Những kế hoạch mở rộng đầu tư hạ tầng gắn với các thiết yếu của nền kinh tế với tầm nhìn dài hạn của Công ty CP Cơ điện lạnh (HoSE: REE) đang đòi hỏi nhà đầu tư đồng hành cũng cần sự kiên nhẫn.
Nếu nhà đầu tư nhìn vào kết quả 1 năm tài chính 2025, hay dự phóng kết quả 2026 để đặt kỳ vọng tăng trưởng đột phá vào REE, có thể sẽ quá sớm.
REE hiện có 4 lĩnh vực kinh doanh chính: Cơ điện lạnh, bất động sản, năng lượng, nước và môi trường. Trong đó, nếu như cơ điện lạnh và bất động sản là 2 mảng cốt lõi làm nên REE từ những ngày đầu cho đến hôm nay, thì đến hiện tại, sự dịch chuyển trong cơ cấu doanh thu ngày càng minh chứng những bước mở rộng, trọng yếu hiệu quả của doanh nghiệp này. Cụ thể, đóng góp chính cho tổng doanh thu hợp nhất của REE xét theo năm tài chính 2025, là mảng năng lượng với gần 5.000 tỷ đồng trong tổng doanh thu hơn 10.000 tỷ đồng.
Trong mảng này, REE có 22 công ty con và liên kết trải rộng ở các mảng nhiệt điện, thủy điện, điện gió, điện mặt trời áp mái, điện bán lẻ. Năm 2026, REE tiếp tục đặt mục tiêu phát triển mạnh mẽ ở mảng này, với nhận diện năng lượng phụ thuộc nhiều vào thời tiết nhưng với danh mục điện gió, thủy điện, điện mặt trời luôn thay thế nhau phát huy, đảm bảo mức tăng trưởng nhịp nhàng. Quan trọng hơn, trong tầm nhìn của REE, bà Nguyễn Thị Mai Thanh - Chủ tịch HĐQT cho biết đây sẽ tiếp tục là ngành mũi nhọn.
Trong khi đó, mảng nước và môi trường có đóng góp tỷ trọng khiêm tốn nhất trong tổng doanh thu theo năm tài chính, nhưng REE cũng đang ghi nhận sự hiện diện tại 11 công ty con và liên kết đi từ sản xuất nước, phân phối, nước chuỗi và dịch vụ - kỹ thuật. Ở mảng này, bà Nguyễn Thị Mai Thanh, cho biết REE sẽ tiếp tục mở rộng đầu tư trong lĩnh vực hạ tầng nước với tầm nhìn dài hạn.
Có thể nói dù cơ điện lạnh và bất động sản đang đóng góp vị trí 2 và 3 trong tổng doanh thu, nhưng REE ưu tiên đối với các lĩnh vực gắn với xu hướng phát triển bền vững của nền kinh tế đang đưa doanh nghiệp kỳ cựu nhất về tuổi đời có mặt ở HoSE, từng bước trở thành một doanh nghiệp hạ tầng, gắn với giai đoạn phát triển mới của đất nước - giai đoạn các doanh nghiệp tư nhân được giao trọng trách tham gia kiến tạo hạ tầng lẫn dẫn dắt các xu thế phát triển.
Năm 2026, REE đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 12.230 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ. Chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế công ty mẹ dự kiến 2.814 tỷ đồng, cao hơn 11% so với năm 2025. Trong đó, mảng năng lượng kỳ vọng đóng góp lớn nhất vào doanh thu với 5.476 tỷ đồng, tăng khoảng 10%; trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 1.465 tỷ đồng, tăng gần 4%.
Kết thúc quý I, lợi nhuận ròng của REE đạt 714 tỷ đồng, tăng 16,8% so với cùng kỳ năm ngoái, nhờ ghi nhận sự tăng trưởng ở tất cả các mảng kinh doanh, cho thấy kỳ vọng phù hợp của REE đối với kế hoạch năm. Đặc biệt, mảng năng lượng tiếp tục được đánh giá là động lực tăng trưởng dài hạn với mục tiêu nâng tổng công suất lên khoảng 3GW vào năm 2030 (từ mức ~1,2GW hiện tại), trong đó năng lượng tái tạo đóng vai trò trọng tâm trong chiến lược phát triển.
Thách thức của REE trong mảng năng lượng không chỉ là hoạt động kinh doanh hiện hữu phụ thuộc nhiều vào thời tiết, mà đi cùng còn có sự thích ứng với chính sách và dòng vốn đầu tư. Chẳng hạn, việc không còn cơ chế FiT (với giá điện được yết bằng ngoại tệ) tạo ra một thách thức về mặt cấu trúc, đặc biệt là đối với điện gió ngoài khơi, do chi phí đầu tư (capex) bằng đồng USD không còn được phòng vệ tự nhiên bởi nguồn thu tương ứng, buộc REE sẽ phải tính toán lại về đầu tư theo hiệu quả tài chính dài hạn (thay cho ưu đãi giá). Hay việc dịch chuyển danh mục đầu tư cũng đòi hỏi kế hoạch sàng lọc, thoái vốn doanh nghiệp phù hợp để đẩy mạnh đầu tư vào đúng trọng tâm theo đuổi.
Bản thân REE cũng nhìn nhận triển vọng về mảng năng lượng năm 2026 với năng lượng tái tạo được đánh giá là một trong những điểm sáng. Việc từng bước hoàn thiện khung pháp lý cho các dự án năng lượng tái tạo, bao gồm điện gió, điện mặt trời và các nguồn năng lượng sạch khác, cùng với các cơ chế đấu thầu, đàm phán giá điện và mua bán điện trực tiếp (DPPA), được kỳ vọng sẽ tạo động lực mới cho hoạt động đầu tư trong lĩnh vực này. Các dự án năng lượng tái tạo trên bờ, đặc biệt là điện gió và điện mặt trời quy mô lớn, nhiều khả năng sẽ được triển khai trở lại sau giai đoạn chờ hoàn thiện cơ chế và quy hoạch.
Tuy vậy, năm 2026 chủ yếu vẫn là giai đoạn chuẩn bị đầu tư, hoàn thiện hồ sơ pháp lý và thu xếp tài chính, với sự tham gia ngày càng rõ nét của các nhà đầu tư trong và ngoài nước. Đây là nhóm dự án có mức độ phức tạp cao về kỹ thuật, pháp lý và tài chính, với thời gian chuẩn bị và triển khai kéo dài, nên khó có khả năng đóng góp đáng kể cho hệ thống điện trong ngắn hạn.
Chính các chỉ tiêu tăng trưởng tịnh tiến của doanh nghiệp cũng cho thấy sau hơn 40 năm hoạt động, doanh nghiệp này chọn hướng “bền bỉ” để tiến, thay cho mong muốn bứt tốc cực đại. Theo đó, cổ phiếu REE trên thị trường được phần lớn các công ty chứng khoán định giá trung lập. Song không vì thế mà triển vọng trung và dài hạn của doanh nghiệp này, gắn với việc tiên phong đầu tư vào các lĩnh vực hạ tầng thiết yếu quan trọng và bền vững, có thể bị lu mờ.
2.814 tỷ đồng là chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế năm 2026 của công ty mẹ REE, cao hơn 11% so với năm 2025.
