Chứng khoán

SSI Research vừa chia sẻ một số nhận định về kết quả kinh doanh quý III/2026 dự kiến tại 42 doanh nghiệp, với tổng lợi nhuận quý III/2026 tăng 21% so với cùng kỳ, nhưng giảm 21% so với quý trước.

Mức giảm theo quý chủ yếu đến từ ngành bất động sản, do thời điểm ghi nhận lợi nhuận. Nếu loại trừ nhóm này, tổng lợi nhuận tăng 23% so với cùng kỳ và chỉ giảm 10% so với quý trước.

Tăng trưởng lợi nhuận đang có dấu hiệu chậm lại, từ 54% trong quý I và 48% trong quý II xuống 21% trong quý III/2026, song vẫn duy trì ở mức tương đối cao, theo SSI Research.

Mức độ phân hóa sâu giữa các nhóm ngành về kết quả kinh doanh theo dự báo, được thể hiện khi nhiều doanh nghiệp ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận bằng lần nhờ sự phục hồi của giá hàng hóa, sự bùng nổ của nhu cầu tiêu dùng công nghệ và các khoản thu nhập đột biến.

Nhóm lợi nhuận tăng trưởng bằng lần

Theo đó, nhóm "tăng trưởng bằng lần" về lợi nhuận quý III dự báo được dẫn đầu bởi Tổng Công ty Viglacera (Mã: VGC) với mức lợi nhuận sau thuế ước tính đạt 331 tỷ đồng, tăng tới 183% so với cùng kỳ và giảm 60% so với quý trước. Động lực chính đến từ việc doanh nghiệp này bắt đầu ghi nhận 290 tỷ đồng doanh thu cho thuê đất tại KCN Trấn Yên (mới), đi kèm sự phục hồi của mảng sản xuất kính (dự kiến có lãi trở lại so với mức lỗ 52 tỷ đồng cùng kỳ) nhờ chính sách áp thuế chống bán phá giá từ 15,17% đến 63,39% đối với kính nổi nhập khẩu từ Indonesia và Malaysia.

Đứng thứ hai về tốc độ tăng trưởng là Tập đoàn Masan (Mã: MSN) với mức tăng 125%, lợi nhuận ước đạt 4.200 tỷ đồng. Sự bứt phá này chủ yếu nhờ đóng góp đột biến của mảng khai khoáng, trong khi mảng bán lẻ tiêu dùng cốt lõi vẫn tiếp tục tăng trưởng ở mức vừa phải.

Cao su Phước Hòa (Mã: PHR) cũng ghi nhận lợi nhuận ấn tượng 576 tỷ đồng, tăng 118% so với cùng kỳ. Nguyên nhân đến từ việc giá bán cao su bình quân dự kiến tăng 18% khi nguồn cung tại Thái Lan bị ảnh hưởng bởi mưa nhiều, kết hợp cùng khoản thu nhập bồi thường đất cao su từ dự án KCN VSIP 3 ước đạt 600 tỷ đồng.

Tương tự, Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (Mã: NT2) tăng trưởng 100% (ước đạt 428 tỷ đồng) nhờ sản lượng điện tăng 40-50% trong bối cảnh điều kiện thủy văn kém thuận lợi, nguồn cung khí được đảm bảo và chi phí khấu hao giảm.

Nhóm lợi nhuận tăng trưởng, phục hồi mạnh mẽ

Theo dự báo của SSI Research, bán lẻ và phân phối sản phẩm công nghệ cho thấy sự khởi sắc rõ rệt khi FPT Retail (Mã: FRT) và Thế Giới Di Động (Mã: MWG) dự kiến ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận lần lượt là 99% (đạt 530 tỷ đồng) và 68% (đạt 3.000 tỷ đồng). Sự tăng trưởng mạnh mẽ này được thúc đẩy bởi nhu cầu nâng cấp và thay thế các sản phẩm công nghệ, điện máy, cùng với sự cải thiện hiệu quả hoạt động liên tục của chuỗi bách hóa (với MWG) và các nhà thuốc hiện hữu (với FRT).

Hưởng lợi từ làn sóng này, Digiworld (Mã: DGW) cũng ghi nhận lợi nhuận 230 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ nhờ doanh thu thiết bị văn phòng tích cực khi các doanh nghiệp tăng cường ứng dụng AI. Trong khi đó, "ông lớn" FPT dự kiến duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận 14% với động lực chính từ mảng công nghệ đạt mức tăng trưởng hai chữ số.

Trong khi đó, Masan Consumer (Mã: MCH) ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận quý III/2026 đến từ sự phục hồi của kênh thương mại truyền thống từ nền thấp năm trước, cùng với việc gia tăng thị phần ở các ngành hàng chủ lực.

