Ngành bán lẻ quý III/2026: Tăng trưởng lợi nhuận có bất ngờ vượt dự báo?

Bán lẻ tăng trưởng

Mặc dù chỉ số giá tiêu dùng tăng, như thống kê của Cục Thống kê (NSO, Bộ Tài chính) vẫn ghi nhận, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng quý III/2026 ước đạt 2.039,0 nghìn tỷ đồng, tăng 14,5% so với cùng kỳ năm trước; vận chuyển hành khách tăng 15,9% và luân chuyển hành khách tăng 11,5%; vận chuyển hàng hóa tăng 18,1% và luân chuyển hàng hóa tăng 15,1%.

Tính chung 9 tháng năm 2026, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng ước đạt 5.925,7 nghìn tỷ đồng, tăng 13,4% so với cùng kỳ năm trước; nếu loại trừ yếu tố giá tăng 7,8% (cùng kỳ năm trước tăng 7,2%); vận chuyển hành khách tăng 17,4% và luân chuyển tăng 11,9%; vận chuyển hàng hóa tăng 15,8% và luân chuyển tăng 12,8%.

NSSO cũng cho biết, 9 tháng năm 2026, dù tổng mức bán lẻ hàng hóa duy trì tăng trưởng 2 con số nhưng chỉ cao hơn mục tiêu tối thiểu đặt ra trong Nghị quyết số 01/NQ-CP.

Trong đó, theo NSO, bán lẻ hàng hóa tăng 12,8% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức tăng của dịch vụ lưu trú và ăn uống 16,7%. Bên cạnh đó, chi phí đầu vào tăng cao đã ảnh hưởng đến mức tăng thực của chỉ tiêu này, do đó, ngành Dịch vụ cần tiếp tục nỗ lực hơn nữa để tốc độ tăng tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ năm 2026 có thể đạt mục tiêu tăng 13-15% đặt ra trong Nghị quyết số 01/2026/NQ-CP.

Con số tăng trưởng tích cực cho sự phục hồi và tăng tốc tiêu dùng trong nền kinh tế. Mục tiêu phía trước đòi hỏi những kỳ vọng cao - đi cùng là các động thái quyết liệt để trụ cột quan trọng có đóng góp tốt hơn cho tăng trưởng GDP - một bài toán khá thách thức trước áp lực lạm phát, đi cùng là sự cải thiện trong thu nhập hộ gia đình và niềm tin mua sắm cần tiếp tục hỗ trợ.

Dự báo lợi nhuận: Có gây bất ngờ?

Kết quả này cũng được phản ánh vào dự báo kết quả kinh doanh tích cực của các doanh nghiệp bán lẻ trong kỳ quý III/2026. Chứng khoán Maybank (MSVN) dự báo, lợi nhuận duy trì tăng trưởng cao, với khả năng vượt dự báo tại MWG, DGW và MSN. Riêng PNJ tiếp tục là ngoại lệ.

Cụ thể theo MSVN, các doanh nghiệp bán lẻ niêm yết, không bao gồm PNJ, được dự báo ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận 33–80% so với cùng kỳ trong quý III/2026, bất chấp nền so sánh tương đối cao của năm trước.

Những diễn biến gần đây cho thấy lợi nhuận của MWG và DGW có thể vượt dự báo mà các nhà phân tích đưa ra trước đó nhờ doanh số sản phẩm công nghệ thông tin và truyền thông (ICT) tại Điện Máy Xanh và DGW cao hơn kỳ vọng.

MSN cũng có khả năng vượt dự báo nhờ kết quả tích cực của mảng khai khoáng. Ngược lại, PNJ đối mặt với rủi ro lợi nhuận thấp hơn dự báo do có thể phải trích lập bổ sung khoản dự phòng lớn cho nghĩa vụ mua lại trang sức, cùng với tốc độ phục hồi doanh số chậm hơn kỳ vọng.

Bất chấp những khó khăn riêng tại PNJ, động lực lợi nhuận toàn ngành vẫn vững vàng, tiếp nối bốn quý liên tiếp ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận 92–105% so với cùng kỳ. Chu kỳ tăng trưởng hiện tại tiếp tục được hỗ trợ bởi: (i) tiêu dùng trong nước cải thiện, đặc biệt ở nhóm ICT, khi giá bán bình quân tăng trong bối cảnh thiếu hụt chip nhớ toàn cầu và nhu cầu thay mới thiết bị thúc đẩy bởi AI hỗ trợ tăng trưởng doanh thu; (ii) các nhà bán lẻ dẫn đầu tiếp tục mở rộng thị phần; và (iii) hiệu quả đòn bẩy hoạt động và biên lợi nhuận cải thiện nhờ các nỗ lực tái cơ cấu trước đây cùng quy mô kinh doanh ngày càng lớn, MSVN đánh giá.

Tựu trung, các nhà phân tích giữ quan điểm tích cực về ngành bán lẻ Việt Nam, với luận điểm định giá được nâng lên nhờ tăng trưởng lợi nhuận vẫn được củng cố. MWG và DGW tiếp tục là hai lựa chọn hàng đầu, hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ nâng cấp thiết bị ICT.

MSN có động lực tăng trưởng lợi nhuận mạnh, cùng các yếu tố hỗ trợ từ việc bán cổ phần tại MSR và khả năng hưởng lợi khi thị trường Việt Nam được FTSE nâng hạng.

MSVN cũng duy trì khuyến nghị 'Mua' đối với FRT dành cho nhà đầu tư dài hạn muốn đón đầu xu hướng tăng trưởng mang tính cơ cấu của ngành chăm sóc sức khỏe và bán lẻ dược phẩm Việt Nam.

Đối với PNJ, chuyên gia giữ quan điểm thận trọng hơn trong ngắn hạn do những bất định về trích lập dự phòng, rủi ro pha loãng cổ phiếu và tốc độ phục hồi doanh số còn chậm.

Ghi nhận trên thị trường, mặc dù các doanh nghiệp bán lẻ chưa công bố thông tin kết quả kinh doanh, song lại đã và đang nhận nhiều thông tin hỗ trợ khác. Đơn cử trường hợp MSN vừa được Chương trình Thương hiệu quốc gia Việt Nam năm 2026 ghi nhận có tới 19 sản phẩm/dịch vụ của hệ sinh thái Masan được lựa chọn đạt Thương hiệu quốc gia Việt Nam. Đây không chỉ là sự ghi nhận đối với chất lượng sản phẩm mà là một nền tảng ngày càng rõ nét về quy mô, tài chính, công nghệ, con người và năng lực quản trị thương hiệu - những yếu tố quyết định khả năng đưa thương hiệu Việt đi xa.

Trước đó, MSN cũng cập nhập 8 tháng năm 2026, doanh nghiệp đạt 77.023 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 52% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số đạt 8.518 tỷ đồng, gấp khoảng 2,2 lần cùng kỳ. Kỳ vọng kết quả kinh doanh tăng trưởng cao trong quý III theo đó có thể sẽ vượt qua các dự phóng. Ngay trong phiên giao dịch sáng 16/10 sau thông tin tích cực này, cổ phiếu MSN đã bật lên 0,6%, giao dịch quanh vùng 70.800 đồng/cp với khối lượng dư mua khá tích cực.