Dự báo lợi nhuận doanh nghiệp quý I/2026: Hầu hết các ngành ở mức "Trung lập"

Trong đó, lãi suất, chi phí và giá hàng bán tác động mạnh mẽ đến doanh thu, lợi nhuận các doanh nghiệp theo ngành. Đây là bức tranh được Chứng khoán Vietcombank (VCBS) cập nhật khi dự báo lợi nhuận của các ngành trên thị trường. Các điểm nhấn thể hiện theo từng ngành song đáng chú ý, hầu hết kết quả các ngành được đánh giá "Trung lập", riêng ngành Dầu khí có mức độ "Tích cực" rõ ràng, phản ánh rõ theo xu hướng thị trường đặc biệt trong suốt tháng 3/2026.

Ngân hàng - Trung lập: Dự kiến kết quả kinh doanh (KQKD) quý I toàn ngành tăng trưởng chậm lại do áp lực chi phí vốn lên NIM vẫn hiện hữu, trong khi đó room tín dụng bị hạn chế đặc biệt là tín dụng kinh doanh bất động sản (BĐS) vốn là động lực của nhiều ngân hàng. Theo đó, tốc độ tăng trưởng dự kiến giảm sút ở nhóm ngân hàng tư nhân, còn nhóm ngân hàng quốc doanh khả quan hơn nhờ lợi thế chi phí vốn thấp cùng nền lợi nhuận 2025 ở mức thấp.

Chứng khoán - Trung lập: Tương tự như ngân hàng, KQKD của nhóm CTCK dự kiến khá phân hoá. Lợi nhuận nhóm CTCK top đầu tập trung cho vay margin kỳ vọng tăng trưởng so với cùng kỳ nhờ thanh khoản cải thiện mạnh, quy mô cho vay tăng so với cùng kỳnhờ phát hành tăng vốn trong năm 2025, danh mục đầu tư phù hợp với hoạt động phát hành chứng quyền và tỷ trọng trái phiếu & chứng chỉ tiền gửi trong danh mục cao kỳ vọng mang tới lợi nhuận ổn định. Lợi nhuận nhóm CTCK vừa và nhỏ duy trì danh mục đầu tư cổ phiếu lớn phụ thuộc vào biến động của chỉ số VN-Index, lợi nhuận tự doanh có thể kém tích cực với các nhịp điều chỉnh mạnh của các cổ phiếu chính trong danh mục.

Bán lẻ, Tiêu dùng- Trung lập: KQKD quý I/2026 của ngành này dự kiến vẫn tăng trưởng mạnh mẽ do nền thấp cùng kỳ, tuy nhiên áp lực lạm phát và chi phí đầu vào tăng dự báo làm kìm hãm sức mua các mặt hàng không thiết yếu. Điểm tích cực là các quy định mới về quản lý thương mại điện tử và truy xuất nguồn gốc đang thúc đẩy tái cấu trúc thị phần, dịch chuyển nhu cầu từ hàng xách tay, trôi nổi sang các nhà bán lẻ chính thống, cùng với các giải pháp tài chính tiêu dùng, xu hướng này vẫn tạo động lực thúc đẩy gia tăng thị phần cho doanh nghiệp đầu ngành, bảo vệ biên lợi nhuận trong bối cảnh thu nhập thực suy giảm.

Bất động sản nhà ở - Trung lập: Mặt bằng lãi suất tăng mạnh tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận ròng của các chủ đầu tư, đồng thời làm suy yếu tâm lý và khả năng chi trả của người mua nhà. Tuy nhiên, điểm tích cực đến từ việc hành lang pháp lý hoàn thiện, giúp gia tăng nguồn cung. Giá nhà tại khu vực nội đô sau giai đoạn tăng nóng có xu hướng hạ nhiệt, do nhu cầu đầu cơ suy giảm. Bên cạnh đó, xu hướng dịch chuyển ra các khu vực ven đô ngày càng rõ nét, nhờ hệ thống hạ tầng giao thông đồng bộ.

