Sau cú tăng ban đầu, giá vàng nhanh chóng chững lại và chịu áp lực bán tháo khi các yếu tố vĩ mô quay trở lại chi phối thị trường.
Vàng có thể dễ dàng trở thành tài sản trú ẩn mỗi khi có biến động mạnh về địa chính trị. Tuy vậy, phản ứng của thị trường vàng trong bối cảnh xung đột Trung Đông đang diễn ra lại không hoàn toàn theo “kịch bản quen thuộc”, khi giá kim loại quý chỉ tăng mạnh trong những ngày đầu rồi nhanh chóng chững lại, thậm chí quay đầu giảm.
Giá vàng đã tăng từ 5.296 USD lên 5.423 USD/ounce sau khi Mỹ và Israel phát động các cuộc tấn công vào Iran ngày 28/2. Tuy nhiên, đà tăng này không kéo dài lâu. Một làn sóng bán tháo nhanh chóng xuất hiện, kéo giá vàng giảm hơn 6% xuống còn 5.085 USD/ounce vào ngày 3/3.
Trong tuần này, dù căng thẳng tiếp tục leo thang, giá vàng chủ yếu dao động trong biên độ hẹp từ 5.050 - 5.200 USD/ounce. Điều này cho thấy tâm lý thị trường vẫn khá thận trọng trước các diễn biến địa chính trị.
Theo Ross Norman, Giám đốc điều hành trang web kim loại quý Metals Daily, sự thiếu bứt phá của giá vàng có thể được lý giải bởi một số yếu tố vĩ mô, trong đó đáng chú ý là đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng cao. Những yếu tố này làm giảm sức hấp dẫn của vàng, bởi kim loại quý không mang lại lợi suất và thường chịu áp lực khi chi phí cơ hội nắm giữ tài sản an toàn gia tăng.
Giá dầu tăng mạnh cũng có thể làm gia tăng áp lực lạm phát, đặc biệt trong bối cảnh nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng nếu eo biển Hormuz - tuyến vận tải dầu khí quan trọng của thế giới - bị phong tỏa kéo dài. Khi lạm phát kéo dài, các ngân hàng trung ương, đặc biệt là FED, có thể buộc phải duy trì lãi suất ở mức cao hơn để kiểm soát giá cả.
Môi trường lãi suất cao thường làm gia tăng sức hấp dẫn tương đối của các tài sản sinh lợi như trái phiếu chính phủ, trong khi gây bất lợi cho vàng – kim loại quý không mang lại lợi suất. Điều này phần nào lý giải vì sao giá vàng chưa thể duy trì đà tăng mạnh dù căng thẳng địa chính trị vẫn leo thang.
Một lời giải thích khác là các cuộc xung đột đã kích hoạt làn sóng bán tháo mang tính hoảng loạn trên thị trường, dẫn tới hiện tượng “xả hàng” khi nhiều nhà giao dịch buộc phải đóng các vị thế của mình trong bối cảnh giá giảm. Theo Amer Halawi, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Al Ramz, áp lực bán kỹ thuật này có thể khuếch đại đà giảm giá vàng trong ngắn hạn, ngay cả khi bối cảnh địa chính trị vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro.
Tuy vậy, ông Amer Halawi vẫn cho rằng, giá vàng trung hạn tiếp tục diễn tiến theo đà tăng. Theo truyền thống, khi có cú sốc, ngay cả vàng cũng bị bán tháo, rồi sau đó giá vàng lại phục hồi sau đó. Thị trường đang xảy ra khủng hoảng thanh khoản cục bộ - gần như mọi loại tài sản đều có thể bị bán tháo cho đến khi nhà đầu tư hiểu rõ bản chất vấn đề và dòng tiền quay trở lại những kênh phù hợp.
Tương tự, các tổ chức tài chính lớn vẫn giữ quan điểm lạc quan về triển vọng dài hạn của kim loại quý. J.P. Morgan dự báo giá vàng có thể đạt khoảng 6.300 USD/ounce vào cuối năm 2026, trong khi Deutsche Bank vẫn duy trì dự báo giá vàng sẽ đạt 6.000 USD/ounce vào cuối năm nay.
