Dòng tiền đang ưu tiên các mã cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ

Thị trường giảm điểm mở ra cơ hội hấp dẫn

Nhận xét về thị trường chứng khoán trong nước tuần chuyển giao tháng 9 sang tháng 10 và mở đầu cho quý IV/2026, ông Phan Tấn Nhật, Chuyên gia cao cấp Chiến lược Thị trường của Chứng khoán SHS cho rằng kết thúc tuần, tổng vốn hóa thị trường đạt khoảng 403 tỷ USD, tương ứng với 78% GDP của năm 2025. Với tăng trưởng GDP 9 tháng đầu năm đạt hơn 9,01%, nếu giả định quý 4 hoàn thành kế hoạch tăng trưởng 12%, thì khả năng cả năm sẽ đạt mức mức tăng trưởng cao.

Tính toán dựa trên mức GDP dự kiến của năm 2026, quy mô vốn hóa hiện tại sẽ tương đương khoảng 72% GDP. Xét về triển vọng tương lai, quy mô vốn hóa này đang ở mức hợp lý, ông Phan Tấn Nhật cho biết, nếu thị trường tiếp tục giảm điểm, đây sẽ là vùng vốn hóa vô cùng hấp dẫn đối với các nhà đầu tư.

Chuyên gia cũng cho biết sau tuần giảm điểm, xu hướng ngắn hạn của VN-Index hiện vẫn là suy giảm. Ngưỡng kháng cự gần nhất nằm tại 1.750 điểm, trong khi vùng hỗ trợ gần nhất dao động quanh mức 1.710 - 1.715 điểm (đây là mức thấp nhất được thiết lập trong tháng 6 và tháng 8).

Quan sát trên đồ thị kỹ thuật, vùng hỗ trợ mạnh của VN-Index được xác định bởi đường xu hướng (trendline) nối từ đáy tháng 3 và tháng 7, tương ứng với mốc 1.680 - 1.700 điểm. Tại vùng điểm số này, quy mô vốn hóa thị trường sẽ tương đương khoảng 75% GDP năm 2025, được đánh giá là một vùng định giá tương đối hợp lý.

"Chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ có sự phân hóa rõ nét tại vùng hỗ trợ này, tạo cơ hội cho nhiều mã cổ phiếu thiết lập đáy và phục hồi trở lại. Việc giải ngân có thể được xem xét quanh mốc 1.700 điểm; tuy nhiên, phương án an toàn nhất là chờ đợi chỉ số VN-Index chính thức phá vỡ và thoát khỏi đường xu hướng giảm giá kéo dài từ tháng 8 đến nay", nhà phân tích SHS nhận định.

Dòng tiền đang vào đâu?

Đối với chỉ số VN30, xu hướng ngắn hạn cũng đang là suy giảm. Ngưỡng kháng cự gần nhất của chỉ số nằm tại 1.900 điểm, và vùng hỗ trợ mạnh nằm tại mốc 1.865 điểm, tương ứng với mức thấp nhất của tháng 8.

Xem xét số liệu định lượng về tương quan thị trường dựa trên khoảng 1.500 mã cổ phiếu tổng hợp hàng ngày, hiện tại số lượng mã có sự gia tăng về dòng tiền ngắn hạn đang chiếm ưu thế.

Dù thị trường chung giảm điểm mạnh trong tuần qua, dòng tiền vẫn chảy vào một số cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, đã duy trì hệ số P/E thấp (từ 4 đến 6 lần) trong một thời gian dài. Tiêu biểu như trong nhóm thủy sản, cổ phiếu ANV lội ngược dòng tăng rất mạnh nhờ tín hiệu kỹ thuật tạo mô hình hai đáy và phục hồi tích cực. Đà tăng này nhiều khả năng xuất phát từ kỳ vọng của nhà đầu tư vào kết quả kinh doanh quý 3, kết hợp với việc thị giá đã điều chỉnh về vùng hợp lý (P/E chỉ khoảng 5 lần và bám sát giá trị sổ sách).

Ngoài ra, một số cổ phiếu khác cũng đang thu hút dòng tiền như NBB với câu chuyện tăng vốn; cổ phiếu cao su DRI tăng trưởng tốt nhờ kỳ vọng lợi nhuận quý 3; hoặc các mã bất động sản khu công nghiệp như D2D. Bên cạnh đó, cổ phiếu PHP cũng thể hiện diễn biến kỹ thuật tích cực. Nhìn chung, dòng tiền hiện tại đang ưu tiên tập trung vào các mã có vốn hóa vừa và nhỏ đi kèm với mức định giá P/E thấp, ông Phan Tấn Nhật nhận xét thêm.

Ở chiều tiêu cực, PNJ là cổ phiếu đáng chú ý nhất khi ghi nhận mức giảm sâu nhất trong tuần qua, đi kèm thanh khoản đột biến khoảng 7,6 triệu cổ phiếu, tương đương với 15% khối lượng cổ phiếu lưu hành của doanh nghiệp. Rất có thể vùng giá hiện tại đang đóng vai trò là ngưỡng chốt chặn của PNJ, ông nói.