Ở nhóm ngân hàng, bức tranh lợi nhuận cũng thể hiện kết quả phân hóa sâu. HDBank (Mã: HDB) vươn lên mạnh mẽ với mức lợi nhuận trước thuế ước đạt 7.000 tỷ đồng, tăng 48% so với cùng kỳ nhờ tín dụng tăng tốc giúp thu nhập lãi thuần tăng 42% và thu nhập dịch vụ ngân hàng đầu tư từ HDBS thúc đẩy thu nhập dịch vụ tăng tới 102%.

Ngân hàng Quân Đội (MBB) và MSB cũng có mức tăng trưởng khả quan lần lượt là 38% (đạt 10.000 tỷ đồng) và 32% (đạt 2.100 tỷ đồng). Vietcombank (Mã: VCB) và Techcombank (Mã: TCB) duy trì mức tăng trưởng ổn định, ước đạt lợi nhuận trước thuế lần lượt là 12.800 tỷ đồng (+14%) và 9.450 tỷ đồng (+15%).

Tuy nhiên, theo dự báo, áp lực nợ xấu và chi phí dự phòng vẫn đè nặng lên một số nhà băng. Đơn cử, Sacombank (Mã: STB) dự kiến giảm 45% lợi nhuận trước thuế so với cùng kỳ, ước đạt 2.000 tỷ đồng do chi phí dự phòng ở mức cao. VPBank (Mã: VPB) dự kiến đạt lợi nhuận hợp nhất khoảng 10.000 tỷ đồng (+9% so với cùng kỳ nhưng giảm 9% so với quý trước) do hoạt động tư vấn phát hành trái phiếu doanh nghiệp của VPBankS có thể chậm lại.

Các nhóm còn thách thức đan xen

Theo nhận định, vật liệu xây dựng, dầu khí và bất động sản đối diện nhiều thách thức, dù kết quả ở nhiều doanh nghiệp thuộc các ngành trong quý III dự báo vẫn duy trì đà tăng.

Nhóm ngành công nghiệp nặng và bất động sản ghi nhận kết quả đa chiều dựa trên đặc thù hoạt động cốt lõi. Ở ngành thép, Tập đoàn Hòa Phát (Mã: HPG) dự báo lợi nhuận sau thuế đạt 5.500 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ nhưng giảm 14% so với quý trước. Đối với xi măng, Xi măng Hà Tiên (Mã: HT1) phục hồi tốt với mức tăng trưởng 70% nhờ nhu cầu nội địa được hỗ trợ bởi các đại dự án hạ tầng phía Nam và sự phục hồi của giá bán bình quân.

Ở nhóm dầu khí và vận tải, PVT là điểm sáng với lợi nhuận ước tăng 71% nhờ nhu cầu và giá cước tàu chở dầu duy trì mức cao sau khi căng thẳng địa chính trị leo thang đầu tháng 9. Trong khi đó, PVD lại ghi nhận lợi nhuận giảm 28% so với cùng kỳ do chi phí từ khoản đầu tư giàn PVD IX tăng lên nhưng đóng góp lợi nhuận chưa tương xứng với điều kiện thị trường.

Đối với bất động sản, Kinh Bắc (Mã: KBC) dự kiến tăng trưởng lợi nhuận 44% (ước đạt 579 tỷ đồng) chủ yếu nhờ bàn giao đất tại KCN Quế Võ mở rộng. Ngược lại, IDC ước tính lợi nhuận giảm 53% do diện tích đất KCN bàn giao trong quý chỉ đạt 10 ha, giảm 71% so với cùng kỳ.

Nhìn chung, các ngành đóng góp chính cho tăng trưởng gồm ngân hàng, vật liệu cơ bản, bán lẻ, logistics và vận tải, nhiệt điện.

Theo kết quả dự báo của SSI Reseach, 36/42 doanh nghiệp được kỳ vọng ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận dương. Một số mã đáng chú ý gồm VGC, MSN, FRT, MWG, GMD, HDB, MBB, HPG, FPT, VCB, VHM và NLG.

6 doanh nghiệp được dự báo có lợi nhuận tăng trưởng âm, gồm SAB, KDH, PVD, HDG, STB và IDC.

Số liệu dự báo quý III/2026 của SSI đưa ra cho thấy những doanh nghiệp nắm bắt được chu kỳ tăng giá của hàng hóa, có câu chuyện bàn giao tài sản rõ ràng hoặc bắt nhịp được chu kỳ thay thế thiết bị công nghệ mới đang là những cái tên vươn lên dẫn dắt đà tăng trưởng lợi nhuận trên thị trường.

An Định