Thống kê tuần cuối cùng của năm 2025 với 3 ngày giao dịch, theo dữ liệu Yuanta Việt Nam, NHNN phát hành 48,1 nghìn tỷ đồng qua thị trường mở, chủ yếu ở kỳ hạn 7 ngày (26,3 nghìn tỷ) và bổ sung tại kỳ hạn 14 ngày (8,4 nghìn tỷ) và 91 ngày (9,5 nghìn tỷ). Lượng đáo hạn OMO 20,5 nghìn tỷ đồng, qua đó NHNN bơm ròng 27,6 nghìn tỷ đồng ra hệ thống.
Với quy mô OMO lưu hành cuối kỳ tăng mạnh lên mức kỷ lục mới 404,3 nghìn tỷ đồng, có thể thấy được quy mô phản ánh một giai đoạn dài điều tiết theo hướng hỗ trợ thị trường của NHNN.
NHNN cũng đã chủ động bù đắp thanh khoản qua thời điểm chốt năm và kỳ nghỉ lễ, tuy nhiên, thanh khoản cải thiện rõ rệt ở kỳ hạn qua đêm, nhưng căng thẳng duy trì ở các kỳ hạn 1–2 tuần do yếu tố mùa vụ cuối năm và nhu cầu giữ nguồn vốn qua kỳ nghỉ.
Cũng theo dữ liệu ghi nhận, lãi suất liên ngân hàng phân hóa mạnh khi giảm sâu ở kỳ hạn qua đêm trong khi kỳ hạn 1–2 tuần neo rất cao. Cụ thể, lãi suất qua đêm giảm mạnh về 1,77% tại ngày 30/12 so với mức 4,31% cuối tuần trước đó và trước đó nhiều tuần nữa giao dịch từ trên 6%; kỳ hạn 1 và 2 tuần lần lượt tăng lên mốc 8,49% và 8,93%, cao hơn đáng kể so với 5,04% và 8,48% cuối tuần trước đó.
Ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân Yuanta Việt Nam, nhận định trong tuần này (5-10/1), lãi suất liên ngân hàng có thể giảm bớt biến động khi nhu cầu vốn mùa vụ hạ nhiệt. Tuy nhiên, mức phân hóa theo kỳ hạn có thể còn duy trì trong ngắn hạn do ngân hàng tiếp tục tối ưu trạng thái thanh khoản đầu năm và lãi suất liên ngân hàng có thể vẫn neo cao.
Theo ông Minh, với OMO lưu hành đã lên 404,3 nghìn tỷ đồng, NHNN nhiều khả năng chuyển sang điều tiết linh hoạt theo nhịp bơm/hút nhỏ giọt để tránh tạo kỳ vọng nới lỏng quá mức, nhằm ổn định mặt bằng lãi suất ngắn hạn. Bên cạnh đó, NHNN đã phát đi tín hiệu không mở rộng chính sách tiền tệ trong năm 2026, nên xu hướng bơm ròng mạnh mẽ qua kênh OMO trong năm 2025 sẽ sớm kết thúc.
Nhìn nhận cũng trên quan điểm này, các nhà phân tích của Chứng khoán Maybank cho rằng, thời gian gần đây, các lãnh đạo cấp cao của Chính phủ và Ngân hàng Trung ương đã lên tiếng về việc không mở rộng chính sách tiền tệ hơn nữa, đồng thời nhấn mạnh rằng ổn định kinh tế vĩ mô sẽ là mục tiêu quan trọng không kém trong năm.
Theo Maybank, việc Chính phủ không chỉ theo đuổi mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao mà còn duy trì trọng tâm vào ổn định vĩ mô là một hướng đi tích cực và hợp lý.
"Chúng tôi cho rằng chính sách tài khóa cần đóng vai trò chủ đạo hơn để hỗ trợ tăng trưởng GDP, đặc biệt trong bối cảnh Chính phủ đã đặt mục tiêu GDP tăng 10% trong năm 2026. Xét đến cơ cấu kinh tế và năng lực huy động vốn, chúng tôi cho rằng kịch bản “vừa đủ” (Goldilocks) đối với Việt Nam là tăng trưởng tín dụng khoảng 15–16%, nhằm hỗ trợ GDP tăng 8–8,5% trong năm 2026, đi kèm với việc mở rộng chính sách tài khóa một cách hiệu quả", các nhà phân tích bình luận.
Dù chính sách tiền tệ có thể không còn mở rộng hơn nữa, và thanh khoản của hệ thống ngân hàng đã tích cực hơn đặc biệt khi nhu cầu giao dịch kỳ hạn qua đêm, đáp ứng các khoản thanh toán không còn nóng, trên thị trường tiền gửi khách hàng dân cư và tổ chức, ghi nhận lãi suất huy động vẫn đang nóng thêm. VPBank, Sacombank, OCB, VIB, BacABank, VikkiBank, BVBank, PVComBank, ACB... đều đang tăng tốc trong cuộc đua huy động mùa Tết. Đặc biệt gần nhất, ngày 5/1, ngân hàng VietinBank đã tăng lãi suất huy động vốn so với tháng 12/2025, theo đó khung lãi suất mới dao động từ 2,1%/năm đến 5,3%/năm, áp dụng từ kỳ hạn từ 1 tháng trở lên đối với khách hàng cá nhân, lĩnh lãi cuối kỳ. Đây là đợt điều chỉnh tiếp theo sau đợt chỉnh trong tháng 12 và có khả năng là tín hiệu về mặt bằng chi phí vốn mới không còn thực rẻ.
