HPG củng cố vị thế sản xuất HRC, mảng tiêu thụ thép ổn định

Phiên giao dịch ngày 14/7, cổ phiếu HPG đã hồi phục trở lại với khối lượng khớp lệnh và thanh khoản tăng vọt lên tới 22,4 triệu đơn vị. Dòng tiền khối ngoại cũng ghi nhận đã bắt đầu trở lại với cổ phiếu dẫn đầu ngành thép.

Về triển vọng thị trường thép năm 2026, Chứng khoán Kafi dự báo khả quan với xu hướng tăng trưởng bền vững, được hỗ trợ bởi hai động lực chính: Giải ngân đầu tư công tích cực của Chính phủ vào các dự án hạ tầng chiến lược, bao gồm hệ thống đường cao tốc và cơ sở hạ tầng hàng không, sẽ tạo ra nhu cầu thép lớn và ổn định; Việc cải cách thể chế và tháo gỡ các rào cản pháp lý trong lĩnh vực bất động sản dự kiến sẽ kích thích mạnh mẽ nhu cầu thép xây dựng dân dụng.

Trong bối cảnh này, HPG được kỳ vọng sẽ tận dụng tối đa các lợi thế cạnh tranh từ công nghệ sản xuất hiện đại và quy mô kinh tế lớn, đặc biệt trong việc tham gia các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia với vai trò là doanh nghiệp cung cấp chính các sản phẩm về thép.

Kafi theo đó cũng dự báo sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của HPG trong 2026-2027 lần lượt đạt 5,54 triệu tấn và 5,4 triệu tấn), trong khi nhu cầu thép xây dựng nội địa năm 2026 dự báo đạt khoảng 15,4-17 triệu tấn.

Sản lượng tiêu thụ HRC của HPG tăng trưởng vượt bậc 47,97% khẳng định vai trò động lực tăng trưởng cốt lõi. Phân khúc HRC ghi nhận sản lượng tiêu thụ đạt mức kỷ lục 1,47 triệu tấn trong Quý 1/2026, đóng vai trò bệ phóng cho doanh thu mảng thép cốt lõi đạt 50.839 tỷ đồng (tăng 43,57%). Với quỹ đạo này được thúc đẩy từ việc HPG tối ưu công suất hạ tầng tại dự án Dung Quất Giai đoạn 2 đã đưa vào vận hành ổn định từ cuối năm 2025 và chính sách bảo hộ áp thuế CBPG thép HRC khổ rộng từ Trung Quốc. Do vậy, sản lượng tiêu thụ HRC của HPG đạt 6,1 triệu tấn (tăng 20,32%) trong 2026 nhờ chính sách bảo hộ. Lá chắn bảo hộ thương mại chính thức mở rộng từ tháng 4/2026 giúp củng cố vị thế độc quyền mảng HRC.

Bên cạnh thuế chống bán phá giá (CBPG) 27,83% đối với HRC Trung Quốc khổ hẹp đang áp dụng, Bộ Công Thương sẽ chính thức áp thuế CBPG 27,83% đối với HRC Trung Quốc khổ rộng (trên 1,880mm đến 2,300mm) từ ngày 17/04/2026. Chính sách bảo hộ toàn diện này được kỳ vọng sẽ hạ lượng HRC nhập khẩu từ Trung Quốc xuống dưới 2 triệu tấn trong năm 2026 (so với mức 6 triệu tấn năm 2025), bảo vệ tuyệt đối thị trường nội địa cho HPG.

Ngoài ra, sản phẩm thép chất lượng cao của HPG nhằm phục vụ cho công trình đường sắt đô thị và đường sắt Bắc – Nam dự kiến được hoàn thành xây dựng từ Quý 2/2028 với sản lượng 800.000 tấn/năm. Dự án Khu liên hợp gang thép Phú Yên với tổng vốn đầu tư 100.000 tỷ đồng cho 2 giai đoạn sẽ bổ sung thêm 6 triệu tấn thép/năm…

Tuy nhiên, Kafi lưu ý, hiện HPG giảm giá bán bình quân 2 lần trong tháng 5 do yếu tố mùa thấp điểm, gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận trong Quý 2/2026. Ngoài ra, áp lực chi phí lãi vay gia tăng trong giai đoạn 2024 – 2026 từ hoạt động tăng vay nợ tài trợ cho thi công dự án Dung Quất 2.

Với những nhận định này, Kafi duy trì tái định giá lại đối với cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 30.782 đồng/cp (tăng 32,1%) dựa trên dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế 2026 là 199.769 tỷ đồng (tăng 27,96% YoY) và 20.099 tỷ đồng (tăng 36,29%). So với báo cáo gần nhất, giá mục tiêu mới đã được Kafi tái điều chỉnh nhằm phản ánh đồng thời ba yếu tố: Tác động từ đợt chi trả cổ tức với tỷ lệ 10% bằng cổ phiếu và 500 đồng/cp bằng tiền mặt: Việc hạ dự phòng sản lượng tiêu thụ thép cho giai đoạn 2027-2028, và mức chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) mới được cập nhật để bám sát các biến động của nền kinh tế vĩ mô...