Dù VN-Index giảm nhẹ nhưng sự dịch chuyển của dòng tiền trên thị trường đang gây chú ý, phản cấu trúc thị trường chứng khoán 2026 dần thay đổi theo hướng chọn lọc và phân hóa mạnh.
Sức mạnh nội tại sau nhịp điều chỉnh
Phiên giao dịch ngày 25/02/2026 khép lại với sắc đỏ nhẹ trên thị trường chứng khoán, kết phiên, VN-Index dừng tại 1.860,91 điểm, giảm 6,71 điểm (-0,36%); nhưng bức tranh phía sau con số điểm số lại phản ánh một trạng thái hoàn toàn khác. Cụ thể, thanh khoản tăng mạnh với giá trị khớp lệnh trên HOSE đạt hơn 35.736 tỷ đồng, tăng 14% so với phiên trước; tổng khối lượng giao dịch vượt 1 tỷ cổ phiếu.
Theo quan điểm của chuyên gia chứng khoán Đoàn Hoàng Nam tại VNDirect, đây là tín hiệu xác nhận dòng tiền đầu tư trung và dài hạn đã quay trở lại và thị trường đang vận động trong trạng thái “xanh vỏ, đỏ lòng”, nơi áp lực điều chỉnh chỉ mang tính kỹ thuật.
Điểm đáng chú ý là độ rộng thị trường không quá tiêu cực khi khoảng 40% số mã vẫn tăng giá. Áp lực giảm chủ yếu tập trung tại một số cổ phiếu vốn hóa lớn trong đó có FPT khi cổ phiếu này giảm 3,21%. Sự điều chỉnh của nhóm trụ khiến chỉ số chung suy yếu, nhưng không phản ánh đúng sức sống nội tại của dòng tiền.
Các cổ phiếu chứng khoán như SSI và MBS giữ nền giá tốt, phản ánh kỳ vọng vào nhịp tăng sau Tết và khả năng hưởng lợi từ câu chuyện nâng hạng.
Năm 2026, thị trường chứng khoán Việt Nam đứng trước bước ngoặt lớn nhờ sự cộng hưởng của chính sách vĩ mô thông qua việc ban hành các Nghị quyết 68-NQ/TW, Nghị quyết 79-NQ/TW và đặc biệt là Nghị định 57/2026/NĐ-CP về tái cấu trúc vốn Nhà nước tại doanh nghiệp có sở hữu trên 50% được xem là điều kiện cần và đủ cho lộ trình nâng hạng của FTSE Russell, dự kiến xem xét vào tháng 3 và tháng 9/2026. Khi quy mô và chất lượng hàng hóa được cải thiện nhờ làn sóng thoái vốn, khối ngoại mới có đủ điều kiện để giải ngân quy mô lớn.
Song song đó, mục tiêu tăng trưởng GDP 10% và định hướng đưa vốn hóa thị trường tiệm cận quy mô nền kinh tế (khoảng 510 tỷ USD) mở ra dư địa tăng trưởng đáng kể. Theo tính toán, VN-Index vẫn còn không gian tăng tối thiểu 30% để phản ánh tương xứng tiềm năng quốc gia.
Dòng vốn ngoại xoay trục
Ông Đoàn Hoàng Nam cũng phân tích thêm, một trong những tín hiệu chiến lược đáng chú ý nhất là sự dịch chuyển dòng tiền của các quỹ lớn như PYN Elite Fund.
Ở chiều thoái vốn, FPT bị bán ròng hơn 2.300 tỷ đồng. Lo ngại chính nằm ở việc mô hình gia công phần mềm truyền thống có thể chịu áp lực cạnh tranh từ các giải pháp AI chi phí thấp trên toàn cầu.
Ngược lại, HPG được mua ròng đột biến, với hơn 100 triệu cổ phiếu chỉ trong hai phiên. Động thái này thể hiện sự đặt cược vào “điểm rơi” lợi nhuận năm 2026 khi dự án Dung Quất 2 đi vào vận hành. Đáng chú ý, doanh nghiệp dự kiến nắm giữ 30% cổ phần trong liên doanh triển khai siêu dự án Đại đô thị ven sông Hồng (quy mô 800.000 tỷ đồng), với mức đóng góp vốn khoảng 30.000 tỷ đồng, yếu tố có thể làm thay đổi vị thế chiến lược của tập đoàn trong chu kỳ tới.
Sự xoay trục này cho thấy ưu tiên của dòng vốn ngoại đang nghiêng về các ngành có rào cản gia nhập cao, hưởng lợi từ đầu tư công và chu kỳ hạ tầng, thay vì các mô hình dễ bị thay thế bởi công nghệ.
Bối cảnh 2026 được dự báo sẽ chứng kiến mức độ phân hóa mạnh mẽ với nhóm ngân hàng và thép tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt, tâm điểm là các cổ phiếu HPG, STB và SHB nhờ nội lực tăng trưởng và câu chuyện tái cấu trúc vốn.
Nhóm chứng khoán hưởng lợi trực tiếp từ kỳ vọng nâng hạng. Ngoài SSI, các cổ phiếu như VCI, MBS và SHS được đưa vào danh sách theo dõi khi dòng tiền có dấu hiệu lan tỏa.
Nhóm dầu khí và hóa chất, nhất là DCM, hưởng lợi từ môi trường lãi suất tăng và dòng tiền mặt dồi dào. Yếu tố thoái vốn Nhà nước tiếp tục là chất xúc tác.
Ngược lại, bất động sản vẫn đối mặt nhiều rủi ro khi mặt bằng lãi suất vay 13-15% là rào cản lớn cho chu kỳ tăng giá mới, dù pháp lý tại khu vực phía Nam có dấu hiệu tháo gỡ.
Nhóm bảo hiểm như BVH và PVI có tiềm năng tăng trưởng nhờ lãi suất, nhưng đặc tính biến động mạnh khiến nhóm này phù hợp hơn với nhà đầu tư dài hạn tìm kiếm cổ tức, thay vì giao dịch ngắn hạn.
“Hiện tại, mốc 1.900 điểm được đánh giá chỉ là ngưỡng tâm lý tạm thời trong xu hướng đi ngang trong xu thế tăng dài hạn của VN-Index. Sự đồng thuận của dòng tiền nội cùng quá trình tái cơ cấu quyết liệt của khối ngoại đang chuẩn bị cho VN-Index một diện mạo mới.
Chiến lược cho nhà đầu tư thời điểm này tập trung vào ba trụ cột: Thứ nhất, duy trì vị thế ở các doanh nghiệp thuộc danh sách thoái vốn theo Nghị định 57 và các ngành hưởng lợi từ chính sách tài khóa 2026. Thứ hai, tận dụng các nhịp rung lắc kiểm định vùng 1.800–1.850 điểm để giải ngân vào nhóm chứng khoán, bán lẻ và ngân hàng. Thứ ba, giữ tầm nhìn dài hạn trước làn sóng IPO của Bách Hóa Xanh, TH Group, Thaco và Highlands Coffee, những nhân tố có thể tái định hình cấu trúc thị trường trong 5-10 năm tới”, ông Nam khuyến nghị.
