Theo FiinGroup thống kê, áp lực đáo hạn trái phiếu sẽ hạ nhiệt trong tháng 1/2026 sau khi tăng đột biến trong tháng 12. Tuy nhiên nửa đầu 2026, áp lực chung tăng mạnh so với cùng kỳ.
Trên lượng trái phiếu đã phát hành và đang lưu hành theo kỳ đáo hạn, FiinGroup cho biết tổng dòng tiền mà các tổ chức phát hành cần thanh toán cho lượng trái phiếu đến kỳ đáo hạn trong tháng 1/2026 là 8,6 nghìn tỷ đồng, tương đương với cùng kỳ.
Dữ liệu cập nhật đến ngày 11/12 trên hệ thống FiinPro-X cho thấy các TCPH đã thanh toán tổng cộng 214 nghìn tỷ đồng tiền gốc và lãi TPDN từ đầu năm 2025, tương đương 85% dòng tiền phải trả từ trái phiếu trong cả năm 2025. Trong tháng 1/2026 dòng tiền phải trả dự kiến đạt mức 8,6 nghìn tỷ đồng, chỉ bằng 1/5 so với tháng trước nhưng tương đương với cùng kỳ.
Vào tháng cuối của năm 2025, dòng tiền phải trả dự kiến vào khoảng 45 nghìn tỷ đồng, trong đó riêng Bất động sản dự kiến khoảng 13,3 nghìn tỷ đồng (cả gốc và lãi). Công bố thông tin trong tháng 11 cho thấy có 5 mã TP của 5 TCPH ghi nhận tình trạng tái cấu trúc nợ, chậm trả gốc và lãi.
Lũy kế nửa đầu năm 2026, hơn 77,7 nghìn tỷ đồng TPDN Phi ngân hàng sẽ đáo hạn, tăng 100,4% YoY. Giá trị gốc đến hạn nhóm Phi ngân hàng trong tháng 1/2026 tăng 23,4% YoY. Bước sang tháng 1/2026, giá trị gốc TPDN đến hạn của khối Phi ngân hàng ước đạt khoảng 5 nghìn tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với tháng 12/2025 (-75% MoM), song vẫn cao hơn 23,4% so với cùng kỳ.
Áp lực đáo hạn trong tháng đầu năm ở mức thấp do yếu tố mùa vụ. Trong đó, Bất động sản tiếp tục giữ vai trò chi phối, đóng góp khoảng 66,6% tổng giá trị đáo hạn, tương đương 3,4 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 132,6% YoY, bà Đỗ Hồng Vân, Trưởng nhóm phân tích Khối Dịch vụ thông tin tài chính FiinGroup cho biết.
Theo thống kê, toàn bộ lượng trái phiếu bất động sản đến hạn trong tháng chủ yếu đến từ Đầu tư & Phát triển Bất động sản Hải Đăng (2,9 nghìn tỷ đồng) và Đầu tư Xây dựng Đại Thịnh Phát (500 tỷ đồng). Ngoài ra, một số ngành khác cũng ghi nhận giá trị đáo hạn trong tháng 1/2026, gồm Tiện ích (khoảng 530 tỷ đồng), Dịch vụ tài chính (520 tỷ đồng), Du lịch & Giải trí (250 tỷ đồng) và Thực phẩm & Đồ uống (250 tỷ đồng). Trong tháng 12/2025, dòng tiền gốc đến hạn của nhóm Phi ngân hàng ước khoảng 20,1 nghìn tỷ đồng, trong đó Bất động sản chiếm gần 46%, cho thấy áp lực thanh toán hiện hữu.
Trong nửa đầu năm 2026, khối Phi ngân hàng dự kiến đối mặt với khoảng 77,7 nghìn tỷ đồng TPDN đến hạn (tăng 100,4% YoY), với Bất động sản tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn (69,5%), tương đương 54 nghìn tỷ đồng.
Trong khi đó, nghĩa vụ lãi đến hạn nửa đầu năm 2026 ở mức 28,8 nghìn tỷ đồng, giảm nhẹ 8,1% YoY. Lãi phải trả ở nhóm Phi ngân hàng dự kiến ở mức thấp trong tháng 1/2026 và giảm 13,1% YoY.
Theo các chuyên gia, áp lực chi trả lãi TPDN đạt đỉnh trong tháng 12/2025 và hạ nhiệt rõ rệt từ tháng 1/2026. Nghĩa vụ lãi của khối Phi ngân hàng trong tháng 12 ước 7,6 nghìn tỷ đồng, trong đó Bất động sản chiếm gần 53% (~4 nghìn tỷ đồng), phản ánh gánh nặng tài chính vẫn tập trung lớn ở ngành này.
Sang tháng 1/2026, nghĩa vụ lãi đến hạn giảm mạnh còn ~3,5 nghìn tỷ đồng (-74,5% MoM; -13,1% YoY), cho thấy áp lực chi trả lãi đầu năm đã hạ nhiệt đáng kể, dù rủi ro tập trung ở Bất động sản vẫn hiện hữu. Tính chung 6 tháng đầu năm 2026, có gần 28,8 nghìn tỷ đồng dòng tiền lãi cần thanh toán ở nhóm Phi ngân hàng, giảm nhẹ 8,1% YoY.
2025 là một năm khá nhiều câu chuyện với thị trường trái phiếu doanh nghiệp khi cùng với đà phục hồi và củng cố niềm tin của thị trường, vẫn còn những doanh nghiệp chật vật xoay xở với hệ lụy sử dụng đòn bẩy công cụ nợ quá mức trong quá khứ, trong khi thanh khoản và thu nhập doanh nghiệp hiện tại chưa thực sự cải thiện để đảm bảo đầy đủ nghĩa vụ của tổ chức phát hành - thanh toán lãi đúng kỳ và thanh toán lãi, gốc đúng kỳ đáo hạn. Tuy nhiên, khó khăn với nhiều doanh nghiệp đặc biệt nhóm Bất động sản vẫn còn phía trước khi 2026 theo thống kê, mới là năm có tổng giá trị đáo hạn kỷ lục, ước tính là 233 nghìn tỷ trong cả năm 2026, tăng 26% so với năm 2025. Trong đó, nhóm bất động sản ước tính có 141 nghìn tỷ đồng trái phiếu đáo hạn.
Nhóm có trái phiếu đáo hạn khối lượng lớn tháng 12/2025 (T12-25): Đầu tư Sun Valley (3.560 tỷ đồng); PT Năng lượng Trung Nam (2.230 tỷ đồng); VHM (2.000 tỷ đồng).
Tháng 1/2026: Đầu tư và Phát triển BĐS Hải Đăng (2.850 tỷ đồng); Điện mặt trời Trung Nam (530); TCX (500 tỷ đồng).
Tháng 2/2026: Đầu tư Thương mại Dịch vụ Gia Khang (1.500 tỷ đồng); VIC (1.050 tỷ đồng); TCX (500 tỷ đồng)...
