Nguyên nhân nào khiến cổ phiếu PVD giảm gần 40% so với niêm yết?

Sau khi nguyên Tổng giám đốc PVD Đỗ Văn Khạnh bị bắt, cổ phiếu PVD đã có những biến động không ngừng. Phiên ngày 19/12, giá cổ phiếu PVD giảm 4,53% xuống ở mức 15.750 đồng/cp, kéo theo thanh khoản èo uột. Kể từ khi lên sàn, giá cổ phiếu PVD đã giảm gần 40%.

 

Cùng với đó, tình hình kinh doanh của PVD không mấy sáng sủa. Báo cáo tài chính quý 3 cho thấy, lũy kế 9 tháng đầu năm nay, Công ty mẹ PVD đã ghi nhận mức lỗ 197 tỷ đồng. Trong đó, riêng quý 3/2018, PVD có lãi 112 tỷ đồng chủ yếu do lãi từ liên doanh, liên kết mang về hơn 71 tỷ đồng nhờ thu hồi được một phần công nợ quá hạn từ PVEP.

Tại thời điểm cuối quý 3, các khoản phải thu của PVD tăng từ mức 1.552 tỷ đồng của đầu kỳ lên 1.975 tỷ đồng, chủ yếu do tăng khoản phải thu ngắn hạn của khách hàng. Ngoài ra, PVD còn vướng 487,6 tỷ đồng nợ xấu, trong đó đã trích lập dự phòng 333,5 tỷ đồng.

Trong khi đó, vay nợ tài chính ngắn hạn của PVD giảm mạnh từ mức 1.342 tỷ đồng xuống còn 471 tỷ đồng. Còn vay nợ tài chính dài hạn lại tăng từ 3.329 tỷ đồng lên 3.635 tỷ đồng.Theo đó ngày 03/12/2018, Công ty đã chính thức hoàn thành kế hoạch khai thác 3,90 triệu tấn quy dầu do PVN giao năm 2018, trước kế hoạch 28 ngày.

Dự kiến tổng sản lượng quy dầu của PVD đến 31/12/2018 sẽ đạt mức 4,21 triệu tấn (đạt 108% kế hoạch năm 2018 do PVN giao) trong tổng sản lượng 10,10 triệu tấn của tất cả các dự án bao gồm phần của các bên liên doanh.

Theo BVSC, giả định giá dầu năm 2019 ở mức 70 USD/ thùng, thì hiệu suất sử dụng giàn khoan 2019 sẽ duy trì ở mức tương đương với 2018, khoảng 3,7 giàn. Giá thuê giàn I, II, III, VI năm 2019 dự báo sẽ tăng nhẹ từ mức 55.000-57.0000 USD/ngày lên mức 57.000 - 60.000 USD/ngày. Tuy nhiên, do giàn PVD V chưa có việc, nên mảng dịch vụ khoan sẽ vẫn tiếp tục lỗ trong năm 2019.

Mặc dù mảng dịch vụ khoan dự báo tiếp tục lỗ trong năm 2019 nhưng nếu PVD ghi nhận nốt khoảng hơn 200 tỷ số công nợ khó đòi còn lại của PVEP thì khả năng PVD sẽ thoát lỗ.

Theo BVSC, hiệu suất sử dụng giàn Jackup 350+ (giàn khoan thông dụng nhất cho khoan giếng dầu, PVD hiện đang sở hữu 3 giàn loại này) tại khu vực Đông Nam Á đã được cải thiện lên mức 53% so với mức 37% hồi đầu năm 2017.

Dù vậy, mức độ hồi phục giữa các phân khúc giàn khoan vẫn tương đối khác nhau. Cụ thể, số lượng giàn Jackup 350+ trong khu vực hiện vẫn đang tăng lên, trong khi đó số giàn Jackup 300 duy trì ổn định từ tháng 4/2018 (10 giàn). Cả 2 giàn tại Đông Nam Á hiện nay (bao gồm giàn PVD V) đều không có hợp đồng thuê từ 2015 cho tới thời điểm hiện tại.

Số liệu của quý III/2018 cho thấy sản lượng sản xuất của hai nhà sản xuất dầu lớn nhất thế giới là Mỹ và OPEC đồng loạt xác lập mức cao nhất kể từ năm 2013. Theo cơ quan Năng lượng quốc tế (IEA), sản lượng dầu của Mỹ có thể tăng thêm hơn 2 triệu thùng/ ngày kể từ năm 2019 và gia tăng thêm nguy cơ tái lập tình trạng thừa cung trên toàn cầu.

Ông Nguyễn Huy Hùng- Chuyên viên kiểm toán AVA cho rằng, nếu hoạt động kinh doanh của PVD tiếp tục lỗ trong 2 năm liên tiếp, tương đương tổng mức lỗ khoảng 1.600 tỷ đồng cho giai đoạn 2017-2018, thì vốn chủ sở hữu trong kịch bản xấu nhất sẽ rơi về mức trên 4.300 tỷ đồng, tương đương giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu PVD khoảng 11.350 đồng. Nhưng nếu ngành khai thác dầu khí được dự báo sẽ tăng trưởng trở lại trong những năm tới, thì với 4.300 tỷ đồng, chắc chắn không thể tạo ra được một PVD như hiện tại.

Vì thế, dù không hy vọng có lãi từ hoạt động chính trong ngắn hạn, với những biến động khó lường trên thị trường thế giới, nhà đầu tư đang lo ngại về một tương lai bất định của cổ phiếu PVD...