Bất động sản Khu công nghiệp, Cao su - Trung lập: KQKD của nhóm KCN dự kiến có sự tích cực về doanh thu nhờ tốc độ cho thuê quý IV/2025 - quý I/2026 tương đối tốt, tuy nhiên về lợi nhuận sẽ có sự phân hóa nhất định. Các doanh nghiệp có lượng tiền gửi lớn sẽ có lợi thế trong bối cảnh lãi suất tiền gửi tăng. VCBS đặc biệt đánh giá cao nhóm doanh nghiệp cao su khi giá cao su xuất khẩu ghi nhận mức tăng mạnh trong quý I (song hành với giá dầu), và các dự án đền bù đất có những tiến triển rõ rệt về thủ tục pháp lý.

Xây dựng, Đầu tư công - Trung lập: Năm 2026, ngành xây dựng được kỳ vọng ghi nhận sự khởi sắc về nguồn việc, nhờ sự gia tăng nguồn cung nhà ở và tiến độ triển khai mạnh mẽ của các dự án hạ tầng. Tuy nhiên, tình trạng thiếu hụt nguồn cung nguyên vật liệu có thể tạo ra áp lực đáng kể lên biên lợi nhuận của toàn ngành.

Dầu khí - Tích cực: Kết quả kinh doanh quý I của nhóm dầu khí được dự báo tăng trưởng tích cực nhưng có sự phân hóa rõ nét. Nhóm thượng nguồn với động lực chính đến từ hoạt động thượng nguồn được thúc đẩy mạnh, trong khi giá bán các sản phẩm dầu khí đồng loạt cải thiện theo đà tăng của giá dầu thế giới, đặc biệt dưới tác động của căng thẳng tại Eo biển Hormuz làm gia tăng rủi ro gián đoạn nguồn cung.

Điện - Trung lập: KQKD của nhóm ngành điện dự kiến phân hóa. Điểm chung là doanh thu dự kiến tăng trưởng tốt nhờ sản lượng điện tiếp tục gia tăng. Tuy nhiên, LNST của từng nhóm loại hình điện và doanh nghiệp điện có sự khác biệt do bản chất nội tại của từng doanh nghiệp khác nhau. Nhóm thủy điện, NLTT: doanh thu tiếp tục tăng trưởng với sản lượng cải thiện. Nhóm nhiệt điện (than, khí, LNG): Doanh thu tăng trưởng nhờ sản lượng tăng tuy nhiên lợi nhuận sau thuế bị ảnh hưởng do giá nguyên vật liệu đầu vào tăng.

Thép - Trung lập: Nội địa: Trong quý I/2026, các sản phẩm thép hầu hết có điều chỉnh tăng giá bán: trong đó tăng mạnh nhất là thép xây dựng, ước tính các doanh nghiệp đã có 7-8 đợt tăng giá bán, ước tính giá bán +4,5% yoy và +2,5-3% qoq, tôn mạ và ống thép có mức tăng thấp hơn (+3% yoy và 3,2% qoq) và giá HRC tăng 2,9% yoy, và -1,2% qoq.

VCBS đánh giá về tác động sự kiện Trung Đông: Đây là thị trường xuất động thép lớn thứ 2 của Trung Quốc (Trung Đông là thị trường xuất khẩu HRC lớn thứ 2 của Trung Quốc). Căng thẳng leo thang tại khu vực này, khiến cước giá tàu tăng mạnh, nếu kéo dài không chỉ chi phí đội lên mà thị phần của thép Trung Quốc cũng có nguy cơ thu hẹp và chuyển sang các nguồn cung thay thế như Thổ Nhĩ Kỳ, Ấn Độ. Ngoài ra, HRC dư cung của Trung Quốc có thể dịch chuyển sang các thị trường cạnh tranh của Việt Nam, tác động đến sản lượng xuất khẩu của Việt Nam. Từ đầu tháng 03/2026, giá xăng dầu tăng, cước vận tải biển tăng đẩy mặt bằng giá xuất nhập khẩu phế liệu, phôi, thép thành phẩm tại nhiều thị trường thiết lập mốc giá mới.

Năm 2026 các nhà phân tích cho rằng sự phân hóa giữa các doanh nghiệp thép sẽ sâu sắc hơn giữa doanh nghiệp thượng nguồn làm chủ được chuỗi cung ứng và doanh nghiệp thuần hạ nguồn vốn đang phải đối mặt với thách thức khắc khe hơn về môi trường và biến động của thương mại quốc tế. HPG vẫn là lựa chọn ưu tiên hàng đầu cho ngành thép trong năm 2026.