn như nhà ở xã hội, đầu tư công (hạ tầng, cầu đường, đường sắt đô thị) và xây dựng công nghiệp…

Việc PHC đẩy mạnh đầu tư, mở rộng hoạt động có thể sẽ góp phần tiếp tục tăng doanh thu. Tuy nhiên, nếu PHC không nâng cao được hiệu quả hoạt động, thì sẽ khó đạt được lợi nhuận lớn. Bởi vì, khả năng sinh lời hiện nay của PHC rất thấp. Trong giai đoạn 2022-2025, ROA và ROE của PHC đều thấp hơn đáng kể so với mặt bằng ngành. Riêng năm 2025, ROA chỉ đạt 0,64%, so với mức bình quân ngành là 3,17%. Trong khi ROE đạt 3,47% so với mức bình quân ngành là 12,22%.

Hà Phương