Hai kịch bản thị trường chứng khoán

TTCK Việt Nam đang ghi nhận những tín hiệu tích cực khi tiếp tục nằm trong nhóm thị trường ổn định nhất thế giới, bất chấp biến động mạnh của thị trường quốc tế.

Những tác động khó lường

VN-Index duy trì quanh ngưỡng 1.300 điểm, phản ánh sức mạnh nội tại và sự hỗ trợ từ các yếu tố nền tảng. Tuy nhiên, để đánh giá cơ hội và rủi ro trong tháng 3, cần xem xét các yếu tố tác động chính cũng như xu hướng dòng tiền trên thị trường.

TTCK quốc tế đang đối mặt với nhiều biến động đáng kể, đặc biệt tại Mỹ khi các chỉ số Dow Jones và Nasdaq đồng loạt sụt giảm. Một trong những nguyên nhân chính đến từ quan điểm thận trọng trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED).

Chuyên gia tại Goldman Sachs cho rằng, việc FED có thể duy trì lãi suất cao lâu hơn dự kiến sẽ tác động tiêu cực đến dòng vốn toàn cầu. Nhà đầu tư có xu hướng rút vốn khỏi các tài sản rủi ro để chuyển sang các kênh đầu tư an toàn hơn như trái phiếu Chính phủ Mỹ. Điều này có thể ảnh hưởng gián tiếp đến TTCK Việt Nam khi dòng vốn ngoại trở nên thận trọng hơn.

Đặc biệt vào cuối tháng 2 vừa qua, dù TTCK đi lên mạnh mẽ, nhưng khối tự doanh của các công ty chứng khoán và nhà đầu tư nước ngoài vẫn đồng thuận bán ròng trong phiên giao dịch ngày 24/2 với tổng giá trị bán 600 tỷ đồng.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Nghiên cứu, phân tích của Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam đánh giá lượng bán ròng của khối ngoại tăng mạnh chủ yếu do một số tổ chức đầu tư tài chính, bao gồm các quỹ ETFs và quỹ đầu tư quốc tế rút vốn khỏi TTCK Việt Nam. Nguyên nhân chính là mức sinh lời tại đây chưa đạt hiệu quả như một số thị trường phát triển.

Bên cạnh đó, sự mạnh lên của đồng USD cũng làm gia tăng chi phí đầu tư, buộc các tổ chức này phải bán ròng để cân đối danh mục và bù đắp chi phí phát sinh. Dù vậy, lực bán ròng này chỉ chiếm khoảng 7 - 9% tổng thanh khoản toàn thị trường, nên không gây tác động quá lớn đến xu hướng chung.

“VN-Index vẫn có thể duy trì đà tăng và vượt mốc 1.300 điểm nhờ dòng vốn trong nước, đặc biệt từ nhà đầu tư cá nhân và hoạt động tự doanh của các công ty chứng khoán, giúp hấp thụ lượng bán ròng từ khối ngoại và giữ vững đà tăng của thị trường”, ông Minh nhận định.

Nhóm cổ phiếu ngân hàng luôn là trụ cột ảnh hưởng tới VN-Index và có tác động lớn đến xu hướng thị trường. Trong hai tuần qua, nhóm này đã trải qua giai đoạn tích lũy, khiến đà tăng của VN-Index có phần chững lại.

Tuy nhiên, triển vọng ngành ngân hàng trong tháng 3 vẫn rất tích cực. Theo báo cáo từ các công ty chứng khoán, kết quả kinh doanh quý 1/2025 của các ngân hàng thương mại dự kiến sẽ tiếp tục khả quan nhờ sự phục hồi của tín dụng và các chính sách hỗ trợ từ NHNN. Một số ngân hàng lớn như Techcombank (TCB), VPBank (VPB), Vietinbank (CTG),… có khả năng sẽ ghi nhận mức lợi nhuận cao trong quý này, kéo theo sự hồi phục của nhóm ngành ngân hàng trên TTCK.

Dịch chuyển dòng tiền

Theo ông Nguyễn Xuân Thịnh, Chuyên gia chứng khoán tại VNDIRECT, dòng tiền trên TTCK đang có sự luân chuyển đáng chú ý. Nếu trước đây nhóm ngân hàng là tâm điểm thu hút dòng vốn, thì gần đây dòng tiền đã bắt đầu dịch chuyển sang các nhóm ngành khác như chứng khoán, thép và bất động sản. Sự luân chuyển này cho thấy nhà đầu tư đang tìm kiếm cơ hội ở những ngành có tiềm năng tăng trưởng mạnh trong thời gian tới.

Có thể thấy, ở nhóm chứng khoán, các cổ phiếu như SSI, HCM, VCI được hưởng lợi từ xu hướng thanh khoản tăng trên thị trường. Thanh khoản trên HoSE hiện đã đạt mức cao, thường xuyên vượt ngưỡng 20.000 tỷ đồng/ngày, tạo cơ hội lớn cho nhóm cổ phiếu này.
Hay với nhóm bất động sản, như VIC, VHM, DXG, dòng tiền đầu cơ đã quay trở lại với kỳ vọng vào sự phục hồi của thị trường bất động sản sau giai đoạn khó khăn. Chính sách tín dụng bất động sản có dấu hiệu nới lỏng hơn, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp trong ngành...

Một câu hỏi được nhiều nhà đầu tư quan tâm đó là VN-Index vẫn đang trong xu hướng tăng, nhưng không loại trừ khả năng xảy ra một nhịp điều chỉnh trước khi bứt phá? Ông Nguyễn Xuân Thịnh cho rằng, khi thanh khoản tăng đến một mức cao đột biến, thị trường có xu hướng tạo đỉnh ngắn hạn và điều chỉnh. Trong giai đoạn này, bất kỳ nhịp rung lắc nào cũng được "hút hàng" nhanh chóng, cho thấy nhà đầu tư còn tâm lý săn hàng.

Từ những yếu tố đã phân tích, các chuyên gia dự báo có hai kịch bản chính cho TTCK trong tháng 3: Thứ nhất, với kịch bản tích cực, nếu dòng tiền tiếp tục chảy mạnh vào các nhóm ngành dẫn dắt như ngân hàng, chứng khoán và bất động sản, VN-Index có thể vượt mốc 1.320 điểm, tạo nền tảng vững chắc cho xu hướng tăng trưởng dài hạn.

Thứ hai, ở kịch bản tiêu cực, thanh khoản giảm mạnh và dòng tiền yếu đi, thị trường có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu hơn. Mức hỗ trợ quan trọng sẽ nằm trong khoảng 1.270 - 1.280 điểm.
Tháng 3 được dự báo là giai đoạn đầy cơ hội nhưng cũng không thiếu rủi ro trên TTCK Việt Nam. Chiến lược đầu tư linh hoạt, tập trung vào các ngành dẫn dắt và quản lý rủi ro hiệu quả sẽ giúp nhà đầu tư tối ưu hóa lợi nhuận trong giai đoạn này.

Ngọc Diễm