Xét về số lượng mã nằm trong vùng mua - bán, hiện tại số lượng mã rơi vào vùng bán đang tăng lên, trong khi số lượng mã trong vùng mua lại sụt giảm. Điều này cho thấy nhà đầu tư đang ưu tiên chiến lược giải ngân ở các vùng giá thấp, tập trung chủ yếu vào các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ trên khắp các nhóm ngành. Điển hình như ANV trong nhóm thủy sản, hay NBB và MSB trong nhóm ngân hàng. Tuy nhiên nhìn trên bình diện rộng, đa phần các cổ phiếu vẫn đang trong xu hướng kỹ thuật khá suy yếu.

Về tương quan các nhóm ngành, như đã nêu, VN-Index đang trong xu hướng suy giảm ở cả ngắn hạn và trung hạn. Dòng tiền ngắn hạn tiếp tục sụt giảm, trong khi dòng tiền trung hạn dù đang âm nhưng ghi nhận mức tăng nhẹ. Hiện tại, trên toàn thị trường chỉ có duy nhất nhóm bảo hiểm là duy trì được đà tăng trưởng trên cả hai xu hướng lớn, với sự gia tăng mạnh mẽ của dòng tiền trung hạn.

Đối với nhóm dầu khí, xu hướng ngắn hạn đã bắt đầu bước vào nhịp điều chỉnh trong tuần qua. Động thái chủ đạo của nhà đầu tư ở nhóm này là hiện thực hóa lợi nhuận ở vùng giá cao và canh mua lại tại các ngưỡng hỗ trợ định giá. Điển hình như với cổ phiếu PVT và BSR, nhà đầu tư có xu hướng chốt lời và chờ đợi cổ phiếu lùi về các vùng giá thấp hơn (như PVT lùi về quanh mức 23) để giải ngân trở lại. "Tóm lại, xu hướng chính của nhóm dầu khí hiện tại là điều chỉnh ngắn hạn. Trong khi đó, nhóm bất động sản tiếp tục tác động tiêu cực, kéo giảm chỉ số VN-Index", chuyên gia nhấn mạnh.

Chọn lọc cơ hội đầu tư

Trên các quan điểm phân tích từ diễn biến tuần trước và góc nhìn kỹ thuật, nhìn chung, chất lượng thị trường hiện tại đang yếu hơn so với tuần trước. Nếu tuần trước thị trường còn hai động lực tăng trưởng chính là dầu khí và bảo hiểm, thì tuần này chỉ còn duy nhất nhóm bảo hiểm trụ vững, ông Phan Tấn Nhật dự báo.

Riêng nhóm cao su, theo chuyên gia SHS, xu hướng ngắn hạn vẫn đang duy trì đà tăng trưởng và trung hạn ở trạng thái tích lũy, nhưng dòng tiền chỉ tập trung cục bộ vào một vài mã nhỏ. Nói cách khác, toàn thị trường hiện tại vẫn đang khan hiếm cơ hội đầu tư.

Đối với cổ phiếu đang được quan tâm trên thị trường hậu "khủng hoảng kim cương", PNJ đã giảm sâu từ đỉnh 86.000đ/cp xuống mức 23,05đ/cp trong phiên tuần trước. Hiện tại, PNJ đang tiến về vùng hỗ trợ từ 19,5.000 - 20.000đ/cp, tương đương với vùng đáy được thiết lập trong giai đoạn đại dịch Covid-19 vào tháng 3 năm 2020.

Theo chuyên gia, về mặt kỹ thuật, nhiều khả năng cổ phiếu sẽ thu hút được lực cầu bắt đáy ngắn hạn và xuất hiện các nhịp phục hồi nhẹ để tìm lại điểm cân bằng quanh mốc 19,500đ/cp. Sau nhịp phục hồi này, nhà đầu tư sẽ chờ đợi báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 để tiếp tục đánh giá lại các yếu tố cơ bản như giá trị sổ sách (book value), lượng hàng tồn kho và dòng tiền.

Về mặt kỹ thuật, trong kịch bản xấu nhất, nếu cổ phiếu xuyên thủng mốc 19,500đ/cp, lực cầu bắt đáy tiếp theo dự kiến sẽ xuất hiện tại vùng 16,600đ/cp. Dựa theo một số mô hình dự phóng, giá trị sổ sách hiện tại của PNJ cũng dao động quanh mốc 16.000đ/cp, SHS định giá. Do các quy định không cho phép phát hành cổ phiếu thấp hơn giá trị sổ sách, mức giá phát hành trong tương lai của doanh nghiệp dự kiến sẽ nằm trên mốc này. Vì vậy, đối với các nhà đầu tư đang quan tâm đến PNJ, chiến lược phù hợp nhất lúc này là ưu tiên quan sát diễn biến giá. Để xác định điểm mua an toàn, chúng ta bắt buộc phải chờ đợi và đánh giá kỹ lưỡng các số liệu từ kết quả kinh doanh quý 3, ông Phan Tấn Nhật phân tích.