Trong bối cảnh thị trường chưa thực sự phản ứng với câu chuyện nâng hạng và dòng tiền còn yếu suốt 3 tháng vừa qua, nhiều quỹ cũng chịu chung hiệu suất kém.
Ông Petri Deryng, người đứng đầu PYN Elite từ Phần Lan cho biết, 2025 là đã rất khó khăn đối với các quỹ được quản lý chủ động, khi VIC của Vingroup tăng vọt và đẩy chỉ số lên cao mạnh mẽ. Năm 2026, ông nói, một số quỹ đã chia sẻ rằng sự kém hiệu quả của họ so với chỉ số đã dẫn đến việc khách hàng rời đi và rút vốn. Một số công ty quản lý tài sản đã phải cắt giảm nhân sự hoặc đóng cửa hoàn toàn. "Ngành quỹ cũng đang chứng kiến các đợt tái cấu trúc sở hữu".
Hiệu suất chưa như kỳ vọng ở các quỹ thực tế cũng được chính các nhà quản lý quỹ thừa nhận. Sau 9 tháng, quỹ tỷ USD Dragon Capital - VEIL đã lỗ hơn 7% từ đầu năm 2026.
Ở quy mô khiêm tốn hơn, VEF cũng của Dragon Capital quản lý lại lỗ hơn 12% trong 9 tháng và là quỹ âm hiệu suất nặng nhất trong những cái tên được thống kê.
VinaCapital - VOF cũng ghi nhận hiệu suất âm 10%. Mức giảm 10% trên danh mục gần tỷ USD xét về giá trị tài sản, tương đương với khoản suy giảm giá trị lý thuyết gần trăm triệu USD. Những biến động thị trường rõ ràng không loại trừ tác động đến các quỹ lớn.
Vào tháng 8/2026, ông Võ Nguyễn Khoa Tuấn, một lãnh đạo của Dragon Capital nói rằng, quỹ mở cổ phiếu DCDS với hiệu suất từ đầu năm đang âm 14,1%, trong khi năm 2025 đạt 32,9%. Hiệu suất quỹ kém là tình hình chung mà một trong những tác động lớn nhất, theo ông Võ Nguyễn Khoa Tuấn, đến từ việc lãi suất tăng nhanh hơn kỳ vọng khá nhiều, trong bối cảnh Việt Nam hướng tới mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10%. Lãi suất cao ảnh hưởng đến các tài sản tài chính, trong đó có thị trường chứng khoán.
Đến tháng 9, ông Petri Deryng cho biết, NAV của PYN Elite đã giảm 8% ytd. Và mặc dù NAV đã tăng 17% vào năm 2025, đó cũng là một năm khó khăn. Sự phân kỳ liên tục của thị trường so với chỉ số VN-Index trong năm nay đã là một vấn đề đối với tất cả các quỹ quản lý chủ động, lựa chọn cổ phiếu.
"Thị trường đã hành xử gần như phi lý, khi cổ phiếu của các công ty lớn, có tính thanh khoản cao báo cáo kết quả xuất sắc phần lớn lại đang sụt giảm", ông nhấn mạnh.
Tuy vậy, người đại diện quỹ tỷ đô từ Phần Lan cũng cho biết đến nay, tình hình của PYN Elite vẫn ổn định. Đội ngũ quản lý danh mục đầu tư của quỹ khá tinh gọn, và các khoản đăng ký mua và rút vốn nhìn chung đã bù đắp cho nhau trong năm nay, do đó AUM của quỹ về cơ bản không thay đổi.
"Khách hàng lâu năm của chúng tôi đã từng trải qua những thách thức tại thị trường mục tiêu của quỹ trước đây. Tôi tin rằng những kinh nghiệm trong quá khứ đó đã dạy cho khách hàng của chúng tôi cách chờ đợi những đợt tăng giá mạnh khi tạo ra được lợi nhuận lớn. Tất nhiên, chúng tôi thất vọng với mức lợi nhuận tương đối của mình cho đến nay, và không cố gắng để che giấu sự thật", ông Petri Deryng chia sẻ với cổ đông.
Nhận định về tiền tệ và tác động của chính sách, lãi suất, tỷ giá tới thị trường chứng khoán và qua đó, tới hoạt động quỹ, theo ông etri Deryng, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã thành công trong việc giữ cho đồng tiền rất ổn định trong năm 2026. Trên thực tế, Việt Nam đồng đã tăng giá 1% so với USD, điều này cũng có lợi cho PYN Elite. Đồng euro đã suy yếu khoảng 2% so với đồng đô la kể từ đầu năm. Việc phòng ngừa rủi ro tiền tệ EUR/USD của quỹ là "không cần thiết" trong giai đoạn này, nghĩa là lợi ích từ đồng euro yếu hơn đã bị bù trừ bởi các hợp đồng kỳ hạn của quỹ, vốn làm phẳng đi tác động của các biến động EUR/USD.
Trong ngắn hạn, đại diện quỹ PYN nhận định, tỷ giá EUR/USD bị ảnh hưởng nặng bởi những thay đổi về mức độ rủi ro trên thị trường tài chính, chẳng hạn như sự phụ thuộc hiện tại của châu Âu vào nguồn cung cấp khí đốt và dầu mỏ từ Trung Đông và cuộc chiến ở Ukraine. Về dài hạn, khi chênh lệch lãi suất EUR/USD thu hẹp, đồng euro có thể được kỳ vọng sẽ tăng giá đáng kể.
"Theo quan điểm của ông Petri Deryng, mục tiêu của các nhà hoạch định chính sách thị trường Mỹ vẫn là lãi suất thấp, thông qua một đồng USD rẻ hơn, thâm hụt đối ngoại của Mỹ nhỏ hơn. Tuy nhiên, xung đột Trung Đông và kỳ vọng lạm phát nếu bị đẩy lên cao hơn, sẽ ngăn cản một xu hướng lãi suất thuận lợi hơn.
