Cục Dữ trự Liên bang Mỹ (Fed) bước vào tháng 7 với tín hiệu cứng rắn hơn, buộc thị trường tự định giá việc FED tăng lãi suất trong năm nay.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Kevin Warsh ngày 1/7 đã từ chối cho biết Fed có cân nhắc tăng lãi suất tại cuộc họp cuối tháng này hay không. Tuy nhiên, ông nói rủi ro lạm phát đã giảm bớt trong 4 tuần đầu nhậm chức, đồng thời khẳng định Fed sẽ không chấp nhận lạm phát duy trì trên mục tiêu 2%.
Phát biểu tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương châu Âu ở Sintra, Bồ Đào Nha, ông Warsh cho biết kỳ vọng lạm phát tương lai đã hạ nhiệt. Ông cảnh báo những ai cho rằng Fed sẽ chấp nhận cho lạm phát cao hơn mục tiêu “sẽ phải thất vọng”.
Với cuộc họp chính sách ngày 28 và 29/7, ông Warsh không đưa tín hiệu cụ thể. Ông nói muốn có một cuộc tranh luận nội bộ thẳng thắn giữa các thành viên trước khi quyết định.
Cách truyền thông này đánh dấu sự thay đổi rõ so với giai đoạn ông Jerome Powell giữ chức Chủ tịch FED. Từ khi nhậm chức, ông Warsh đã giảm mức độ chi tiết trong các thông điệp về tăng trưởng, việc làm và lạm phát. Điều này khiến thị trường khó đọc vị hơn về bước đi tiếp theo của Fed.
Ông Warsh bác bỏ quan điểm cho rằng nhà đầu tư cần một khung tham chiếu rõ hơn. Theo ông, biến động lãi suất giảm, lợi suất trái phiếu kho bạc đi xuống và kỳ vọng lạm phát ngắn hạn hạ nhiệt cho thấy cách tiếp cận mới đang phát huy tác dụng.
Một điểm đáng chú ý là nội bộ Fed đang chia rẽ hiếm thấy. Tại cuộc họp tháng 6, Fed giữ lãi suất điều hành ở vùng 3,50–3,75%. Tuy nhiên, dự báo lãi suất của các quan chức cho thấy ủy ban không còn đồng thuận rõ ràng về hướng đi cuối năm nay. Một nhóm nghiêng về tăng lãi suất, trong khi nhóm khác muốn giữ nguyên.
Bản thân ông Warsh không nộp dự báo lãi suất cá nhân, phù hợp với quan điểm hoài nghi của ông về biểu đồ dự báo lãi suất, thường được gọi là “dot plot”. Ông cũng đã khởi động các nhóm rà soát về truyền thông chính sách, bảng cân đối kế toán, dữ liệu kinh tế, năng suất, việc làm và khuôn khổ lạm phát.
Yếu tố chính trị tiếp tục phủ bóng lên Fed. Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett nói trên Fox Business rằng tăng lãi suất lúc này sẽ là một “sai lầm kinh tế vĩ mô”. Ông cũng đặt vấn đề liệu một số thành viên Fed có thể bỏ phiếu tăng lãi suất vì lý do chính trị, dù loại Warsh khỏi nghi vấn này.
Trước áp lực đó, ông Warsh khẳng định tính độc lập của Fed sẽ không thay đổi. Ông cho rằng Fed cần được đánh giá bằng kết quả kiểm soát lạm phát, thay vì bằng tranh luận pháp lý hay chính trị.
Câu hỏi về AI cũng được đặt ra tại Sintra. Khi được hỏi liệu làn sóng đầu tư AI có tạo áp lực lạm phát rộng hơn hay không, ông Warsh không đưa kết luận. Ông nói về dài hạn, AI có thể mở rộng năng lực sản xuất của nền kinh tế và giảm áp lực giá, nếu doanh nghiệp thực sự tăng công suất.
Theo nhận định, Fed đang bước vào một giai đoạn khó đoán hơn. Ông Warsh chủ động hạn chế định hướng trước, trong khi nội bộ FOMC chia rẽ về đường đi lãi suất. Với nhà đầu tư toàn cầu, điều này có thể làm tăng biến động quanh cuộc họp cuối tháng 7 của FED, nhất là khi thị trường vẫn chưa chắc Fed sẽ giữ nguyên hay chuẩn bị cho một đợt tăng lãi suất cuối năm nay.
Với Việt Nam, chính sách lãi suất của FED khó đoán hơn sẽ tạo thêm sức ép lên tỷ giá VND và dòng vốn ngoại trong quý III/2026. Đây cũng là giai đoạn nhạy cảm trước thời điểm nâng hạng FTSE Russell dự kiến có hiệu lực ngày 21/9/2026.
Nếu Fed nghiêng về tăng lãi suất cuối năm nay, chênh lệch lãi suất USD và VND có thể nới rộng. Khi đó, áp lực lên tỷ giá và chi phí vay ngoại tệ của doanh nghiệp trong nước sẽ tăng. Dù vậy, kịch bản cơ sở trước mắt vẫn là Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 28 và 29/7.
