Gửi bình luận
Dù đã đi gần hết nửa chặng đường năm 2025, nhưng cổ phiếu nhóm ngành chứng khoán vẫn giao dịch ở sát vùng đáy trung hạn.
Các nhà đầu tư vẫn kỳ vọng nhóm cổ phiếu này có thể sẽ “nổi sóng” khi thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng.
Theo thống kê, trong quý 1/2025, lợi nhuận của nhóm công ty chứng khoán đạt hơn 6.200 tỷ đồng, tăng hơn 20% so với quý trước. Tăng trưởng của ngành này chủ yếu đến từ kết quả cho vay magin. Tiếp đó, mảng hoạt động tự doanh cũng đóng góp quan trọng vào kết quả kinh doanh của nhóm ngành chứng khoán. Lãi tự doanh quý 1/2025 đạt gần 4.300 tỷ đồng, tăng 40% so với quý trước. Tuy nhiên, doanh thu môi giới quý 1/2025 của ngành chỉ đạt 2.700 tỷ đồng, giảm 30% so với cùng kỳ năm ngoái.
Xét về quy mô, lợi nhuận của các doanh nghiệp trong ngành chứng khoán đang tập trung vào một số doanh nghiệp như Công ty Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) với lợi nhuận sau thuế hơn 1.000 tỷ đồng. Ở vị trí thứ hai là Công ty Chứng khoán SSI, với lợi nhuận sau thuế gần 820 tỷ đồng. Công ty Chứng khoán VPS chiếm vị trí thứ 3 với nhận lợi nhuận 730 tỷ đồng. Như vậy, tổng lợi nhuận của 3 công ty này đạt trên 2.500 tỷ đồng, chiếm tới hơn 40% lợi nhuận toàn ngành.
Ở vị trí thứ 4, VNDirect (VND) có lợi nhuận gần 380 tỷ đồng, chỉ bằng 1/2 so với các doanh nghiệp chứng khoán lớn khác. Điều này cho thấy sự phân hoá lớn giữa các doanh nghiệp chứng khoán, khi cạnh tranh thị phần ngày càng gay gắt.
Dự báo của nhiều chuyên gia trong ngành chứng khoán cho thấy thanh khoản thị trường sẽ trở lại mức cao trong những tháng cuối năm 2025. Bởi vì, Việt Nam sẽ duy trì mặt bằng lãi suất thấp theo xu hướng cắt giảm lãi suất toàn cầu, cùng áp lực tỷ giá không quá căng thẳng. Điều này sẽ kích thích nhu cầu đầu tư chứng khoán khi kênh tiền gửi không đem lại lợi nhuận đủ hấp dẫn.
Bên cạnh đó, Thông tư 68/2024/TT-BTC cho phép nhà đầu tư tổ chức nước ngoài thực hiện giao dịch mua cổ phiếu chưa cần có tiền tại thời điểm đặt lệnh. Cụ thể, nhà đầu tư thực hiện mua chứng khoán vào ngày T+0 và có thể thực hiện thanh toán vào ngày T+1 và T+2. Thay đổi này giúp Việt Nam đáp ứng 2 điều kiện còn lại, bao gồm chuyển giao đối ứng thanh toán và quy trình xử lý khi gặp giao dịch thất bại.
Giới đầu tư kỳ vọng thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ được quyết định nâng hạng theo đánh giá kỳ tháng 9/2025 của FTSE Russell và chính thức được thêm vào rổ chỉ số thị trường mới nổi của FTSE trong năm 2026. Theo ước tính, sau khi nâng hạng, Việt Nam có thể đón nhận gần 40.000 tỷ đồng vốn ngoại từ các quỹ ETF mô phỏng chỉ số thị trường mới nổi của FTSE và khoảng 100.000 tỷ đồng vốn từ các quỹ thụ động và chủ động với danh mục lựa chọn trong rổ thị trường mới nổi FTSE… Điều này sẽ tạo cú hích cho thị trường chứng khoán Việt Nam.
Hiện tại, đa số các cổ phiếu trong ngành chứng khoán đang được giao dịch quanh mức P/B trung bình 5 năm, hiện đang ở vùng định giá tương đối hấp dẫn. Các nhà đầu tư có thể xem xét cơ hội đối với các cổ phiếu có lợi thế về khai thác khách hàng tổ chức để đón đầu dòng vốn ngoại, có nguồn lực mạnh mẽ và đang ở mức định giá hấp dẫn.
Thứ nhất là cổ phiếu HCM của Công ty CP Chứng khoán TP HCM. Trong năm 2025, HCM đặt mục tiêu doanh thu 4.438 tỷ đồng, tăng 34% và lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 1.282 tỷ đồng, tăng 23% so với năm 2024.
Đối với từng mảng kinh doanh, HCM kỳ vọng hoạt động cho vay ký quỹ đóng góp nhiều nhất vào doanh thu với mức 2.368 tỷ đồng, dự kiến tăng 38% so với năm 2024. Tiếp đến là hoạt động tự doanh dự kiến mang về 983 tỷ đồng và môi giới chứng khoán 908 tỷ đồng, đều tăng so với năm trước. Nhà đầu tư có thể xem xét cổ phiếu HCM khi cổ phiếu này ở quanh vùng 24.000 đồng/cp.
Thứ hai là cổ phiếu VCI của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap. Thị phần môi giới của VCI đã phục hồi mạnh lên 6,08%, điều này phản ánh chiến lược đẩy mạnh khách hàng cá nhân, đa dạng hóa sản phẩm và nâng cao năng lực kinh doanh. Dư nợ margin của VCI dự báo tiếp tục tăng trưởng, chi phí vốn vay kỳ vọng hạ nhiệt, giúp lợi nhuận mảng margin có tỷ suất tốt hơn. Danh mục tự doanh của VCI có hiệu suất vượt trội so với các công ty cùng ngành với cơ cấu tương đối an toàn. Nhà đầu tư có thể xem xét cổ phiếu VCI khi cổ phiếu này ở quanh vùng 33.000 – 35.000 đồng/cp.
Thứ ba là cổ phiếu VND của Công ty Chứng khoán VNDirect. Năm 2025, VND lên kế hoạch tổng doanh thu 4.412 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 2.300 tỷ đồng, lần lượt tăng 8% và 10% so với năm trước. Riêng trong quý 1/2025, doanh thu hoạt động của VND đạt gần 1.258 tỷ đồng, giảm 9% so với cùng kỳ năm 2024. Sau khi trừ các khoản thuế và phí, VND báo lãi ròng đạt hơn 382,5 tỷ đồng, giảm 38% so với cùng kỳ năm trước. Nhà đầu tư có thể xem xét cổ phiếu VND khi ở quanh vùng giá 14.000 đồng/cp.
