Áp lực nguồn cung phát hành giá rẻ, cổ phiếu VIX giảm sàn

Phiên giao dịch này, VIX nằm sàn còn 29.300 đồng/cp với khối lượng khớp lệnh lên tới 65 triệu đơn vị trong phiên. Trong đó, khối ngoại bán ròng 13 triệu đơn vị cổ phiếu.

VIX vừa bổ sung tài liệu chuẩn bị họp Đại hội đồng cổ đông bất thường bất thường vào ngày 28/11/2025 tới. Theo đó, VIX trình cổ đông phương án chào bán 918,85 triệu cổ phiếu để tăng vốn điều lệ. Tỷ lệ thực hiện quyền là 10:6, tức cổ đông sở hữu mỗi 10 cổ phiếu được quyền mua thêm 06 cổ phiếu mới. Quyền mua cổ phiếu được chuyển nhượng 01 lần. Cổ phiếu chào bán cho cổ đông không bị hạn chế chuyển nhượng.

Giá chào bán cổ phiếu VIX là 12.000 đồng/cổ phiếu. Tính đến ngày 30/10/2025, cổ phiếu VIX đang giao dịch quanh mức 29.300 đồng/cổ phiếu. Do đó, giá chào bán hiện thấp hơn khoảng 30% so với thị giá hiện tại. Đây chính là nguyên nhân khiến khối nội, khối ngoại bán ròng cổ phiếu VIX.

Theo kế hoạch của VIX, nếu hoàn tất đợt phát hành, VIX sẽ thu về 11.026 tỷ đồng. Trong đó, công ty dự kiến dùng 1.000 tỷ đồng để góp vốn Công ty cổ phần Sàn giao dịch Tài sản mã hóa VIX. Với hơn 10.026 tỷ đồng còn lại, 50% được dùng để bổ sung vốn cho hoạt động tự doanh, 50% dùng để cho vay margin. VIX dự kiến nâng vốn điều lệ từ 15.314,2 tỷ đồng lên mức 24.502,8 tỷ đồng nếu hoàn thành đợt chào bán.

Bên cạnh đó, VIX tiếp tục điều chỉnh tăng kế hoạch lợi nhuận năm 2025 để trình cổ đông thông qua. Cụ thể, VIX đề xuất tăng lợi nhuận trước thuế và sau thuế lần lượt là 6.500 tỷ đồng và 5.200 tỷ đồng, cùng tăng 433% so với phương án đã được thông qua tại ĐHĐCĐ thường niên 2025.

Không riêng gì VIX, nhiều cổ phiếu ngành chứng khoán giảm sâu trong đợt này do nguồn cung quá lớn đẩy ra thị trường. Sau khi IPO, cổ phiếu TCX cũng rơi sâu, nhiều nhà đầu tư bị lỗ. Và sắp tới là VPBankS, VPS..., được dự báo sẽ "bom tấn" cung cấp nguồn cung lớn ra thị trường. Bên cạnh đó còn có hàng loạt các công ty chứng nhỏ.

Một lý do khác cho sự điều chỉnh, đó là ngành chứng khoán đang được định giá tương đối cao. Tuy nhiên theo báo cáo phân tích mới đây của VNDirect, mức định giá cao là hợp lý trong bối cảnh TTCK Việt Nam đang phát triển. Sau khi được nâng hạng bởi FTSE Russell và kỳ vọng MSCI sẽ theo sau vào giai đoạn 2027–2028, thanh khoản và số lượng nhà đầu tư được dự báo tăng mạnh, tạo nền tảng tăng trưởng lợi nhuận bền vững cho các Công ty Chứng khoán.

VNDirect cho rằng việc các Công ty Chứng khoán niêm yết với mức định giá P/B cao, thị trường có thể hình thành “mặt bằng giá mới”, đẩy P/B trung bình ngành từ 2,2x lên khoảng 2,5x. Nhưng quá trình tái định giá từng công ty nhóm cổ phiếu ngành chứng khoán sẽ phân hóa mạnh.

Theo đó, những công ty niêm yết có vốn chủ sở hữu lớn, tốc độ tăng trưởng vốn cao (vì liên quan đến khả năng mở rộng cho vay margin, đầu tư trái phiếu), sở hữu thị phần khách hàng tốt, có chiến lược ứng dụng công nghệ số và AI hiệu quả, tối ưu được chi phí và có mức định giá P/B thấp hơn có thể sẽ được thị trường định giá lại và thu hút dòng tiền...

Mặt khác, những công ty vốn mỏng, ROE thấp, chưa đáp ứng được về thị phần sẽ dễ bị bỏ lại phía sau. Quá trình hấp thụ định giá lại này sẽ được diễn ra nhanh chóng, đặc biệt khi dòng tiền mới (nhất là dòng vốn ngoại sau khi thị trường được nâng hạng) tìm kiếm các công ty chứng khoán có thị phần lớn, vốn chủ sỡ hữu lớn và định giá còn hấp dẫn…

Do vậy nhóm cổ phiếu chứng khoán nào không đáp ứng các yêu cầu của thị trường sẽ bị đào thải và nhà đầu tư bán tháo.